Crise de la dette étrangère dans les pays en développement: un aperçu

L'article mentionné ci-dessous donne un aperçu de la crise de la dette extérieure dans les pays en développement.

Sujet:

Emprunter à l'étranger peut avoir un sens économique raisonnable. Par exemple, l'essentiel du développement des réseaux de chemins de fer des États-Unis, de l'Argentine et de divers pays en développement au XIXe siècle a été financé par des obligations émises en Europe.

Au cours des deux dernières décennies, de nombreuses entreprises et gouvernements de pays en développement ont emprunté des milliards de dollars auprès de banques des pays développés. Mais alors que les compagnies de chemin de fer du 19ème siècle étaient en mesure de rembourser leurs dettes, il est devenu évident dans les années 1980 que certains des pays qui avaient beaucoup emprunté, en particulier le Brésil, l'Argentine et le Mexique, ne pouvaient pas rembourser ce qu'ils devaient.

La crise qui en a résulté a mis en péril les perspectives économiques des pays en développement et la viabilité financière de nombreuses banques des pays riches. Dans les années 70, les pays en développement ont contracté des emprunts extérieurs à grande échelle auprès des banques internationales. En 1982, la dette accumulée par les pays en développement s’élevait à 600 milliards de dollars. L'augmentation des taux d'intérêt américains à partir de 1979 et l'appréciation du dollar ont exercé une pression sur la capacité des pays en développement de faire face à leurs dettes.

Au cours des années 70 et au début des années 80, les pays en développement ont accumulé une énorme dette extérieure qu'ils ont ensuite eu du mal à gérer (remboursement et intérêts). Ce fardeau de la dette a sérieusement entravé leur planification du développement au cours des années 1980. La dette a été contractée alors que de nombreux pays en développement empruntaient énormément aux banques privées des pays développés pour financer leurs besoins en capital croissants et pour payer les factures de pétrole brut en forte hausse au cours des années 1970.

Toutes ces évolutions défavorables se sont produites alors que les exportations vers les pays développés, en légère expansion, étaient confrontées au problème de la croissance lente, que leurs exportations de produits de base étaient à la baisse et que les taux d’intérêt étaient plus élevés. En empruntant beaucoup à l'étranger, les pays en développement ont réussi à se développer à un rythme relativement rapide, même au cours de la seconde moitié des années 70. Cependant, au début des années 80, leurs dettes extérieures énormes et en rapide augmentation les rattrapent et les défaillances à grande échelle ne sont évitées que par une intervention répétée à grande échelle du FMI.

La Banque mondiale utilise deux critères principaux pour déterminer si le niveau d'endettement d'un pays est viable ou non, si le ratio de la dette aux exportations dépasse 200-250%. et si le ratio du service de la dette dépasse 20-25%. Le ratio du service de la dette est particulièrement crucial, car il mesure le montant des recettes en devises qui ne peuvent pas être utilisées pour acheter des importations et, par conséquent, il mesure la mesure dans laquelle un gouvernement peut décider de ne pas honorer ses obligations de remboursement.

Plus les paiements du service de la dette sont importants, plus le développement est contrecarré. De nombreux pays en développement, en particulier en Afrique, sont dans une situation de crise de la dette, avec des ratios d’exportation et de service de la dette bien supérieurs aux limites de durabilité définies par la Banque mondiale.

Le ratio du service de la dette mesure le ratio de l'amortissement et des paiements d'intérêts sur les recettes d'exportation. Un ratio en augmentation constante entraîne une augmentation de la créance fixe sur les recettes d'exportation et, partant, une plus grande propension à faire défaut si ces recettes fluctuent et que les besoins en devises pour d'autres fins ne peuvent pas être facilement réduits.

En ce sens, le problème de la dette mondiale est essentiellement un problème de change. Cela représente l'incapacité des débiteurs de gagner suffisamment de devises par le biais des exportations pour le service des dettes extérieures et, parallèlement, pour soutenir la croissance de la production (ce qui nécessite des devises pour payer les importations). Soit le service de la dette doit être suspendu, soit la croissance limitée, soit une combinaison des deux.

Face aux défaillances, plusieurs pays en développement ont été contraints de renégocier leurs calendriers de remboursement de la dette et de paiement des intérêts avec leurs banques créancières des pays développés, avec l'aide du FMI et selon ses directives. Dans le cadre de l'accord, les pays débiteurs étaient tenus d'adopter des mesures d'austérité et de réduire l'inflation, d'empêcher les augmentations de salaire et de limiter les programmes nationaux, de manière à permettre une croissance économique plus durable.

La crise de la dette a débuté au milieu de 1982, lorsque le Mexique est devenu le premier pays à suspendre le remboursement des emprunts en raison du système bancaire privé et des prêteurs souverains. Depuis lors, la crise est devenue de plus en plus grave. difficile de faire face aux dettes accumulées avec les recettes en devises. En 1987, le Brésil est devenu le premier pays à suspendre les paiements d'intérêts aux créanciers étrangers.

