Mouvements internationaux de capitaux: signification et effets | Économie

Dans cet article, nous discuterons des points suivants: - 1. Signification des mouvements de capitaux internationaux 2. Classifications des mouvements de capitaux internationaux 3. Facteurs 4. Effets sur la production et les effets sur le bien-être social 5. Autres effets.

Signification de mouvements internationaux de capitaux:

Le commerce international et les mouvements de ressources productives tels que le travail, le capital et la technologie sont des substituts les uns des autres. Un pays à forte densité de capital comme les États-Unis peut exporter des produits à forte intensité de capital ou exporter du capital lui-même.

Les conditions de vie des pays à faibles capitaux leur imposent d’importer des biens à forte intensité de capital ou de se procurer le flux de capitaux souhaité de l’étranger. Le mouvement ou le flux de ressources financières d'un pays à l'autre, que ce soit pour corriger le déséquilibre de la balance des paiements ou pour élargir la frontière de production dans un pays, indique un flux ou un mouvement de capitaux international.

Il est nécessaire de distinguer les mouvements de capitaux internationaux des paiements pour les importations. Les mouvements de capitaux peuvent être destinés soit au financement des déficits de la balance des paiements, soit à l’augmentation nette de la capacité de production de l’économie. Dans ce dernier cas, les mouvements internationaux de capitaux peuvent être considérés comme un facteur de production. Si l’afflux suffisant de capitaux n’arrive pas par l’étranger, il est probable que l’activité de production en pâtira.

À cet égard, il faut reconnaître que seuls les mouvements de capitaux réels sont significatifs du point de vue de l’allocation des ressources. Cela signifie que les pays qui dépendent de l'afflux de capitaux étrangers pour maintenir et / ou élever le niveau de l'activité économique devraient avoir un afflux de capitaux d'une ampleur supérieure à la compensation des mouvements de prix intérieurs.

Les mouvements de capitaux internationaux se sont poursuivis au cours des siècles. Historiquement, le développement de la Grande-Bretagne, des États-Unis, du Canada, de l'Australie et de nombreux autres pays s'est fait grâce à des capitaux étrangers. Le siècle qui a précédé la Première Guerre mondiale a été l’âge d’or des investissements privés. Au cours de cette période, la Grande-Bretagne, les États-Unis, la France et l'Allemagne se sont de plus en plus industrialisés grâce à des investissements étrangers à grande échelle.

Outre ces pays, plusieurs pays d’Europe, d’Amérique latine, du Canada, d’Asie et d’Afrique ont bénéficié de l’investissement étranger au cours de cette période. Pendant l'entre-deux-guerres, le principal développement est que les États-Unis sont passés d'un débiteur international net à un important pays créancier net.

La dépression des années 1930 a provoqué une forte contraction du commerce international et des mouvements de capitaux en raison de la désorganisation de l'appareil monétaire international et de l'intensification des restrictions tarifaires, commerciales et de change.

Dans les années 1930, d'importants défauts de paiement concernant les paiements d'intérêts et d'amortissements dus par des emprunteurs étrangers, privés et gouvernementaux. Après la Seconde Guerre mondiale, le flux de capitaux des pays avancés vers les PMA a considérablement augmenté.

Ces mouvements de capitaux ont eu lieu sur le compte privé par le biais de sociétés multinationales, sur une base bilatérale de gouvernement à gouvernement et sur une base multilatérale via des institutions financières et financières internationales telles que la Banque mondiale, le Fonds monétaire international, la Société financière internationale et des institutions financières régionales telles que la Banque asiatique de développement.

Classification des mouvements de capitaux internationaux:

Il peut exister la classification principale suivante des mouvements de capitaux internationaux:

i) Capital d' origine et capital étranger:

Les investissements réalisés par les résidents du pays d'origine dans des pays étrangers désignent le capital d'origine. Au contraire, les investissements réalisés par les étrangers dans le pays d'origine représentent le capital étranger. Dans le premier cas, il y a un mouvement de capitaux du pays d'origine vers l'étranger et dans le second, il y a un mouvement de capitaux de l'étranger vers le pays d'origine.

Dans le compte BOP, l’entrée de capitaux de l’étranger est le poste de crédit, alors que la sortie de capitaux vers l’étranger est le poste de débit. La différence entre les débits et les crédits au titre des mouvements de capitaux représente l'investissement étranger net qui peut être positif ou négatif.

ii) Gouvernement et capitaux privés:

Le capital gouvernemental se réfère aux prêts et emprunts contractés auprès de pays étrangers par le gouvernement d'un pays donné. Au contraire, les prêts consentis par des particuliers et des institutions à des étrangers et par leurs emprunts à l'étranger représentent le capital privé. Les transferts de capitaux privés d'un pays à l'autre sont souvent garantis par le gouvernement ou la banque centrale du pays emprunteur.

