Qu'est-ce que le financement par déficit et son effet sur les PMA?

Faisons une étude approfondie du financement du déficit et de ses effets sur les PMA.

Si les sources de financement habituelles ne permettent pas de faire face aux dépenses publiques, un gouvernement peut recourir à un déficit - notamment dans un pays sous-développé comme le nôtre. Il fait référence à la création de nouveaux fonds pour combler l’écart entre les dépenses prévues et les recettes estimées. Cela implique une budgétisation délibérée pour un déficit.

On dit que le budget du gouvernement est en déficit lorsque ses dépenses courantes dépassent ses recettes courantes. Keynes a suggéré que, dans une dépression profonde et un chômage sévère, un déficit budgétaire devrait être délibérément encouragé, les impôts étant réduits afin de libérer davantage de pouvoir d'achat afin de stimuler la demande.

Un déficit budgétaire se crée lorsque les dépenses prévues pour l'année en cours sont supérieures aux recettes escomptées au cours de la même période. Le déficit peut être comblé en augmentant les taux d'imposition ou en appliquant des prix plus élevés pour les biens et services fournis par le gouvernement (par exemple, les tarifs ferroviaires).

Le déficit peut également être couvert par les soldes de trésorerie accumulés du gouvernement ou par des emprunts auprès du système bancaire. Si les deux dernières méthodes (dépenses provenant des soldes de trésorerie ou des emprunts) sont suivies, on parle de financement par déficit.

Si le gouvernement vend des obligations pour financer le déficit, le résultat sera généralement moins expansionniste que s'il avait imprimé de la nouvelle monnaie. En augmentant ses achats de biens et de services, le gouvernement injecte le même montant dans le flux de revenus, ce qui entraîne finalement une variation de la masse monétaire supérieure à l'augmentation des dépenses.

En vendant des obligations pour financer cette augmentation des dépenses, il retire ensuite un montant égal de fonds du flux de revenus. Si les fonds sont empruntés simultanément aux dépenses, la base monétaire et, par conséquent, la masse monétaire, reste constante.

Le financement du déficit en Inde se fait de deux manières mentionnées ci-dessus, soit en tirant les soldes de trésorerie du gouvernement, soit en empruntant auprès de la Reserve Bank of India. Lorsque le gouvernement utilise ses soldes de trésorerie, ceux-ci deviennent actifs et entrent en circulation.

Là encore, lorsque le gouvernement emprunte auprès de la banque de réserve, cette dernière l’accorde en imprimant des notes supplémentaires. Ainsi, dans les deux cas, la «nouvelle monnaie» entre en circulation. En conséquence, une inflation peut survenir, car l'offre de biens n'augmente pas simultanément avec l'augmentation de la masse monétaire.

Le financement par déficit occupe une position centrale dans tout programme de développement économique planifié. Mais il a un défaut majeur. Cela crée un excès de pouvoir d'achat. De ce fait, il est intrinsèquement inflationniste, à moins d’être accompagné d’une baisse correspondante et proportionnée de la vitesse de revenu de la monnaie. En d'autres termes, il gonfle la valeur monétaire du revenu national par le biais de l'effet prix.

Du côté positif, il augmente la demande effective qui, s’il existe une main-d’œuvre sans emploi et d’autres facteurs de production, peut entraîner une augmentation de l’emploi et de la production et, dans une certaine mesure, annuler l’effet prix.

Pour citer le professeur Alak Ghosh; «Le financement par déficit, mis en place dans le but de constituer un capital utile sur une courte période, est susceptible d’améliorer la productivité et, en définitive, d’élargir l’élasticité des courbes d’offre.» Et l’accroissement de la productivité peut servir d’antidote à la hausse des prix.

La chose la plus importante à obtenir du financement du déficit est la génération d’un excédent économique au cours du processus de développement. Si cette épargne est utilisée de manière productive, cela générera une croissance et une croissance substantielles du capital.

L'essence de la question est de savoir si les dépenses publiques supplémentaires consacrées aux projets de développement sont égales aux économies générées au cours du processus. S'il y a un équilibre exact entre les deux et que l'investissement public est réalisé sur des projets productifs - qui donnent un taux de rendement constant d'année en année -, il y aura probablement une légère dose d'inflation - ce qui favorisera l'ensemble du processus de développement.

