Banque centrale: rôle, objectifs, opérations et autonomie | Politique monétaire

Faisons une étude approfondie de la Banque centrale. Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur: 1. Le rôle de la banque centrale 2. Les objectifs de la banque centrale en matière de politique générale 3. L’ autonomie de la banque centrale.

Rôle de la banque centrale:

La banque centrale, qui est responsable de la gestion des affaires monétaires d'un pays, détermine le niveau des taux d'intérêt à court terme, affectant ainsi profondément les marchés financiers, la richesse, la production, l'emploi et les prix.

En effet, les influences de la banque centrale ne se diffusent pas seulement sur le territoire national d'un pays, mais même, grâce à des liens financiers et commerciaux, dans presque tous les coins du monde.

L'objectif principal de la banque centrale est une inflation faible et stable.

Il vise également à promouvoir une croissance régulière de la production nationale, un faible taux de chômage et des marchés financiers ordonnés. Si la production augmente rapidement et que l'inflation augmente, la banque centrale augmentera probablement les taux d'intérêt, ce qui freine l'économie et réduit les pressions inflationnistes.

Si l'économie est morose et que les affaires stagnent, un type d'action monétaire exactement opposé s'impose. La banque centrale baissera les taux d’intérêt, ce qui stimulera probablement la demande globale, augmentera la production et réduira le chômage.

La Fig. 16.1 montre la règle de la banque centrale dans l’économie et décrit ses relations avec les banques, les marchés financiers et les taux d’intérêt.

Le diagramme montre graphiquement, à travers 5 étapes, comment la banque centrale affecte l'activité économique. (1) est la variation des réserves, ce qui entraîne des modifications de M dans (2); conduisant à (3), des modifications des taux d’intérêt et de la disponibilité du crédit. En (4), AD est modifié en fonction d'investissements et d'autres composantes des dépenses souhaitées tenant compte des intérêts.

Dans (5) suivent les changements dans la production, l'emploi et le niveau général des prix. (Il ne faut toutefois pas oublier que la politique budgétaire affecte également la demande globale.)

Objectifs de la banque centrale:

Les objectifs de la banque centrale incluent une croissance économique en phase avec le potentiel d'expansion de l'économie; un niveau d'emploi élevé; prix stables (c'est-à-dire stabilité du pouvoir d'achat de la monnaie); et des taux d'intérêt à long terme modérés.

La banque centrale se préoccupe en fin de compte de préserver l’intégrité des institutions financières d’un pays, de lutter contre l’inflation, de défendre le taux de change de la monnaie du pays et de prévenir le chômage excessif.

Opérations de la banque centrale :

La Fig. 16.2 montre les différentes étapes des opérations de la banque centrale. La banque centrale dispose d'un certain nombre d'instruments de politique. Celles-ci peuvent affecter certains objectifs intermédiaires (tels que les réserves, la masse monétaire et les taux d’intérêt).

Ces instruments visent à atteindre les objectifs ultimes de la politique monétaire, à savoir une faible inflation, une croissance rapide de la production et un faible taux de chômage, qui sont les signes d’une économie saine. À des fins d’analyse, il est important de garder les différents groupes (instruments de politique, cibles intermédiaires et objectifs ultimes) séparés et clairement distincts.

Les trois instruments de la politique monétaire sont les opérations d'open market, la politique de taux d'actualisation et la politique de réserves obligatoires. Les avantages et les inconvénients de chacun seront discutés en détail au chap. 20. Dans la détermination de sa politique monétaire, la banque centrale manipule directement ces instruments ou variables politiques sous son contrôle.

Celles-ci aident à déterminer les réserves bancaires, la masse monétaire et les taux d’intérêt, objectifs intermédiaires de la politique monétaire.

Dans la gestion de son argent, la banque centrale doit garder l’œil sur un ensemble de variables appelées cibles intermédiaires. Ce sont des variables économiques intermédiaires dans le mécanisme de transmission entre les instruments de politique monétaire et les objectifs de politique ultimes. Lorsque la banque centrale cherche à atteindre ses objectifs ultimes, elle modifie d'abord l'un de ses instruments, tel que le taux d'actualisation.

Ce changement affecte une variable intermédiaire telle que les taux d'intérêt, la disponibilité du crédit ou la masse monétaire. Pour maintenir une bonne santé économique, la banque centrale surveille de près ses objectifs intermédiaires. En fin de compte, les politiques monétaire et fiscale sont des partenaires dans la poursuite des objectifs de croissance rapide, de faible taux de chômage et de prix stables.

Autonomie de la banque centrale :

Ces dernières années, la demande d'indépendance de la banque centrale a été forte. L’indépendance de la politique monétaire n’est pas principalement nécessaire pour protéger un banquier central "conservateur" de l’influence qu’un gouvernement moins "conservateur" pourrait chercher à exercer, mais plutôt pour permettre aux banquiers centraux disposant d’un horizon décisionnel à plus long terme (et / ou ou un taux de préférence temporelle plus faible) pour affirmer leur autorité face à un gouvernement ayant un «horizon de planification plus court (et / ou un taux de préférence temporelle plus élevé).