(iii) Capital à court terme et à long terme:

Les mouvements internationaux de capitaux à court terme se composent de tels instruments de crédit dont l’échéance est inférieure à un an. Les mouvements de capitaux à court terme peuvent s'effectuer par le biais de devises, de dépôts à vue, de lettres de change, de papiers commerciaux et de dépôts à terme jusqu'à une échéance d'un an.

Les mouvements de capitaux à court terme entraînent d'importants changements dans la masse monétaire d'un pays. Ces changements prennent la forme d’effets primaires, secondaires et tertiaires.

Premièrement, les mouvements de capitaux peuvent entraîner un déficit ou un excédent de la balance des paiements. En cas de déficit de la balance des paiements, la masse monétaire intérieure se contracte quelque peu. Au contraire, l'excédent de balance des paiements entraîne une expansion de la masse monétaire. Ces changements dans la masse monétaire représentent un changement fondamental.

Deuxièmement, les mouvements de capitaux à court terme peuvent entraîner des modifications de la position de réserve des banques commerciales. À mesure que les réserves se détériorent, la capacité de ces banques d’accroître ou de réduire leurs dépôts et leurs crédits peut varier. Celles-ci peuvent être considérées comme des modifications secondaires de la masse monétaire. À cet égard, on a toutefois supposé que les banques commerciales ne disposaient pas déjà de réserves excédentaires.

Troisièmement, les mouvements de capitaux à court terme peuvent entraîner des variations dans les réserves d’une banque centrale. Si la banque centrale d'un pays fonctionne sur la base de ses réserves et si elle est disposée à développer les investissements sur le marché libre en cas d'augmentation de ses réserves et inversement, la masse monétaire peut se modifier. De tels changements peuvent être traités comme les changements tertiaires de l'offre de monnaie.

À la fois en or et en papier non convertible, les mouvements de capitaux à court terme résultaient des écarts internationaux entre les taux d’intérêt. Les fluctuations des taux d’intérêt incitent les spéculateurs à effectuer des investissements ou des désinvestissements sur les marchés des changes afin de réaliser des gains spéculatifs.

À cet égard, il est présumé que la banque centrale, les banques commerciales et les autres institutions du marché monétaire sont disposées à prendre des risques et à spéculer sur la base de leurs attentes concernant les variations des taux d'intérêt dans différents pays.

L’effet déstabilisant ou stabilisateur des mouvements de capitaux induits par les activités des spéculateurs dépendra de l’ampleur des différences de taux d’intérêt et de taux d’actualisation et des attentes des spéculateurs concernant les modifications futures des taux d’intérêt et d’actualisation.

Les mouvements de capitaux à long terme ont lieu au moyen d'instruments de crédit ayant une échéance supérieure à un an. Les mouvements de capitaux à long terme se produisent par l’achat ou la vente de titres ou d’obligations à long terme. Ces ventes ou achats peuvent être réalisés par des personnes physiques ou morales dans les pays étrangers ou par des personnes physiques ou morales étrangères dans le pays d'origine. Les mouvements de capitaux à long terme peuvent également prendre la forme de prêts contractés auprès d'institutions financières internationales telles que le FMI et la BIRD.

(iv) Capital direct et de portefeuille:

L'investissement direct étranger (IDE) désigne l'investissement direct de capitalistes et d'institutions commerciales étrangères dans d'autres pays. L’essence de l’investissement étranger direct réside dans le fait que la propriété, le contrôle et la gestion des activités sont dévolus aux investisseurs étrangers.

Les investissements directs étrangers peuvent prendre différentes formes:

(a) La formation d'une entreprise dans laquelle les investisseurs étrangers ou les sociétés étrangères ont une part majoritaire.

b) La création d'une filiale d'une entreprise du pays investisseur dans le pays importateur de capitaux.

c) L’organisation d’une entreprise dans le pays importateur de capitaux entièrement financée par une entreprise établie dans le pays investisseur.

d) La création d’actifs immobilisés par les ressortissants du pays investisseur dans le pays importateur de capitaux.

e) La création d'une société autonome par le pays investisseur dans le but spécifique de gérer d'autres activités.

