2 types de flux de capitaux sur compte privé

Nous détaillons ici les deux types de flux de capitaux sur compte privé.

Les deux types sont: (1) les investissements de portefeuille étrangers et (2) les investissements directs étrangers.

Investissement de portefeuille étranger de type 1:

Il s'agit d'un type important de flux de capitaux en vertu duquel des institutions étrangères telles que des banques, des sociétés d'assurance, des sociétés de gestion de fonds communs de placement et des fonds de pension achètent des actions et des obligations de sociétés d'autres pays sur les marchés secondaires (marchés boursiers).

Ils obtiennent des rendements sous forme de gains en capital et de dividendes payables annuellement, mais n'exercent aucun contrôle direct sur la gestion de ces sociétés. Les fonds de pension, les fonds communs de placement et les sociétés d'assurance ont été très actifs dans le transfert de capitaux de portefeuille au cours des deux dernières décennies car les restrictions imposées aux investissements en actions étrangères par divers pays ont été réduites ou supprimées au cours des dernières années, permettant ainsi aux fonds de pension, aux fonds communs de placement et aux sociétés d'assurance de diversifier leur portefeuille. afin de réduire les risques.

En outre, la croissance des capitaux étrangers en portefeuille au cours des deux dernières décennies est également due aux politiques de libéralisation suivies par les pays en développement. En Inde, à la suite de l'adoption de la politique de libéralisation, le flux de capital de portefeuille a été autorisé en 1991.

En conséquence, des flux de capitaux de portefeuille étrangers ont été générés en Inde au cours des dix dernières années (1991 - 2001). Cependant, le Mexique a été le principal bénéficiaire des flux de capitaux du portefeuille. Les flux de capitaux des portefeuilles représentent désormais un tiers des flux de capitaux nets vers les pays en développement.

Avantages des flux de capitaux du portefeuille:

Les avantages et les coûts des flux de capitaux du portefeuille ont fait l’objet de vives controverses. Les investisseurs étrangers ont effectué des investissements de portefeuille étrangers privés en actions, actions et obligations afin d’obtenir un rendement ou des intérêts plus élevés sur leur investissement et de diversifier leur portefeuille afin de réduire les risques. Ainsi, écrit à juste titre le professeur Todaro, «du point de vue de l'investisseur, investir dans les marchés boursiers des pays émergents leur permet d'augmenter leurs rendements tout en diversifiant leurs risques.

Au début des années 90, les investissements de portefeuille dans les pays en développement dits "émergents" étaient relativement rentables, atteignant 39% en 1988-93 en Amérique latine, principal destinataire des flux de capitaux en portefeuille. Mais les rendements élevés ont été gâchés par la forte volatilité des marchés boursiers de ces pays.

De nombreuses sociétés américaines de fonds communs de placement, attirées par les rendements élevés, ont subi de lourdes pertes lors de l'effondrement du marché boursier mexicain après une dévaluation de 35% de la devise mexicaine en décembre 1994. L'expérience de ces pertes lourdes a entraîné une chute brutale du portefeuille flux de capitaux en 1995, non seulement au Mexique, mais également dans d'autres pays en développement. En fait, il y a eu des sorties nettes de capitaux des pays en développement pendant quelques mois.

Du point de vue des pays en développement, les flux de capitaux de portefeuille privés sont généralement considérés comme un moyen opportun de mobiliser des capitaux pour les sociétés nationales privées. Toutefois, il a été demandé s'il était prudent de s'appuyer sur des flux de capitaux privés importants et volatils, ceux-ci ayant une influence déstabilisatrice sur les marchés financiers et sur l'ensemble de l'économie.

Il a été souligné que lorsque les pays en développement rencontraient des difficultés, les flux de capitaux du portefeuille disparaissaient en quelques jours, comme ce fut le cas pour le Mexique en 1995 et récemment dans les pays de l'Asie du Sud-Est en 1997-98. Cependant, il convient de noter qu'un pays en développement ne doit pas dissimuler sa faiblesse structurelle en obtenant des flux de capitaux privés.