L'origine du problème actuel de la dette des pays en développement peut être attribuée aux énormes excédents de balance des paiements des pays exportateurs de pétrole au début des années 70, avec des déficits de contrepartie ailleurs. Les facteurs à l'origine de l'augmentation de l'offre de capital ont créé sa propre demande. Les banques privées étaient désireuses de prêter leurs fonds excédentaires et il n’y avait aucune insuffisance de la demande.

La demande était très forte en raison du boom mondial des produits de base, les exportations étaient dynamiques et l'inflation avait ramené le taux d'intersection réel des prêts à presque zéro. Le crédit est devenu bon marché et le risque de prêt faible. Mais les choses ont très vite changé. L'adoption de politiques anti-inflationnistes internes dans les pays développés a provoqué l'effondrement du marché mondial des produits de base, la chute des prix, la morosité des exportations et la flambée des taux d'intérêt réels. De plus, les taux d'intérêt nominaux ont augmenté et le dollar s'est apprécié.

Le problème de la dette des PMA était exacerbé par les utilisations auxquelles une grande partie de l'argent avait été consacré. Au lieu d’être investi dans des projets productifs, il a été dépensé par le gouvernement pour la consommation actuelle, pour gagner en popularité ou pour maintenir des entreprises publiques inefficaces, ou il avait tout simplement disparu dans les poches des politiciens et des fonctionnaires. Il en résulta qu'en 1982, de nombreux PMA étaient lourdement endettés et incapables de s'acquitter de leurs obligations.

La crise de la dette a débuté en août 1982 lorsque le Mexique, le deuxième plus gros débiteur de PMA, a annoncé un moratoire sur les paiements. De nouveaux emprunts et un échéancier reporté pour les remboursements étaient nécessaires. Le nouveau moratoire mexicain a été un choc pour les banques internationales, qui ont compris que d'autres PMA étaient confrontées à des problèmes similaires.

Causes:

Les quatre causes principales de la crise de la dette internationale des années 1980 sont les suivantes:

(i) La crise de la dette a été provoquée par la hausse des taux d’intérêt américains et par l’incapacité des débiteurs à l’anticiper et à en apprécier les effets pervers.

(ii) La deuxième raison était une erreur de calcul du risque de comté.

(iii) La troisième raison est que les banques ont assoupli leurs critères de crédit dans leur désir (désir passionné) de tirer profit du secteur du recyclage en dollars canadiens.

iv) Enfin, le système de prêts syndiqués offrait un faux sentiment de sécurité. À la surprise générale, toutes les banques ont été impliquées dans des actes répréhensibles en même temps.

La crise de la dette a certainement été provoquée par la hausse des taux d’intérêt. Dans les années 1970, les taux d'intérêt réels étaient bas et les banques remplies de pétrodollars - les dollars que le pétrole produit, en particulier au Moyen-Orient, avaient tiré de la vente de leur pétrole aux prix élevés de 1973 et voulaient les investir ou les déposer à l'étranger . Les emprunteurs et les prêteurs étaient optimistes sur le fait que les prêts stimuleraient la croissance économique et que les remboursements seraient faciles.

Puis trois choses se sont passées. Les premiers taux d'intérêt nominaux et réels ont fortement augmenté à la fin des années 1970. Deuxièmement, l'économie mondiale a été frappée par une récession au début des années 80 et le ralentissement mondial de la croissance a rendu encore plus difficile pour les pays en développement de rembourser leurs emprunts. Troisièmement, les prix du pétrole ont chuté au début des années 1980. Cela a rendu difficile pour certains des plus gros emprunteurs, principalement des producteurs de pétrole tels que le Mexique et l'Indonésie, de rembourser leurs emprunts en vendant du pétrole.

Des pays comme la République de Corée ont beaucoup emprunté, mais ont judicieusement investi et ont été en mesure de le rembourser. En revanche, le Mexique, l'Indonésie et plusieurs pays ont investi les fonds empruntés dans des projets non viables sur le plan économique. Étant donné que les fonds n'ont pas été investis de manière productive, le remboursement est pratiquement impossible.

Effets:

Les exposants des banques dans les pays fortement endettés constituaient une menace pour le système bancaire occidental. Les gouvernements des pays développés et les institutions internationales telles que le FMI et la Banque mondiale ont été associés à la gestion de la crise de la dette par le biais de divers programmes d’ajustement structurel.

La résolution du problème de la dette a imposé aux emprunteurs un fardeau, sous forme d'austérité et de chômage, aux actionnaires des banques et aux contribuables des pays développés, qui ont finalement financé les opérations de sauvetage de leurs gouvernements par l'intermédiaire des institutions financières internationales.

La plupart des banques internationales ont signalé des pertes à leurs actionnaires. D'autres ont entamé le processus de restauration de la qualité des bilans.

Flux inversé de capital:

Dans les années 70 et au début des années 80, avant le moratoire mexicain de 1982, les pays en développement étaient les destinataires nets des flux de capitaux internationaux, c'est-à-dire que les nouveaux prêts étaient supérieurs aux intérêts versés, plus le remboursement du principal. Avec le début de la crise de la dette, la structure des paiements s’est inversée et des transferts nets substantiels ont été enregistrés entre les pays en développement et les pays développés. Ces objectifs ont été atteints par les pays en développement au prix de la récession.

