Risque: signification, types et mesure | Raffermir

Dans cet article, nous discuterons des points suivants: - 1. Signification du risque 2. Types de risque 3. Mesure.

Signification de risque:

Par risque, nous entendons une situation dans laquelle le résultat futur possible d’une décision présente est plurielle et dans laquelle les probabilités et les dimensions de leurs résultats sont connues sous la forme d’une distribution de fréquences. Le risque fait référence à la variabilité. Il est mesuré en analyse financière généralement par écart-type ou par coefficient bêta. Techniquement, le risque peut être défini comme une situation dans laquelle les conséquences possibles de la décision à prendre sont connues.

Le risque est composé des demandes qui entraînent des variations dans le rendement du revenu. Les principales forces contribuant au risque sont le prix et les intérêts. Le risque est également influencé par des considérations externes et internes. Les risques externes sont incontrôlables et affectent largement les investissements.

Ces risques externes sont appelés risques systématiques. Les risques liés à l'environnement interne d'une entreprise ou à ceux d'un secteur particulier sont qualifiés de risques non systématiques. Le risque non systématique est propre à une entreprise ou à un secteur. Cela n'affecte pas l'investisseur. Le risque non systématique est causé par des facteurs tels que la grève, les politiques de gestion irrégulières et désorganisées et les préférences des consommateurs.

Types de risque:

1. Risque systématique:

Le risque de marché, le risque de taux d'intérêt et le risque de pouvoir d'achat sont regroupés sous le risque systématique.

Ils sont expliqués comme suit:

i) Risque de marché:

On parle de variabilité des stocks en raison de changements d'attitude et d'attentes des investisseurs. La réaction de l'investisseur face à des événements matériels et immatériels est la principale cause du risque de marché. Le risque de marché ne peut être éliminé, mais il peut être réduit. Le risque de marché comprend des facteurs tels que les récessions, les dépressions et les changements à long terme de la consommation dans l'économie.

ii) Risque de taux d'intérêt:

Il existe quatre types de mouvements des prix des actions sur le marché. Ceux-ci peuvent être qualifiés de long terme, cycliques, intermédiaires et à court terme. Traditionnellement, les investisseurs pouvaient tenter de prévoir les économies cycliques sur les taux d’intérêt et les prix simplement en prévoyant des hauts et des bas dans l’activité générale des entreprises.

L'effet du taux d'intérêt peut être différent pour l'institution prêteuse et pour l'institution emprunteuse. En Inde, une combinaison de facteurs a créé une situation dans laquelle il est difficile de connaître avec précision l'évolution des taux d'intérêt.

(iii) Risque de pouvoir d’achat:

Il est également appelé risque d'inflation. Il découle de l'évolution des prix des biens et des services et couvre techniquement à la fois les périodes d'inflation et de déflation. En Inde, le risque de pouvoir d'achat est associé à l'inflation et à la hausse des prix. Tous les investisseurs devraient avoir une estimation approximative avant d’investir leurs fonds du rendement attendu après avoir pris en compte le risque de pouvoir d’achat.

2. Risque non systématique:

Cela découle de l'incertitude entourant une entreprise ou un secteur particulier en raison de facteurs tels que la grève sur le marché du travail, les préférences des consommateurs et les politiques de gestion.

Les deux types de risques non systématiques dans une entreprise sont le risque commercial et le risque financier, qui sont expliqués ci-dessous:

i) Risque commercial:

Chaque entreprise a ses propres objectifs et vise un bénéfice brut et un résultat d’exploitation particuliers. Il espère également récupérer des bénéfices. Le risque d'entreprise est également classé en risque d'entreprise interne et risque d'entreprise externe. Le risque commercial interne peut être représenté par l'environnement contraignant d'une entreprise dans lequel elle exerce ses activités. Les risques externes sont dus à de nombreux facteurs, notamment les facteurs liés au cycle économique, aux facteurs démographiques, aux politiques, à la politique monétaire et à la conjoncture économique.

ii) Risque financier:

Il est associé à la méthode par laquelle il planifie sa structure financière. Si la structure du capital d’une entreprise tend à rendre ses revenus instables, l’entreprise peut connaître une faillite financière. De gros montants de financement par emprunt augmentent également le risque. Le risque financier peut être défini comme se situant entre le bénéfice avant intérêts et impôts et le bénéfice avant impôts.

Mesure du risque:

Les économistes ont suggéré un certain nombre de techniques pour gérer les risques lors de l’évaluation des investissements.