S'ils veulent s'assurer que les flux de capitaux de portefeuille privés continuent de se produire année après année, ils doivent gérer efficacement les taux de change en contrôlant les déficits des comptes courants et en maintenant des réserves suffisantes de devises afin que leurs devises ne restent pas surévalué, ce qui pourrait avoir de graves conséquences à long terme.

De là-haut, les flux de capitaux des portefeuilles privés sont les bienvenus car ils fournissent les financements nécessaires aux pays en développement et apportent également les devises nécessaires. Cependant, il ne faut pas les considérer comme des substituts aux changements structurels de ces économies, tels que le maintien du taux de change au bon niveau, la maîtrise des déficits de la balance des paiements, la maîtrise du taux d'inflation et l'adoption d'une politique monétaire appropriée garantissant des taux d'intérêt relativement plus élevés. .

Nous sommes d'accord avec le professeur Todaro qui, tout en commentant les flux de capitaux d'un portefeuille, écrit: «À l'instar des multinationales, les investisseurs de portefeuille ne font pas partie du secteur du développement. Si les taux d'intérêt des pays développés augmentent ou prévoient une baisse des taux de profit du tiers monde, les spéculateurs étrangers retireront leurs «investissements» aussi rapidement qu'ils les ont importés. Ce dont les PMA ont besoin, c'est d'un véritable investissement économique à long terme (installations, équipements, infrastructures physiques et sociales, etc.). .) et non des fonds propres spéculatifs. "

Investissement direct étranger (IDE) de type 2:

L’investissement direct étranger (IDE) est l’investissement dans la construction de capital physique, tel que la construction d’usines et d’infrastructures (énergie, télécommunications, ports, etc.) dans le pays importateur de capitaux. Cela peut être fait de plusieurs manières. Des sociétés ou sociétés peuvent être spécialement créées à cet effet dans le pays exportateur de capitaux pour exercer des activités commerciales et industrielles dans un pays sous-développé.

C’est ainsi que la Compagnie de l’Est opérait en Inde ou que des chemins de fer étaient construits en Inde. Le siège social est dans le pays investisseur et les opérations sont dans le pays en développement. Une autre méthode est qu’une société existante étend ses activités dans un autre pays en établissant des succursales.

Ainsi, de nombreuses sociétés étrangères fabriquant des voitures et des téléviseurs couleur ont ouvert des succursales en Inde et produisent ces articles en Inde. L’entrepreneur étranger a une autre façon de créer des sociétés et de les enregistrer dans le pays emprunteur sans aucun lien avec le pays prêteur.

Lorsque l'Inde a adopté la protection, il est devenu rentable et très à la mode également pour les entrepreneurs étrangers de créer ce que l'on appelle «l'Inde limitée», de franchir le mur du tarif et de se prévaloir des diverses concessions que le gouvernement accordait aux préoccupations nationales.

C'étaient en fait des branches déguisées des firmes étrangères. L’industrie des allumettes indienne, par exemple, est dominée par les préoccupations suédoises. Il existe encore une autre possibilité, devenue commune en Inde, à savoir la création de coentreprises ou la participation conjointe. Les entreprises étrangères démarrent des entreprises industrielles en collaboration avec des entreprises indiennes.

Cette forme d'investissement étranger présente des avantages particuliers. La réputation et la réputation des entreprises étrangères inspirent la confiance dans le capital national et étranger. La longue expérience et l'efficacité des techniques sont mises à la disposition des entreprises nationales. Il évite les maux de la propriété absente; il offre toutes les possibilités de développer les compétences locales et une grande partie des bénéfices est conservée dans le pays.

C'est également avantageux pour l'investisseur étranger. Il est ainsi en mesure de parer à tout risque de traitement discriminatoire de la part du gouvernement. Un pays en développement manque de capital pour son développement et devra dépendre de capitaux étrangers.

Avantages de l'investissement direct étranger (IDE):

Plusieurs avantages peuvent être revendiqués pour les investissements directs étrangers (IDE).