Ensuite, lorsque le gouvernement "par un acte conscient renonce à son propre pouvoir", cela ne signifie pas que l'institution vers laquelle le pouvoir de décision est transféré a des préférences d'inflation et d'emploi différentes de la population, mais simplement qu'elle fonctionne avec un horizon temporel plus long que le gouvernement.

Il est donc tout à fait possible que la banque centrale réagisse de manière appropriée aux chocs de production temporaires si elle est d'avis qu'une telle politique peut être poursuivie sans inconvénients à long terme pour la stabilité des prix. De ce point de vue, la justification économique de l'indépendance est qu'elle permet aux personnes qui décident de la politique monétaire de mener leur politique sans être toujours examinées de près par le gouvernement pour obtenir des résultats à court terme.

L’horizon à plus long terme de leur processus décisionnel implique qu’ils tiennent pleinement compte des longs délais nécessaires à la conduite de la politique monétaire, c’est-à-dire à sa formulation et à sa mise en œuvre.

Il est maintenant estimé que le principal objectif de la législation relative aux banques centrales devrait être de créer une structure d’incitation garantissant un horizon temporel à long terme aux banquiers centraux. Comme la plupart des hommes politiques se caractérisent par un comportement plutôt myope, cela implique avant tout que les décisions de politique monétaire prises à la banque centrale doivent être isolées autant que possible du processus politique général.

Cela explique pourquoi l'indépendance de la banque centrale est désormais largement considérée comme une condition préalable à une politique monétaire efficace. L'astuce consiste à trouver le juste équilibre entre la nécessité de réagir aux pressions à court terme et la nécessité de veiller à ce que ces pressions s'exercent dans un système garantissant les intérêts à long terme de la population. Cependant, il existe différentes définitions de l'indépendance de la banque centrale.

Les deux principaux types d'indépendance sont les suivants: «indépendance par rapport aux objectifs» et «indépendance par rapport aux instruments». Une banque centrale jouit de l'indépendance d'un objectif lorsqu'elle est libre de choisir ses objectifs ou, du moins, de décider des valeurs cibles réelles pour un objectif donné. Une banque centrale jouit de l'indépendance d'un instrument lorsqu'elle «se voit confier le contrôle des leviers de la politique monétaire et est autorisée à l'utiliser».

Une autre définition fait la distinction entre indépendance politique et indépendance économique. Par indépendance politique, nous entendons la capacité d'une banque centrale à poursuivre l'objectif de stabilité des prix, sans aucune instruction formelle ou informelle émanant du gouvernement au pouvoir. L’indépendance fait référence à l’autonomie pour poursuivre l’objectif d’une faible inflation.

Toute caractéristique institutionnelle renforçant la capacité de la banque centrale à poursuivre cet objectif augmentera son indépendance. L'indépendance économique signifie qu'une banque centrale dispose d'une liberté illimitée pour déterminer toutes les transactions de politique monétaire entraînant une modification de ses objectifs opérationnels.

Toutes ces définitions ayant à la fois des avantages et des inconvénients, il est nécessaire de faire une synthèse des deux approches, qui distingue trois notions différentes d’indépendance.

1. Indépendance du but:

L'indépendance des objectifs exige que le gouvernement n'exerce aucune influence directe sur les objectifs de la politique monétaire.

2. Indépendance de l'instrument:

L'indépendance des instruments exige que la banque centrale soit en mesure de définir ses objectifs opérationnels (taux d'intérêt, taux de change) de manière autonome. Cette notion d'indépendance des instruments est identique à la notion d '"indépendance économique".

3. Indépendance personnelle:

L'indépendance personnelle exige que l'organe de décision d'une banque centrale soit en mesure de résister aux directives officielles ainsi qu'aux pressions informelles du gouvernement.

1. Objectif indépendance :

La définition des objectifs de la politique monétaire comprend non seulement le choix entre la stabilité des prix et le PIB nominal, mais également une définition de l'horizon temporel de leur réalisation, la définition d'indices concrets, leurs valeurs cibles chiffrées et la définition de clauses d'échappement.

Ainsi, «l'indépendance par rapport aux objectifs» peut prendre différentes formes. Cela peut inclure un cadre dans lequel la banque centrale a une totale liberté sur toutes ces questions, ainsi qu'un cadre dans lequel elle ne peut décider que de certaines de ces questions. En réalité, on peut trouver trois variantes de la définition de l'indépendance par objectif.

Aux États-Unis, la politique monétaire cherche à promouvoir efficacement les objectifs d’emploi maximum, de prix stables et de taux d’intérêt modérés à long terme. Toutefois, les "taux d'intérêt à long terme stables" ne sont pas compatibles avec la définition standard des objectifs de la politique monétaire. Les taux d'intérêt à long terme sont, au mieux, une cible intermédiaire.

La Banque centrale européenne se voit accorder un degré d'indépendance d'objectif légèrement plus limité. Des arrangements similaires existent au Japon et, dans une certaine mesure, en Suède.

