Essai sur la convertibilité des devises | Taux de change | Économie

Voici un essai sur la «Convertibilité des devises» pour les classes 9, 10, 11 et 12. Trouvez des paragraphes et des essais longs et courts sur la «Convertibilité des devises» spécialement destinés aux étudiants des écoles et des collèges.

Une monnaie est dite convertible dans le vrai sens si elle est acceptée dans le monde entier dans les deux types de transactions:

(a) Transactions en compte courant,

(b) Transactions en compte capital.

Le dollar américain est une monnaie entièrement convertible. Il en va de même pour la marque allemande, la livre sterling et le yen japonais. Le statut de la monnaie d'un pays sur le marché international dépend de ses positions en matière de balance des paiements. Si la position d'un pays en matière de balance des paiements est confortable, le reste du monde a confiance en la devise du pays.

Mais si un pays est un débiteur éternel vis-à-vis du reste du monde en raison du déficit croissant de sa balance des paiements, le reste du monde perd confiance en sa monnaie et la demande dérivée de sa monnaie chute et la devise se déprécie.

Une devise entièrement convertible est également appelée devise forte et une devise convertible est appelée devise souple. Si une devise n'est convertible que sur un compte courant, on l'appelle une devise partiellement convertible. Jusqu'en juillet 1994, la roupie indienne était une monnaie inconvertible.

La roupie a été dévaluée de 18% en deux fois de 18% en deux étapes et en mars 1992, on est passé à un taux de change double, contrôlé par la RBI et déterminé par le marché. En mars 1993, le système de double taux de change a été unifié et, en août 1994, la roupie a été rendue convertible en compte courant.

Signification de convertibilité (partielle) du compte courant :

La convertibilité de la roupie en compte courant implique la suppression de toutes les restrictions relatives à l'achat et à la vente pour les transactions courantes portant sur des biens et des services. Dans le cas de la convertibilité du compte courant, il est nécessaire de convaincre le FMI que les restrictions sur le compte courant ont été pratiquement supprimées et que, s’il existe des restrictions de paiement, les unités sont suffisamment libérales.

Convertibilité unilatérale du compte de capital :

À l’heure actuelle, la convertibilité du compte capital pour les Indiens non résidents est importante, mais peu ou pas convertible pour les résidents indiens. Les non-résidents jouissent généralement de la liberté de sortir du pays du capital sans entrave.

Cela concerne les investisseurs directs étrangers - MNG qui ont créé des unités de production en Inde, les investisseurs institutionnels étrangers qui investissent dans le marché boursier indien et les Indiens non résidents qui effectuent des envois de fonds en Inde. Là encore, les entreprises sont autorisées à lever des fonds propres et à contracter des emprunts à l’étranger.

Il existe cependant des restrictions ou une gestion très strictes du capital en provenance d'Inde par les résidents. Autrement dit, la convertibilité du compte de capital pour les non-résidents est très importante, mais pratiquement pas pour les résidents indiens.

L’inefficacité des pays par rapport aux mouvements de capitaux à l’ère de la mondialisation financière :

Les pays imposent des contrôles de capitaux dans l'espoir de s'isoler des chocs des flux de capitaux. Avec la mondialisation croissante de l'économie internationale, même si nous n'autorisons pas le CAC, l'intégration transfrontalière des marchés financiers rend les contrôles des capitaux totalement poreux.

Certains coûts des contrôles de capitaux ne sont pas facilement visibles car ils créent des distorsions et des inefficiences dans le système national. Depuis que l'Inde est déjà passée à la convertibilité du compte courant, la porosité des contrôles s'est accentuée car les accords de capital peuvent prendre l'apparence de transactions en cours.

Signification du compte de capital (complet) convertibilité :

Pendant longtemps, la roupie est convertible sur le compte capital des non-résidents. Des mesures doivent être prises pour permettre des sorties de capitaux plus importantes de l'Inde.

Pour rendre la roupie entièrement convertible, il faut mentionner au moins huit:

(i) Les personnes physiques doivent être autorisées à détenir des actifs financiers à l'étranger.

ii) La réglementation des entreprises communes à l’étranger devrait être libéralisée.

(iii) Les banques devraient être autorisées à emprunter et à investir sur les marchés étrangers.

iv) Les investisseurs indiens devraient être autorisés à investir à l'étranger.

(v) Les sociétés par actions devraient être autorisées à émettre des obligations libellées en devises, faciliter l'accès des GDR (récépissés de dépôt mondiaux) et de la BCE (obligations libellées en euros) et permettre l'établissement de bureaux à l'étranger.

vi) Les exportateurs doivent être autorisés à conserver 100% de leurs recettes d'exportation dans des comptes en devises.

vii) Les procédures relatives aux investissements directs des non-résidents et aux investissements de portefeuille devraient être assouplies afin de faciliter les entrées de fonds.