(1) Cet investissement n’impose aucune charge au contribuable dans la mesure où aucun intérêt à taux fixe ne doit être payé comme dans le cas d’un emprunt extérieur. L'investisseur étranger est compensé par les bénéfices qu'il réalise.

(2) Dans l'investissement privé, l'investisseur est actionné par le motif du profit; par conséquent, les opérations commerciales sont soumises à des calculs minutieux. Cela garantit que les ressources en capital sont utilisées de la manière la plus efficace possible et ne sont pas gaspillées dans certains investissements téméraires comme cela peut arriver dans le cas d'un emprunt.

(3) Les investissements directs de sociétés étrangères introduisent dans les pays en développement de nouvelles technologies, des compétences modernes, des innovations et de nouvelles idées. C'est un grand avantage, car le pays en développement est en retard en technologie et en compétences. Les entrepreneurs locaux prennent un indice et commencent des préoccupations similaires. L’industrie indienne du textile en coton s’inspire de l’industrie indienne du jute créée par des entrepreneurs britanniques. Ainsi, l’investissement étranger direct sert d’instrument pour transférer la technologie moderne aux pays en développement.

(4) Un autre avantage est qu’une partie des bénéfices est réinvestie dans les entreprises et n’est pas retirée du pays comme c’est le cas pour les investissements de portefeuille. Les bénéfices sont investis soit dans la modernisation et l’agrandissement des entreprises existantes, soit dans l’établissement de préoccupations accessoires ou subsidiaires dans des domaines connexes. Il y a donc un avantage constant pour le pays en développement.

(5) Les investissements directs étrangers sont les plus susceptibles d’affecter les industries d’exportation. En augmentant les exportations et en réduisant les importations, cela améliorera la balance des paiements du pays en développement. Cela a un effet particulièrement favorable sur la situation de la balance des paiements en période de récession car l'investissement direct est desservi par des dividendes liés aux bénéfices et non par des charges d'intérêts fixes comme dans le cas des prêts. Cette souplesse de pression sur la balance des paiements est un avantage considérable.

(6) Même dans les autres cas, le retour sur investissement direct flexible constitue un avantage considérable par rapport aux exigences rigoureuses en matière d’intérêts et d’amortissement associées aux emprunts publics étrangers.

(7) L’investissement étranger direct induit l’investissement intérieur également sous forme de participation conjointe ou d’industries auxiliaires locales. Ainsi, le capital étranger active un capital national par ailleurs inerte. La capitale nationale dissipe sa timidité et pénètre dans des domaines ouverts aux investissements directs étrangers.

(8) L'investissement étranger direct constitue un ajout réel à la capacité de production du pays importateur de capitaux. Il n’est pas question que des capitaux étrangers venant sous cette forme soient utilisés à des fins non productives. Dans le cas d’autres types d’emprunts contractés auprès de l’étranger, rien n’empêche qu’ils soient utilisés de manière non productive.

(9) Un autre avantage important des capitaux étrangers directs est qu’ils peuvent être amenés à être investis dans des infrastructures telles que l’énergie, les télécommunications, le développement des ports, ce qui constitue un obstacle à l’accélération de la croissance économique dans les pays en développement.

Cet investissement étranger direct permet aux pays en développement de surmonter les goulets d'étranglement du côté de l'offre, ce qui stimulera l'investissement intérieur. Il convient de mentionner que, récemment, le gouvernement indien a encouragé les investisseurs étrangers à investir dans le secteur des infrastructures. Les sociétés étrangères ont les ressources, la technologie et le savoir-faire technique nécessaires pour lancer des projets productifs dans l’infrastructure.

(10) Les capitaux provenant d'investissements directs étrangers ont un avantage distinct sur les investissements de portefeuille. Bien que les investisseurs institutionnels étrangers puissent vendre leurs actions et retirer des capitaux des pays en développement en très peu de temps et déstabiliser ainsi ces économies, comme cela a été le cas récemment lors de la crise en Asie de l’Est, il n’est pas facile de mettre fin aux préoccupations étrangères nées d’investissements directs. L’investissement direct étranger (IDE) entre dans l’économie en développement pour construire des usines, et ces usines (c’est-à-dire leur capital physique) restent en place même si les investisseurs décident de vendre ultérieurement aux acheteurs nationaux.