Ces entreprises ou entreprises qui exercent leurs activités dans des pays différents et sont gérées de manière centralisée sont qualifiées de sociétés transnationales (multinationales) ou multinationales (multinationales).

Les investissements de portefeuille ou les capitaux de portefeuille consistent principalement en des investissements sous forme de détention de valeurs mobilières, d'actions ou de débentures par les investisseurs étrangers. Dans le cas de ce type d’investissement, les investisseurs étrangers n’ont que la propriété du capital. Le contrôle et la gestion incombent au pays importateur de la capitale. Les investisseurs étrangers ont droit à des dividendes ou à des intérêts sur leurs avoirs en actions, obligations ou débentures.

Les pays importateurs de capitaux ont naturellement une préférence pour les investissements de portefeuille, tandis que les pays investisseurs privilégient les investissements directs étrangers.

Facteurs influençant les mouvements de capitaux internationaux :

Les mouvements ou flux de capitaux internationaux sont influencés par les principaux facteurs suivants:

(i) Taux d'intérêt:

Les variations du capital, à court comme à long terme, sont fortement influencées par les variations des taux d’intérêt (taux courts ou longs). Le flux de capitaux s’effectue d’un pays où les taux d’intérêt sont bas vers ceux où il est relativement élevé et inversement. Ohlin a affirmé que la différence de taux d'intérêt entre les pays est peut-être le stimulant le plus important pour l'exportation et l'importation de capital.

ii) Efficacité marginale de l'investissement:

Si le taux de rendement attendu sur les coûts liés à une dose donnée d'investissements dans un pays étranger est supérieur à celui dans le pays d'origine, il y aura sortie de capitaux vers le pays étranger. Au contraire, le taux de rendement attendu inférieur au coût ou l'efficacité marginale de l'investissement (IME) par rapport au pays d'origine entraînera un afflux de capitaux de l'étranger.

(iii) taux d'escompte:

Les variations du taux d'escompte de la banque centrale ont une incidence sur la structure des taux d'intérêt sur le marché monétaire. Une augmentation du taux d'escompte dans le pays d'origine entraînera une hausse des taux d'intérêt à court et à long terme.

Si ces taux augmentent plus que les taux correspondants dans les pays étrangers, le pays d'origine sera en mesure d'attirer des flux de capitaux à court et à long terme de l'étranger. Une réduction du taux d'escompte abaissera les taux d'intérêt à court et à long terme. Comme ces taux sont inférieurs aux niveaux des taux d'intérêt à l'étranger, il y aura une sortie de capitaux vers des pays étrangers.

(iv) spéculation:

Les activités spéculatives des opérateurs sur le marché des changes peuvent également entraîner des mouvements de capitaux. La spéculation peut porter sur les taux d’intérêt ou les taux de change. Lorsque les spéculateurs anticipent une hausse des taux d’intérêt dans le pays d’origine par rapport à une telle attente à l’étranger, les prix des valeurs mobilières devraient baisser davantage dans le pays d’origine que dans les pays étrangers. Cela permettra aux spéculateurs de transférer des fonds du pays d'origine à l'étranger.

Si les taux d'intérêt dans le pays d'origine sont censés baisser davantage que dans les pays étrangers, les spéculateurs transféreront des fonds des pays étrangers vers leur pays d'origine. La spéculation sur les taux de change influence également les mouvements de capitaux entre les pays. Si l'on s'attend à ce que la monnaie du pays d'origine se déprécie, les spéculateurs déplaceront des fonds de leur pays d'origine vers le pays étranger, dont la monnaie devrait dominer davantage. Une dévaluation anticipée entraînera probablement la fuite de capitaux du pays en dévaluation.

Une telle fuite de capitaux est plus probable lorsque la variation des taux de change peut avoir lieu librement plutôt que dans une bande étroite. Au contraire, si les spéculateurs anticipent une réévaluation (augmentation du taux de change de la monnaie nationale par rapport à la monnaie étrangère) de la monnaie nationale, les entrées de capitaux peuvent avoir lieu depuis l'étranger.

v) Politique de capital étranger:

Les mouvements de capitaux sont également affectés par la politique en matière de capital extérieur du gouvernement d'un pays. S'il existe un régime de restriction des capitaux étrangers, les entrées de capitaux étrangers resteront bouchées. Au contraire, une politique libérale à cet égard peut induire un afflux substantiel de capitaux en provenance de pays étrangers.

vi) Conditions économiques et politiques:

Si un pays dispose d'infrastructures économiques bien développées, y compris de moyens de transport et de communication, d'électricité, de structures de marché et d'institutions financières, ainsi que de stabilité politique, de paix et de maintien de l'ordre, les investisseurs étrangers sont incités à investir dans le pays d'origine de manière rentable. mesure plus grande.