(viii) Tous les participants sur le marché des changes au comptant devraient être autorisés à participer au marché des changes à terme.

Le Comité Tarapore sur les CCC a suggéré que les résidents individuels soient autorisés à effectuer des virements financiers à concurrence de 25 000 USD par an. Les fonds communs de placement indiens devraient être autorisés à investir au total 500 millions de dollars US à l’étranger. Les banques indiennes devraient pouvoir augmenter leurs revenus en investissant une partie de leurs ressources à l'étranger et les sociétés indiennes devraient pouvoir librement créer des coentreprises à l'étranger si elles le jugeaient rémunérateur.

Avantages :

Pour tirer pleinement parti de la CAC, le secteur des entreprises doit acquérir les compétences nécessaires pour gérer les risques de change. Lorsque vous empruntez en devises étrangères. Les sociétés indiennes doivent prendre conscience de la force relative des différentes devises et, en tant que tel, évaluer soigneusement le risque de change. L’ouverture du secteur extérieur offrirait sans aucun doute aux sociétés indiennes davantage de possibilités d’emprunt.

Ils ne doivent pas emprunter exorbitant auprès de pays étrangers. Le secteur des entreprises a beaucoup à gagner et beaucoup à perdre dans la manière dont il gère une plus grande liberté pour mobiliser des ressources sur le marché financier mondial. C’est l’essence même du CAC pour le secteur des entreprises.

Le CAC présente les avantages suivants: premièrement, étant donné que plus de capital serait disponible dans le pays, le coût du capital baisserait. Deuxièmement, tout comme il existe des gains provenant du commerce international, à savoir des exportations et des importations, des gains provenant des échanges d’actifs financiers, c’est-à-dire des gains provenant d’une entrée et d’une sortie libres de capitaux.

Troisièmement, avec la concurrence accrue, les différences entre les intermédiaires financiers disparaîtront progressivement et, de ce fait, le système deviendra plus efficace. Quatrièmement, les niveaux d'imposition seraient ramenés aux niveaux internationaux, réduisant ainsi l'érosion et les sorties de capitaux.

Cinquièmement, avec des taux d’intérêt plus bas, le coût des emprunts publics diminuera, ce qui réduira le déficit budgétaire. Enfin, il y aura une discipline plus stricte sur les politiques nationales. CAC permettrait une utilisation plus efficace des ressources et garantirait que les politiques macroéconomiques sont saines et contribuent à une croissance soutenue.

Conditions préalables

Pour que CAC soit un succès, les conditions préalables suivantes doivent être remplies:

(i) Le déficit budgétaire brut du Centre doit être réduit de 5% à 3, 5% du PIB.

(ii) Le taux d'inflation doit être ramené à une moyenne de 5% par an.

(iii) Le ratio de résolution de trésorerie (CRR) doit être ramené de 4, 5% à 3%, tandis que les actifs non performants doivent être réduits de 12% à 5%.

En faisant de la RBI une organisation autonome, il sera possible de renforcer sa capacité à se concentrer sur la réalisation d'un objectif d'inflation. La RBI doit fixer un taux d'inflation acceptable, conforme à la directive du FMI. Parallèlement, d’autres politiques macroéconomiques doivent être formulées et mises en œuvre de manière à ce que le taux d’inflation n’augmente pas.

Une question est de savoir si l'Inde serait capable de gérer d'importants flux de capitaux sans nuire à l'économie. Il convient d'expliquer qu'en Inde, le déficit budgétaire est monétisé ex ante et que, dans la mesure où les entrées sont importantes, le programme d'emprunt du gouvernement serait exécuté sans cette monétisation.

La RBI peut également entreprendre des opérations d'open market. En outre, les réserves obligatoires sur les engagements de dépôt des non-résidents peuvent être augmentées afin de modérer les entrées. En tant que tel, les effets négatifs d'importants flux entrants, comme ceux observés dans certains autres pays, ne poseraient pas de problème en Inde. En outre, l’essence de la CAC est la libéralisation des flux sortants pour les résidents et c’est dans ce domaine que des mesures appropriées donneraient le bon signal que le pays s’oriente vers la CAC.

Avec des réserves de change de plus de 65 milliards de dollars US, le moment est venu d'entreprendre la première phase des mesures relatives aux sorties de capitaux des résidents. Le gouvernement a déjà annoncé certaines mesures libéralisant les investissements dans les coentreprises à l'étranger à hauteur de 50% des recettes de la RDA, et une libéralisation plus poussée des coentreprises à l'étranger serait appropriée.