L’investissement direct étranger (IDE) s’oppose au motif qu’il cherche à établir un «impérialisme financier». Cela conduit à la domination politique et à l'exploitation économique. C'est pourquoi le capital étranger était si impopulaire en Inde. La force de cette objection repose vraiment sur la nature de la structure politique. Un pays démocratique libre de la taille du continent tel que l’Inde n’a pas besoin de susciter de telles craintes.

Afin de promouvoir les investissements étrangers directs privés, il est nécessaire que les pays prêteurs et emprunteurs lèvent les obstacles à la libre circulation des capitaux et accordent les facilités nécessaires. Le pays emprunteur devrait garantir son immunité contre la nationalisation et le rapatriement des bénéfices.

Le nœud du problème est d’assurer des rendements plus élevés et un risque minimum. À l'heure actuelle, les investissements sont dissuadés par l'instabilité politique et sociale, l'incertitude quant à la compétence des tribunaux, le contrôle des changes et la convertibilité monétaire, le contrôle des dépenses en capital, la crainte d'une législation discriminatoire et la crainte de nationalisation, la pratique consistant à interdire l'accès à certains domaines industriels aux investisseurs étrangers, emploi de nationaux à des postes supérieurs, etc.

Parmi les mesures visant à minimiser les risques et à apaiser les craintes, on peut citer les traités d'investissement, les garanties publiques, les incitations fiscales, les coentreprises, l'assouplissement des restrictions et l'octroi de concessions.

En bref, le climat de l'investissement doit être rendu plus favorable en assurant:

i) Stabilité politique et absence d'agression extérieure.

ii) Sécurité de la vie et des biens.

(iii) Possibilité de réaliser des bénéfices.

iv) Le paiement rapide d'une indemnité équitable et son envoi au pays d'origine en cas d'acquisition forcée d'une entreprise étrangère.

v) Facilités de versement des bénéfices, dividendes, intérêts, etc.

vi) Facilités pour l’immigration et l’emploi de personnel technique et administratif étranger.

(vii) Un système de taxation qui n'impose pas une charge excessive aux entreprises étrangères privées.

viii) Absence de double imposition.

(ix) Un esprit général de convivialité pour les investisseurs étrangers.

Le département du commerce des États-Unis mentionne que certains facteurs qui entravent l'investissement privé de capitaux américains sont l'incertitude créée par la situation politique actuelle, les politiques et les pratiques en matière d'investissement étranger, le niveau relativement bas de l'infrastructure économique et la le manque de main-d’œuvre qualifiée et la connaissance limitée des pays en développement par les hommes d’affaires américains.

Les obstacles particuliers mentionnés dans le cas de l’Inde sont la nature de sa politique de filtrage interdisant les investissements étrangers dans certains domaines et le contrôle des importations, des exportations et des devises étrangères, ainsi que l’absence d’accord sur la double imposition, l’obligation d’employer et de former la main-d’œuvre indienne.

L'Inde offre également certaines incitations spéciales, telles que des exonérations fiscales spéciales, une déduction pour amortissement accrue et d'autres avantages offerts à la branche de production nationale, des facilités d'échange pour les envois de fonds, le rapatriement des capitaux et l'importation des biens essentiels, l'assistance gouvernementale pour l'acquisition de terres, des installations de transport, etc., le droit de détenir une participation majoritaire.

Cela se compare assez favorablement à de nombreux autres pays. Cependant, certains pays sont encore plus attractifs sous la forme de rendements plus élevés et de meilleures garanties et peuvent absorber une offre substantielle de capitaux étrangers en provenance des États-Unis.

Toutefois, de l’avis du présent auteur, les investissements étrangers directs dans les infrastructures en Inde pourraient ne pas être aussi importants que prévu, car les projets d’infrastructure relatifs à l’énergie, aux télécommunications et aux ports sont assimilables à des services publics et, partant, au prix de leurs services. Le produit final (par exemple, les charges d'électricité) doit être contrôlé, ce qui peut ne pas générer des bénéfices suffisants pour attirer les investissements étrangers.

