Pourquoi le système de Bretton Woods privilégié taux de change relativement fixe?

L'article qui suit vous guidera sur les raisons pour lesquelles le système de Bretton Woods a favorisé un taux de change relativement fixe.

Jusqu'à il y a quelques années, un système de taux de change fixe avait été mis en place au cours de la dernière année de la seconde guerre mondiale.

Ce système de taux de change fixes dans le système de Bretton Woods est connu sous le nom de système de Bretton Woods, un groupe d'économistes des États-Unis et d'Europe réunis au Bretton Woods, une ville du New Hampshire pour concevoir ce système.

Selon l'accord conclu dans ce pays, une organisation internationale, appelée Fonds monétaire international (FMI), a été créée pour gérer le nouveau système de taux de change fixes. Selon les règles énoncées dans l'accord, les États-Unis devaient fixer une parité ou une valeur nominale pour leur dollar en termes d'or, alors que d'autres pays étaient tenus de fixer des parités pour leurs monnaies en termes de dollars. Comme le dollar américain était lié à l'or, les monnaies d'autres pays à taux de change fixe avec le dollar américain étaient automatiquement indexées (c'est-à-dire fixées) avec une certaine valeur en or.

Le gouvernement des États-Unis s'est engagé à maintenir la convertibilité entre le dollar et l'or à un taux fixe, tandis que d'autres pays ont accepté de maintenir la convertibilité de leurs monnaies avec le dollar américain. Les États-Unis ont fixé le taux de change convertible à 35 dollars l'once d'or. La modification de ces taux de change fixes (dévaluation ou réévaluation) devait être effectuée avec l'accord du FMI en cas de déséquilibre fondamental de la balance des paiements.

L'accord de Bretton Woods ne définissait pas le déséquilibre fondamental, mais il s'agissait en pratique d'un déficit chronique et important de la balance des paiements. Par conséquent, lorsqu'un pays connaissait un déficit important et persistant de la balance des paiements, le FMI lui permettait de dévaluer sa monnaie dans la mesure nécessaire pour améliorer la situation de sa balance des paiements.

Ainsi, face au grave problème de balance des paiements, l’Inde a dévalué la roupie de 36, 5% en 1966. En juillet 1991 également, l’Inde a dévalué la roupie d’environ 20% pour se soustraire à la grave crise des changes provoquée par des déficits des paiements.

Le FMI conserve des fonds ou des réserves qui proviennent des pays membres. Le FMI avait le pouvoir d'octroyer des prêts aux pays membres lorsque ceux-ci présentaient un déficit à court terme ou temporaire de la balance des paiements provenant de ses réserves. En cas de déséquilibre fondamental, sa fonction était de conseiller aux pays de dévaluer leur monnaie pour régler le problème du déficit de la balance des paiements. L’objectif était de mettre en place un système de taux de change relativement fixe ou stable, indispensable pour promouvoir le commerce mondial.

Il convient de noter que, dans le système de Bretton Woods, afin de maintenir le taux de change au niveau spécifié, les gouvernements (ou leurs banques centrales) devaient conserver entre eux des réserves de devises étrangères acceptées sur le plan international. Ainsi, l’or, qui servait de monnaie internationale au cours des années précédentes, a été remplacé par des réserves de devises largement utilisées dans les transactions internationales.

Le dollar américain est devenu la monnaie importante dans laquelle les autres pays devaient conserver leurs réserves pour maintenir le taux de change de leur monnaie. La livre sterling, les marques allemandes et le yen japonais ont également été conservés à cette fin.

Pour maintenir le taux de change fixe, le système de Bretton Woods nécessitait l'intervention des gouvernements ou de leurs banques centrales. La manière dont ils ont maintenu la valeur d'échange de leur monnaie en utilisant les réserves de devises étrangères est illustrée à la Fig. 28.9 où sont dessinées les courbes d'offre et de demande DD et SS de dollars américains. Le long de l'axe A ', la quantité de dollars US et, sur l'axe Y, le taux de change de la roupie en dollars US est mesuré.

Supposons que le gouvernement indien s’engage à maintenir le taux de change de sa monnaie au niveau OU, supposé également être le taux d’équilibre déterminé par la demande et l’offre de roupies. Supposons maintenant que, du fait des conditions de récession, la demande des États-Unis d’Amérique pour des exportations indiennes diminue considérablement.