Certaines des techniques populaires utilisées à cette fin sont les suivantes:

1. Méthode du taux d'actualisation ajusté en fonction du risque:

Cette méthode nécessite d'ajuster le taux d'actualisation pour refléter le degré de risque du projet. Le taux d’actualisation ajusté en fonction du risque est basé sur la présomption selon laquelle les investisseurs s’attendent à un taux de rendement plus élevé des projets à risque par rapport aux projets à moindre risque.

Ce taux nécessite la détermination de (i) taux sans risque et (ii) taux de prime de risque. Le taux sans risque est le taux auquel les rentrées de fonds futures doivent être actualisées. Le taux de prime de risque est le rendement supplémentaire attendu par l'investisseur par rapport au taux normal.

Le taux d'actualisation ajusté est un taux d'actualisation composite. Il prend en compte à la fois le temps et les facteurs de risque.

Illustration :

Un projet avec une dépense de Rs. 4 000 000, son taux d’actualisation ajusté du risque est estimé à 18%. Les données sur les flux de trésorerie sont les suivantes:

Le projet doit-il être accepté ou rejeté?

Accepter le projet: si VAN> 1

Rejeter le projet: si VAN <1

En utilisant le taux d’actualisation ajusté du risque, nous constatons que

2. L'approche équivalente en certitude :

Selon cette méthode, les flux de trésorerie estimés sont réduits à un niveau conservateur en appliquant un facteur de correction appelé coefficient de certitude équivalent. Le facteur de correction est le rapport entre les flux de trésorerie sans risque et les flux de trésorerie risqués.

Le coefficient équivalent de certitude qui reflète l'attitude de la direction à l'égard du risque est

Coefficient équivalent de certitude = flux de trésorerie sans risque / flux de trésorerie risqué

Exemple :

Un projet devrait générer un cash de Rs. 40 000. Le projet comporte des risques, mais la direction estime qu’il disposera au minimum d’un flux de trésorerie de Rs. 24 000. Cela signifie que le coefficient équivalent de certitude est de 0, 6.

Selon la méthode de certitude équivalente, la valeur actuelle nette est calculée comme suit:

α t = Coefficient équivalent de certitude

A t = Cash Flow attendu pour l'année t

I = dépense initiale sur le projet

i = taux d'actualisation

Illustration:

Pioneer Concern envisage un projet avec une dépense initiale de Rs. 18 000 000 avec un taux d'actualisation sans risque de 1, 05 pour cent. Les flux de trésorerie attendus et le coefficient équivalent de certitude sont indiqués ci-dessous. Quelle est la VAN du projet?

3. Analyse de sensibilité:

L'avenir n'est pas certain et comporte des incertitudes et des risques. Les coûts et les avantages projetés au cours de la durée de vie du projet peuvent s'avérer différents. Cette déviation a une incidence importante sur la sélection d'un projet.

Si le projet peut résister à l’épreuve des changements à venir et avoir une incidence sur les coûts et les avantages, il sera admissible à la sélection. La technique permettant de déterminer cette force du projet est traitée dans l'analyse de sensibilité du projet. Cette analyse tente d'éviter une surestimation ou une sous-estimation des coûts et des avantages du projet.

Dans l'analyse de sensibilité, nous essayons de déterminer les éléments critiques qui ont une incidence vitale sur les coûts ou les avantages du projet. Dans la décision d'investissement, il faut prendre en compte le plus grand nombre d'incertitudes possibles en termes de coûts ou d'avantages, puis en arriver à des éléments critiques ayant une incidence sur les coûts ou les avantages attendus du projet.

Le nombre de variables à tester pour réaliser l’analyse de sensibilité afin de déterminer son impact sur les coûts ou les avantages des projets est une question de jugement. Dans l'analyse de sensibilité, il faut prendre en compte les modifications des différents facteurs corrélés aux modifications de l'autre. Afin de parvenir au degré d'incertitude, le décideur doit procéder à un calcul alternatif des coûts ou des avantages du projet.

L’analyse de sensibilité est une technique de simulation dans laquelle les variables clés sont des modifications et la modification du taux de rendement qui en résulte est observée. Certaines des variables clés sont les coûts, les prix, la durée de vie du projet, la part de marché, etc.

Habituellement, cette analyse fournit des informations sur les flux de trésorerie selon les hypothèses suivantes:

(i) pessimiste,

(ii) Très probablement, et

(iii) Optimiste.