Réformes de la politique d'investissement étranger:

La politique de libéralisation économique suivie depuis 1991 a également entraîné des modifications de la politique d’investissement étranger. Jusqu'en 1991, les investissements étrangers ont joué un rôle mineur dans le processus de croissance de l'Inde. Le déficit de la balance courante pendant les années 80 a été largement couvert par des emprunts commerciaux extérieurs, une aide extérieure et des entrées de fonds en dépôts auprès de banques non résidentes.

Ces trois types d’afflux de capitaux étaient créateurs de dette et posaient donc des problèmes de remboursement. Toutefois, depuis le lancement des réformes économiques, les investissements étrangers, aussi bien les investissements directs étrangers que les investissements de portefeuille, à travers les investissements de FII dans les actions et les titres de créance indiens, ont également joué un rôle important.

L’Inde a recherché des investissements étrangers pour trois raisons. Premièrement, l’investissement étranger augmente le total des ressources investissables pour accélérer la formation de capital. Deuxièmement, les investissements étrangers peuvent être utilisés pour développer les infrastructures matérielles indispensables à un taux de croissance économique plus élevé. Troisièmement, les investissements étrangers devraient apporter une technologie de pointe et des compétences de gestion modernes, nécessaires au désaménagement technologique de l’économie indienne. Afin d'attirer les investissements étrangers, la politique indienne en matière d'investissements étrangers a été réformée.

Avant 1991, les investissements étrangers étaient limités à certains secteurs prioritaires et ils n'étaient autorisés qu'à hauteur de 40% du capital-actions d'une entreprise. Cela a été assoupli dans le cadre de la politique d'investissement libéralisée. Dans ce cadre, l'investissement direct étranger (IDE) jusqu'à 51% du capital-actions d'une entreprise était autorisé dans 34 industries hautement prioritaires suivant un processus d'approbation automatique. En outre, la participation étrangère au capital d'une unité de production dans la limite de 100% était autorisée dans les unités orientées vers l'exportation (100%).

Une autre réforme importante de la politique d’investissement étranger concerne les projets d’infrastructures tels que la construction de routes, d’autoroutes, de ports et de tunnels et ponts routiers, ainsi que la participation étrangère au capital jusqu’à 100% sous réserve du maximum de RS. 1500 crores ont été autorisés en mode approbation automatique. Dans le cas d’une participation étrangère au capital de 100% dans des projets de production, de transport et de distribution d’électricité, la limite supérieure de RS. 1500 crores ont été retirés.

En outre, les investissements étrangers en capitaux propres allant jusqu'à 100% dans le commerce électronique, le raffinage du pétrole, les médicaments et les produits pharmaceutiques, 49% dans les télécommunications, 50% dans les industries extractives, 50% dans les hôtels et le tourisme ont été autorisés. L'investissement direct étranger sous circuit d'approbation automatique a été autorisé jusqu'à 100% pour toutes les activités de fabrication dans les zones économiques spéciales (ZES), à l'exception de certaines activités spécifiées.

Même les assurances et les banques ont été ouvertes aux investissements étrangers et de nombreuses banques et sociétés d’assurances étrangères ont ouvert leurs propres succursales et ont également investi dans d’autres banques privées. Une autre réforme importante de l’investissement étranger a été que les investisseurs institutionnels étrangers enregistrés ont été autorisés à acheter des actions et des titres de créance directement sur le marché indien des capitaux.

La dernière réforme, mais non la moindre, a été que les entreprises indiennes en règle ont été autorisées, avec l’approbation du gouvernement, à émettre des obligations et des obligations convertibles par l’intermédiaire des Global Depository Receipts (GDR) et des American Depository Receipts (ADR) respectivement sur les marchés européen et américain. Récemment, en 2006, les investissements étrangers de détail dans des marques étrangères uniques ont été autorisés. Il est évident d'en haut que les investissements privés étrangers ont été libéralisés dans la même mesure.

 

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