Cela réduira l'offre de dollars américains, ce qui entraînera un décalage vers la gauche de la courbe de l'offre de dollars en direction de «S». Or, étant donné que la courbe de demande DD de dollars reste inchangée, à taux de change fixe OU, la quantité fournie de dollars tombe à RL, tandis que la quantité demandée de dollars reste en RE. En conséquence, la demande excédentaire de dollars apparaît au taux de change fixe OU et, si elle reste libre des forces du marché, le taux de change d'équilibre atteindra le niveau de OU.

C'est-à-dire que le prix du dollar américain en termes de roupies va s'apprécier ou, en d'autres termes, que la roupie indienne va se déprécier. Afin de maintenir le taux de change de la roupie en dollars et d'empêcher sa dépréciation, le gouvernement ou la Reserve Bank of India doit vendre ses dollars en réserves de change. Avec la vente suffisante de dollars sur le marché, la courbe d'offre de dollars passera de droite à la position initiale SS, ce qui rétablira le taux de change OU. C’est ainsi que les taux de change des différents pays sont restés fixes dans le système de Bretton Woods malgré les fréquents changements de la demande et de l’offre de leurs monnaies.

Effondrement du système de Bretton Woods:

Le système de taux de change fixe dans le cadre de l'accord de Bretton Woods a été soumis à une forte pression au cours des années soixante et s'est finalement effondré au début des années soixante-dix. Comme on l'a vu plus haut, dans le système de Bretton Woods, le dollar américain est devenu une devise acceptée au niveau international dans laquelle les réserves des pays étaient conservées pour les transactions internationales. Avant le système de Bretton Woods, l'or était accepté comme moyen d'échange international.

Dans le système de Bretton Woods, le dollar américain assumait également le rôle de monnaie internationale pour trois raisons. Premièrement, après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis sont devenus l’économie la plus forte. Deuxièmement, les États-Unis avaient accumulé un important stock d’or.

Troisièmement, en 1934 et 1971, les États-Unis suivaient la politique de vente et d'achat d'or à d'autres pays à un taux de change fixe de 35 dollars l'once. Comme dans le système de Bretton Woods, le dollar était converti en or à un taux fixe (soit 35 dollars l’once), il était considéré comme aussi bon que l’or.

L'offre mondiale en or n'ayant pas suffisamment augmenté pour répondre aux besoins de la finance et du commerce internationaux en expansion rapide, le dollar est devenu de plus en plus la monnaie mondiale dans laquelle les réserves internationales étaient conservées par divers pays. Mais un grave problème est survenu, qui a entraîné la disparition du système de Bretton Woods.

Les États-Unis ont eu un déficit important et persistant de leur balance des paiements au cours des années cinquante et soixante. Pour faire face à ces déficits, les États-Unis ont utilisé leurs réserves d'or pour effectuer des paiements à d'autres pays, notamment l'Allemagne et le Japon. De toute évidence, cela ne pourrait pas durer éternellement car ses réserves d’or auraient fini par s’épuiser.

En fait, c’était là le gros défaut du système de taux de change fixe adopté dans le cadre de l’accord de Bretton Woods. En outre, en raison de l’excédent de la balance des paiements avec les États-Unis, d’autres pays, notamment l’Allemagne et le Japon, ont acquis non seulement de l’or, mais également une grande quantité de dollars des États-Unis qui étaient gardés en réserve.

Avec le passage du temps, les réserves de dollars et d’or détenues par d’autres pays ont beaucoup augmenté alors que les réserves d’or avec les États-Unis ont beaucoup diminué, des doutes ont surgi quant à la capacité des États-Unis à honorer leurs engagements de convertir les dollars en or à taux de change de 35 $ l'once. Des craintes généralisées ont été exprimées quant à l’utilisation du dollar, c’est-à-dire que les pays qui détiennent des dollars s’efforceraient en masse d’échanger des dollars contre de l’or.

Si cela s’était réellement produit, le commerce et les finances internationales en auraient été grandement affectés. Par conséquent, compte tenu du déficit important et persistant de la balance des paiements, le gouvernement américain a décidé de retirer la convertibilité du dollar en or au taux de 35 dollars par once le 15 août 1971.

Cela a provoqué l'effondrement de la. Bretton Woods System qui était soutenu par l’engagement des États-Unis de convertir le dollar en or à un taux fixe. Avec cela, le lien entre l'or et la valeur internationale du dollar a pris fin et, par conséquent, le dollar a été flotté, c'est-à-dire qu'il a permis à son taux d'échange avec d'autres devises d'être déterminé par les forces du marché.

 

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