Il explique la sensibilité des flux de trésorerie dans ces trois situations différentes. Si la différence est plus grande entre les flux de trésorerie optimistes et pessimistes, plus le projet est risqué.

Illustration:

Pioneer Company Ltd. tente d'évaluer deux projets A et B. Chaque projet nécessite un investissement net de Rs. 10 000 et les flux de trésorerie annuels de chaque projet sont estimés à Rs. 2000 par an dans les 15 prochaines années. Le coût du capital de la société peut être pris à 10%. Afin de prendre une décision sur la sélection du projet, les données suivantes ont été vérifiées concernant la VAN des flux de trésorerie de chaque projet.

4. Approche de la théorie des probabilités:

Une autre méthode de gestion des risques consiste à estimer la valeur d'un résultat. Une probabilité est attribuée à chaque valeur du résultat prospectif. Ici, il faut voir une gamme de flux de trésorerie possibles des plus optimistes aux plus pessimistes pour chaque année pertinente. Probabilité signifie la probabilité qu'un événement se produise.

Cela peut être objectif ou subjectif. Une probabilité objective est basée sur un grand nombre d'observations dans des conditions indépendantes et identiques répétées sur une période donnée. Une probabilité subjective est basée sur un jugement personnel. Dans les décisions de budgétisation des immobilisations, les probabilités sont de type subjectif puisqu'elles sont basées sur un seul événement.

Processus d'attribution des probabilités:

Voyons ici le processus d’attribution des probabilités.

Il est soumis à certaines règles et ils sont:

(i) Liste des événements collectivement expansifs

(ii) Les événements doivent être mutuellement exclusifs

(iii) Les probabilités numériques doivent totaliser 1.

Théorème de probabilité de base:

Il faut voir certains théorèmes de base relatifs à une théorie des probabilités.

Ce sont comme suit:

(i) La probabilité d'un événement est toujours un nombre compris entre 0 et 1 inclus. Si un événement est certain de se produire, sa probabilité est par définition égale à 1. S'il est certain qu'il ne se produira pas, sa probabilité est 0.

(ii) Si les événements «n» sont également probables et qu'un seul d'entre eux peut se produire, la probabilité de cet événement est de 1 / n.

(iii) Si deux événements sont indépendants l'un de l'autre et que les probabilités de l'un sont PI alors que d'autres P2, la probabilité que les événements se produisent ensemble est le produit de P1, P2.

(iv) Si les événements s’excluent mutuellement et que la probabilité de l’un est PI alors que celle de l’autre est P2, la probabilité que l’un ou l’autre se produise est la somme P1 + P2.

Illustration:

Pioneer Company Ltd. a annoncé les entrées de fonds suivantes pour deux de leurs projets A et B. Les deux projets nécessiteront un investissement égal de Rs. 5 000. Calculons les valeurs monétaires attendues pour les projets A et B.

Le tableau ci-dessus montre que le projet B a une valeur monétaire supérieure à celle du projet A. Par conséquent, le projet B est préférable.

5. Déviation standard :

Le jugement subjectif des décideurs joue un rôle crucial dans la pratique pour résoudre le problème, qui peut s'avérer imprécis ou biaisé. Il n'y a pas de moyen précis de trouver les probabilités de résultats différents. Cette limitation est surmontée par l’adoption de l’approche de l’écart type.

L’écart type est défini comme la racine carrée de la moyenne des déviations au carré de tous les éléments de la moyenne et il est habituel de le désigner par le petit grec “Sigma”, σ. Dans le cas de la budgétisation des investissements, cette mesure est utilisée pour comparer la variabilité des flux de trésorerie possibles de différents projets par rapport à leurs valeurs moyennes ou attendues respectives.

Étapes à suivre pour calculer l'écart-type des flux de trésorerie possibles:

(i) Calculez la valeur moyenne des flux de trésorerie possibles.

(ii) Déterminez l'écart entre la valeur moyenne et les flux de trésorerie possibles.

(iii) corrigez les déviations.

(iv) Multipliez les écarts carrés par les probabilités attribuées pour obtenir les écarts carrés pondérés.

(v) La somme des écarts carrés pondérés et leur racine carrée sont calculées. Le résultat donne le SD

Illustration:

Sur la base des données fournies dans l'approche de la théorie des probabilités, déterminez quel projet est le plus risqué en adoptant l'approche du DD.