Solutions:

1. Reprogrammer:

Les défaillances massives de prêts n'ont été évitées que par un rééchelonnement de la dette. À la date d’échéance du paiement, les banques ont prêté plus d’argent au pays débiteur. La date de remboursement a donc été reportée. Comme condition à cette planification, les prêteurs ont insisté pour que les emprunteurs réduisent leurs énormes déficits budgétaires. Mais cela n'a pas résolu le problème.

Le seul moyen pour les pays de rembourser était de se développer plus rapidement que par le passé. Mais la croissance nécessitait des capitaux supplémentaires, que les prêteurs étrangers étaient peu disposés à fournir. La seule solution était de rembourser une partie de la dette, puis de compter sur le remboursement du reste.

2. Annulation de la dette:

La remise de dette équivaut à un cadeau aux pays débiteurs. Mais cela crée d'autres problèmes. Cela peut encourager les pays à emprunter davantage à l'avenir qu'ils ne sont en mesure de rembourser. En vertu de ce programme, un pays comme le Brésil est dans une position avantageuse par rapport aux pays pauvres d’Amérique latine et d’Afrique parce que les premiers empruntent beaucoup. L’annulation de la dette est comme un énorme cadeau au Brésil.

Le rôle du FMI:

Le FMI a joué un rôle essentiel dans la résolution du moratoire de la dette mexicain d'août 1982, qui a marqué le début de la «crise de la dette». Il a assumé le rôle clé dans le courtage de rééchelonnement de la dette et les accords de restructuration entre les banques et les pays emprunteurs ont été obligés d'appliquer des mesures d'austérité et des réformes économiques; et les banques ont dû consentir de nouveaux prêts.

Le FMI lui-même a pris les devants en tant que prêteur. Le Fonds a non seulement fourni une assistance sur ses ressources propres, mais a également coordonné et cajolé les contributions des banques et des créanciers internationaux. Le FMI a joué un rôle d'intermédiaire clé entre toutes les parties.

Un équilibre a été trouvé entre "rééchelonnement" - extension de prêts existants et offre de nouveaux fonds - et "ajustement" - adoption de politiques économiques plus strictes par les emprunteurs - au cas par cas. Le plan Brady de 1989 a ajouté une nouvelle dimension, permettant au FMI de mettre de côté 25% des ressources fournies par un programme financé de réduction de la dette.

Les principaux éléments du plan étaient les suivants:

(i) en fournissant des fonds, par l'intermédiaire du FMI et de la Banque mondiale, pour diverses formes d'allégement de la dette aux pays débiteurs à revenu moyen disposés à adopter des réformes, et

(ii) Encourager les pays à racheter leurs banques auprès des banques avec une décote, réduisant ainsi les obligations futures. Les pays pouvaient éventuellement échanger leurs anciens prêts contre de nouvelles obligations à long terme (30 ans) moyennant une réduction d'environ 35% et un taux d'intérêt à peine supérieur au taux du marché - les obligations étaient garanties par le FMI. Des accords de ce type ont été conclus avec le Mexique, les Philippines, le Costa Rica, le Venezuela et l'Uruguay. L'accord avec le Mexique lui a évité 20 milliards de dollars de paiements au titre du service de la dette.

Cependant, les pays débiteurs sont vite devenus enchantés par les difficultés économiques causées par les programmes d’ajustement mis en place par le FMI. La réduction et l'annulation de la dette sont particulièrement pertinentes dans le cas de certains des pays les plus pauvres. Depuis les années 1980, le FMI est confronté au problème des arriérés de remboursement.

Certains pays ont été suspendus du droit d'utiliser les ressources du Fonds jusqu'à l'apurement des arriérés. En 1995, la Banque mondiale a lancé un plan visant à mettre en place un mécanisme multilatéral d’endettement afin de permettre à 40% des pays les plus pauvres du monde, principalement en Afrique, d’affranchir une partie de leur dette de 160 milliards de dollars, appelée PPTE. Pays pauvre).

Le premier plan global d'assistance aux pays pauvres très endettés (PPTE) a été élaboré en 1996. Les résultats ont été décevants et, en 1999, seuls trois d'entre eux - la Bolivie, Gyana et l'Ouganda - en avaient bénéficié. Lors de la réunion du Groupe des Sept dans les trente-trois pays les plus pauvres (avec une population totale de 430 millions d’habitants), l’Initiative de Cologne a bénéficié de l’initiative de Cologne, qui a ramené l’encours de leurs dettes de 130 à 60 milliards de dollars.

La Banque mondiale a toujours été contre les amortissements, mais la part des paiements au titre du service de la dette revenant aux créanciers multilatéraux a augmenté ces dernières années, représentant près de 50% des paiements au titre du service de la dette des pays africains. Cette facilité de la Banque mondiale marque donc un changement radical de mentalité et d’attitude.

 

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