Dans les pays en développement comme l'Inde, la cause fondamentale de l'inflation réside dans l'inélasticité de l'offre de biens essentiels. Si cette offre peut être augmentée parallèlement à la création monétaire, il n'y a aucun risque d'inflation. Mais, en réalité, cela ne se produit pas et une certaine inflation est inévitable.

Cependant, tout dépend de l'ampleur du financement du déficit engagé par le gouvernement et de son échelonnement sur l'horizon du plan de développement. Si le déficit budgétaire persiste, il doit s'accompagner d'une imposition supplémentaire, de manière à réduire l'excès de pouvoir d'achat susceptible d'être créé par l'impression de billets de banque. Il est également nécessaire de contrôler les prix et de rationner ces périodes.

Financement du déficit (DF) et PMA [Facultatif] :

Le financement par déficit (FD) a joué un rôle important dans de nombreux PMA. Étant donné l'incapacité de leurs gouvernements à mobiliser suffisamment de ressources pour atteindre le taux de croissance souhaité, le manque de fiabilité des investissements étrangers et le manque d'élasticité fiscale, la tentation d'adopter le FD est compréhensible.

Il reste à souligner que, pour que le FD soit efficace dans les PMA, l'offre de production doit être élastique par rapport à la demande. Sinon, l'inflation est inévitable.

Pour comptabiliser le bénéfice net du FD, il est nécessaire d’examiner les coûts de l’inflation par rapport aux gains possibles en termes de mobilisation des ressources.

Parmi ces coûts, les plus importants sont:

a) distorsions du taux de rendement réel;

b) inefficacité dans la répartition;

c) inégalités dans la répartition des revenus; et

d) une augmentation des importations et du chômage.

Parmi les avantages possibles figurent la stimulation de la rentabilité et des investissements, une utilisation accrue de la capacité en raison d'une demande accrue, une réduction conséquente des coûts de production et un investissement plus important.

Les autres points en sa faveur sont, premièrement, si une augmentation de la masse monétaire peut stimuler la croissance, sa présence peut être tolérée. Ici, il est important de connaître le niveau «optimal» de la masse monétaire. Deuxièmement, si la distribution des revenus devient plus inégale à cause du FD, une augmentation de la part des bénéfices stimulera l'investissement. Si, toutefois, les profits ne sont pas réinvestis, la croissance en souffrira probablement.

En outre, si l’épargne privée ne se produit pas spontanément, le gouvernement peut avoir recours à la FD pour générer davantage d’épargne.

Si l'offre globale est très inélastique, les différents effets du FD peuvent être illustrés à l'aide de la Fig. 22.4. Dans le quadrant I, l’équilibre keynésien des revenus et des dépenses est représenté par le point F. Une réduction d’impôts ou une augmentation des dépenses publiques - ou les deux - stimuleront la demande monétaire, ce qui est illustré par le déplacement de la ligne de dépenses de E 0 à E 1 .

Une augmentation de la demande globale fait passer le niveau de prix de P à P dans le quadrant II. Dans le quadrant III, l'effet d'une telle hausse des prix intérieurs est indiqué sur les importations et la balance des paiements. Ainsi, les importations ont tendance à passer de M 0 à M 1 . Le quadrant IV montre que la relation entre une variation du revenu monétaire et des importations et cette relation est positive.

Notons que la baisse du chômage n’est pratiquement rien si l’offre ne répond pas aux changements de la demande. En effet, à mesure que les taux d'inflation augmentent avec la stimulation de la demande, le chômage peut en réalité augmenter. Cela implique que, dans les PMA, la théorie keynésienne a un rôle très limité à jouer dans la mesure où un multiplicateur «monétaire» plutôt qu'un «réel» multiplicateur fonctionne.

D’un autre côté, les partisans de DF font valoir que tant que les dépenses publiques ont lieu dans des investissements à rendement rapide avec une courte période de gestation et / ou si DF d’un tel investissement pourrait réduire le ratio capital-production (soit par le choix de technologies appropriées). ou par une plus grande utilisation de la capacité excédentaire existante), le taux de croissance pourrait en effet augmenter.

Les preuves empiriques disponibles jusqu’à présent n’aident pas beaucoup à dire quoi que ce soit de manière très concluante. En fait, le FD, en générant un taux d'inflation modéré, peut contribuer à promouvoir la croissance, mais encore une fois, les preuves semblent aller à l'encontre du recours à un taux d'inflation élevé. Dans quelle mesure il existe une corrélation directe et significative entre FD, inflation et croissance dans les PMA, n’est pas encore claire.

 

Laissez Vos Commentaires