Un projet ayant un écart type plus grand sera plus risqué qu'un projet ayant un écart type plus petit. Dans l'illustration ci-dessus, l'écart type pour le projet A est de 1 095, tandis que celui du projet B, de 2 098. Le projet B est donc plus risqué.

6. Coefficient de variation:

L'écart-type est exprimé en unités de la distribution d'origine et est appelé mesure absolue de la dispersion. Par conséquent, la mesure absolue doit être réduite à une forme exempte de l'unité de mesure d'origine. Cela peut être fait en l'exprimant par rapport à la moyenne à partir de laquelle la variation est mesurée. Cette mesure de la variation relative s’obtient en divisant la mesure absolue par cette moyenne et est appelée coefficient de variation.

Le coefficient de variation peut être calculé comme suit:

Coefficient de variation = écart type / flux de trésorerie prévu (ou moyen) = σ / Erf

Sur la base des données fournies dans l'approche de l'écart type, l'écart type pour le projet A est 1095, celui du projet B est 2098. Le coefficient de variation du projet B est plus élevé que celui du projet A. Le projet B est donc plus risqué.

7. Analyse de l'arbre de décision:

L'analyse de l'arbre de décision est une autre technique utile pour traiter les propositions d'investissement risquées. Un arbre de décision est un affichage graphique de diverses alternatives de décision et de la séquence d'événements comme s'il s'agissait de branches d'un arbre.

Lors de la construction d'un diagramme en arbre, il est habituel d'utiliser le symbole □ pour indiquer le point de décision et O pour la situation d'incertitude ou d'événement. Les branches sortant d’un point de décision ne sont que la représentation d’options alternatives immédiates et mutuellement exclusives ouvertes au décideur.

Les branches émanant du point événement "O" représentent toutes les situations possibles. Ces événements ne sont pas entièrement sous le contrôle du décideur et peuvent représenter d'autres facteurs. L’avantage fondamental d’un diagramme en arbre est qu’un autre acte postérieur à la survenue de chaque événement peut également être représenté. Le gain résultant pour chaque combinaison acte-événement peut être indiqué dans l'arborescence située à l'extrémité extérieure de chaque branche.

Construction de l'arbre de décision:

La construction d'un arbre de décision nécessite la définition de la proposition, l'identification des alternatives, la représentation graphique de l'arbre de décision, la prévision des flux de trésorerie et l'évaluation des résultats.

Ce processus peut être entrepris de la manière suivante:

(i) La définition de la proposition est la première étape de la construction de l’arbre de décision. Cela signifie exactement ce qui est requis dans la proposition.

(ii) La deuxième étape de l'arbre de décision est l'identification des alternatives. Chaque proposition aura au moins deux alternatives: accepter ou rejeter. Dans certains cas, il peut également y avoir plus de deux alternatives.

(iii) La troisième étape est la représentation graphique de l'arbre de décision. L'arbre de décision est une méthode graphique. Cela aide visuellement le décideur à voir ses alternatives et ses résultats.

Illustration d'un diagramme d'arbre de décision :

(iv) La quatrième étape consiste à prévoir les flux de trésorerie. Les flux de trésorerie prévus pour chaque branche de décision sont également indiqués avec la branche. Des probabilités sont également attribuées à chaque flux de trésorerie. Les probabilités de chaque événement seront différentes.

(v) La cinquième étape de la construction d'un arbre de décision consiste à évaluer les résultats. L’évaluation reposera sur la propre expérience du responsable, la consultation des tiers et les informations disponibles à cet égard. Sur la base de la valeur attendue pour chaque décision, les résultats sont analysés. L'entreprise peut procéder avec une alternative rentable.

Le gain pour les alternatives ultimes a été calculé en prenant en compte les probabilités de l'alternative ultime ainsi que pour l'alternative précédente et multiplié par le gain attendu de la première alternative sans sa probabilité. En incorporant les probabilités de divers événements dans l'arbre de décision, il est possible de comprendre et de tracer la probabilité d'une décision menant aux résultats souhaités.

Ce qui est important dans l’approche de l’arbre de décision est qu’il fait plusieurs choses pour les décideurs. Il est très utile pour un décideur dans des situations à plusieurs étapes impliquant une série de décisions, chacune dépendante de la précédente. Cela leur permet de voir au moins les principales alternatives qui s'offrent à eux et que les décisions ultérieures peuvent dépendre d'événements futurs.

 

Laissez Vos Commentaires