La libéralisation des flux de capitaux bancaires, les investissements indiens (y compris les fonds communs de placement) à l'étranger et les transferts de capitaux financiers par des résidents indiens seraient des mesures salutaires dans le contexte actuel. Le passage à la CAC imposerait une pression sur le système financier et il sera nécessaire que les banques et les entités financières non bancaires agissent plus efficacement pour pouvoir faire face aux forces de la concurrence internationale.

Les taux d’intérêt devraient être totalement déréglementés et la transparence totale garantissant l’absence de contrôle formel ou informel des taux d’intérêt. Le contrôle des taux de prêt a déjà été supprimé pour les coopératives et les banques rurales régionales - et il n'y a pas eu d'effets pervers; et une levée similaire des contrôles pour les banques commerciales ne serait pas préjudiciable.

Ressources en devises et dette extérieure :

Dans le contexte de la CAC, l’appréciation traditionnelle de l’adéquation des réserves de change - c’est-à-dire des importations - n’est plus, en elle-même, un critère suffisant. Il convient donc de prendre en compte d’autres critères tels que les paiements du service de la dette, les avances et les délais, la dette à court terme et les actions de portefeuille et la monnaie nationale.

Ces passifs, tels que la dette à court terme et les titres en portefeuille, représentent actuellement 70% du niveau des réserves et devraient être ramenés à 60%. Entre-temps, toute dette supplémentaire à court terme et les capacités du portefeuille devraient être accompagnées augmentation équivalente des réserves.

Cependant, on estime que le niveau actuel des réserves n’est pas excessivement élevé compte tenu de l’ampleur de la dette à court terme et des flux de portefeuille. Donc, si ces passifs à court terme devaient sortir de l'Inde, nous perdrions 70% de nos réserves, ce qui nous laisserait un solde de réserves insuffisant pour répondre à nos besoins. Plus les flux à court terme sont importants, plus le besoin de réserves est important.

En Inde, jusqu'en 1956, la loi prescrivait un ratio de 40% en devises étrangères. Il est regrettable que cette disposition législative salutaire ait été abrogée, ce qui a ouvert la voie à la monétisation automatique du déficit budgétaire. La loi devrait prescrire un ratio minimum des avoirs en devises nets de 40%.

À l’heure actuelle, ce rapport est un peu moins de 70% et la recommandation du Comité est le rapport actuel. Devrait être maintenu. Avec des flux de capitaux importants, il peut y avoir une appréciation insoutenable de la roupie et, lorsque le marché estime que l'appréciation est insoutenable, il peut se produire des sorties soudaines et une spirale incontrôlable de dépréciation de la monnaie.

Par conséquent, le comité a recommandé qu'il soit souhaitable de mettre au point un système prévoyant toute correction du taux de change effectif réel (REER) éventuellement nécessaire afin d'éviter toute volatilité soudaine sur le marché des changes. En fin de compte, la RBI aurait besoin d'une liberté sans entrave pour formuler une politique de taux de change, mais elle devrait également définir le type de politique suivie.

L’objectif d’un REER stable est l’une de ces politiques, mais la RBI pourrait suivre une autre politique plus large. Cependant, quelle que soit la politique de taux de change pour assurer sa crédibilité, il convient d’énoncer clairement les paramètres généraux de la politique. En outre, si le degré d'intervention est communiqué simultanément, le besoin d'intervention sera minimisé.

Maintenant, que se passe-t-il si la situation actuelle change et que les capitaux étrangers quittent l'Inde? Au fur et à mesure que ces sorties de fonds se produiraient, les liquidités se resserreraient, les taux d'intérêt augmenteraient et les cours des actions chuteraient. Dans un sens, cela obligerait les autorités indiennes à corriger leurs politiques macroéconomiques. Une telle situation serait intéressante pour les taux d’intérêt et les cours des actions indiens et pour les Indiens possédant des avoirs financiers étrangers à l’étranger trouverait intéressant d’investir en Inde.

C'est précisément ce qui s'est passé en 1991-1992. Sous CAC, ces réponses seraient plus rapides et ce n’est pas comme si la détention par des Indiens d’avoirs à l’étranger était une si mauvaise idée. Les cyniques pourraient prétendre que les résidents indiens rejoindraient le mouvement et l'exode indien.

Cela est peu probable car les conditions de liquidité et les cours des actions imposeraient une lourde charge à ces flux. Il y a aussi la question des Indiens non résidents avec des avoirs en roupies non convertibles. Comme les devises ne manquent pas, de tels contrôles deviendraient superflus.

Le monde devient un village global. Nous pouvons craindre de nous intégrer à l’économie internationale, mais nous ne pouvons absolument pas empêcher le monde de s’intégrer à nous. Ce qui signifie que vous avez le choix entre un déménagement ordonné vers le CAC ou un CAC de facto imposé par le reste du monde. Le choix est assez clair et nous devrions nous efforcer de passer à la CAC de façon ordonnée.

 

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