La législation sur les banques centrales du Royaume-Uni, du Canada et de la Nouvelle-Zélande est caractérisée par un faible degré d'indépendance des objectifs. Dans ces pays, la législation sur la banque centrale définit la stabilité des prix comme le principal objectif de la politique monétaire, mais donne au gouvernement le droit de déterminer les valeurs cibles concrètes.

La prédiction la plus importante des littératures théorique et empirique est qu'une banque centrale devrait avoir une indépendance vis-à-vis de ses instruments, mais non des objectifs.

Il n’existe aucun compromis permanent entre la stabilité des prix et d’autres objectifs macroéconomiques. Par conséquent, il n’existe aucun choix réel que les «élus» pourraient faire pour la population à long terme. À court terme, les chocs d'offre obligent à tenir compte des déviations par rapport à un objectif d'inflation à moyen terme. Mais confier cette décision au gouvernement ou au parlement pourrait clairement entraîner un risque d'inflation.

Cela conduit à un compromis possible entre:

je. Une réponse plus souple de la politique monétaire en cas de choc d'offre, mais uniquement si la banque centrale est trop attachée à la stabilité des prix, et

ii. Indépendance politique réduite de la politique monétaire avec tous les risques qui y sont associés.

2. Indépendance des instruments :

L'indépendance des instruments implique qu'une banque centrale est en mesure de définir ses objectifs opérationnels sans aucune ingérence du gouvernement.

Il comprend trois éléments importants:

1. Contrôle du taux d'intérêt à court terme en tant que principal objectif opérationnel de la politique monétaire;

2. le contrôle du taux de change, qui peut être utilisé comme objectif opérationnel supplémentaire, en particulier dans une économie relativement ouverte;

3. Restrictions des crédits accordés par les banques centrales au gouvernement, susceptibles de compromettre le contrôle de la base monétaire et donc des taux d'intérêt à court terme.

L’indépendance des instruments constitue un élément indispensable d’une législation sur la banque centrale axée sur la stabilité. Le ciblage de l'inflation semble être le plus efficace et il conduit à l'élaboration de la politique la plus démocratique possible lorsque la banque centrale est indépendante des instruments mais ne dépend pas entièrement de ses objectifs.

Dans la plupart des pays, la politique monétaire peut déterminer les taux d'intérêt de manière autonome. Cependant, comme dans le cas de l'indépendance par rapport aux objectifs, il existe des pays où le gouvernement peut toujours passer outre aux décisions de la banque centrale.

En ce qui concerne le contrôle du taux de change, il n’existe actuellement aucune banque centrale ayant une responsabilité illimitée pour cet objectif de politique monétaire. Seule la BCE distingue les accords d’échange formels d’une politique de flottement géré.

Les banques centrales de tous les autres pays ont des responsabilités très limitées dans le domaine de la politique de taux de change. Tous les actes des banques centrales attribuent cette responsabilité «sans réserve au gouvernement».

Un troisième élément de l’indépendance des instruments concerne les limitations explicites des prêts de la banque centrale au gouvernement. Cela concerne exclusivement les prêts directs au secteur public. Il est donc parfaitement compatible avec le traité CE.

En achetant des obligations d'État auprès des banques commerciales dans le cadre de sa politique d'ouverture du marché, une banque centrale peut facilement contourner l'interdiction du financement du déficit et mener sa gestion du marché monétaire essentiellement sur des opérations d'open market.

Dans d'autres lois sur les banques centrales, aucune réglementation similaire ne peut être trouvée. Cependant, il est "concevable qu'une politique monétaire axée sur la stabilité des prix puisse être garantie simplement en donnant à une banque centrale politiquement indépendante le pouvoir de décider de son propre chef quand et dans quelle mesure prêter aux emprunteurs du secteur public".

Mais il y a toujours le danger qu'une banque centrale cède à la pression politique et favorise ainsi le financement inflationniste des dépenses publiques.

3. Indépendance personnelle :

Même si les banques centrales bénéficient d’une indépendance vis-à-vis des instruments et / ou des objectifs, le gouvernement pourrait essayer d’exercer des pressions informelles sur la politique monétaire. Par exemple, si le gouverneur de la banque centrale pouvait être démis de ses fonctions à tout moment et sans raisons particulières à la discrétion du gouvernement, il se trouverait dans une position plutôt faible vis-à-vis du ministre des Finances ou du chef du gouvernement. gouvernement.

Une forte influence informelle sur la banque centrale peut également être exercée si une seule personne, à savoir le gouverneur, est chargée des décisions de politique monétaire. Dans ce cas, il suffit que le gouvernement envoie un partisan dépeint au sommet de la banque centrale.

En résumé, il existe un biais inhérent d’inflation, principalement dû à l’horizon temporel à court terme des responsables politiques. Cela nécessite une législation sur la banque centrale qui donne aux banquiers centraux une indépendance vis-à-vis des politiciens et des mandats à long terme, ce qui est un moyen très efficace d'isoler les banquiers centraux du gouvernement.

 

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