Cependant, si de telles conditions économiques et politiques n'existent pas, il y aura peu de possibilité d'apport de capitaux étrangers. Même les investisseurs autochtones risquent de préférer investir dans des pays étrangers, ce qui se traduirait par une fuite de capitaux.

(vii) Politique de contrôle des échanges:

L’existence de mesures rigoureuses de contrôle des changes tend à empêcher l’afflux de capitaux en provenance de l’étranger et a également une incidence négative sur les flux commerciaux. Une politique libérale à cet égard peut être plus utile pour l'expansion du commerce et induire l'afflux de capitaux dans le pays d'origine.

viii) Politique fiscale:

Si les taux d'imposition sur les revenus personnels et les bénéfices des sociétés sont élevés, les investissements étrangers, directs et de portefeuille, risquent d'être découragés. Les taux d'imposition moins élevés, en revanche, peuvent avoir un effet stimulant sur les entrées de capitaux en provenance de l'étranger.

Effets des flux de capitaux internationaux sur la production et le bien-être:

Les flux de capitaux internationaux ont des effets sur la production et le bien-être des pays investisseurs et des pays d’accueil. On suppose que le pays A est le pays investisseur et B le pays hôte. Les effets sur le bien-être et la production liés au transfert de capital de A à B peuvent être analysés à l'aide de la Fig. 24.1.

Sur la Fig. 24.1, OO 'est le stock total total de capital des deux pays A et B. OK est initialement le stock de capital du pays A et O'K est le stock de capital du pays B. V A est la valeur du produit marginal. de la courbe de capital pour les pays A et V B est la valeur du produit marginal de la courbe de capital du pays B. Les deux courbes présentent une pente négative indiquant que les produits marginaux du capital diminuent dans les deux pays. La valeur du produit marginal du capital représente le rendement ou le rendement du capital.

Le pays investisseur A, pris isolément, investit l’intégralité de son capital-actions dans le pays à un rendement de KL ou OM. Le produit total est OCLK. OKLM en revient aux propriétaires du capital et le reste de la MLC aux propriétaires des autres facteurs, tels que la terre et le travail. Le pays B (pays hôte), pris isolément, investit la totalité de son capital-actions O'K sur son territoire à un rendement égal à O'N ou à HK. Sur l'ensemble du produit O'DHK, O'NHK est affecté au capital et le reste du DHN aux autres facteurs de coopération.

Si la libre circulation internationale des capitaux est autorisée, il y aura des flux de capitaux du pays A vers le pays B en raison du rendement ou du rendement des capitaux du pays B supérieurs à ceux du pays A. Si les capitaux KK 1 circulent du pays A à B, le retour sur le capital dans les deux pays est égalisé (EK 1 = OF = O'G)

Dans cette situation, le produit total dans le pays A est OCEK 1 . Il convient d’ajouter K 1 EJK comme rendement total des investissements étrangers. Le revenu national total s'élève à OCEJK. Il montre un gain net pour le pays A en tant que EJL. Le rendement total du capital augmente pour OFJK et le rendement pour d’autres facteurs diminue pour CEF.

Dans le cas du pays hôte B, il y a un afflux de capitaux du pays étranger A dans la mesure de 1 KK. Le taux de rendement du capital diminue d’O'N à O'G. Le produit total dans le pays B passe de O 'DHK à O' DEK 1 . Ainsi, le produit total dans ce pays augmente de K 1 EHK. K 1 EJK va aux investisseurs étrangers. Le gain net de produit total revenant au pays B est EJH. Le rendement total pour les propriétaires nationaux de capital passe d’O'NHK à O'GJK. Le rendement total des autres facteurs passe de DHN à DEG.

Considéré du point de vue des pays considérés globalement ou du monde entier, le produit total passe de OCLK + O'DHK à OCEK 1 + O'DEK 1 ou l’ajout au produit total du monde entier équivaut à EJL + EJH = ELH . Ainsi, les flux de capitaux internationaux augmentent l'efficacité de l'allocation des ressources au niveau international et la production et le bien-être mondiaux augmentent. Plus les courbes V A et V B sont raides, plus les gains des flux de capitaux internationaux peuvent être importants.

Autres effets des fonds propres internationaux:

Outre les effets des mouvements de capitaux internationaux sur la production et le bien-être, d'autres effets peuvent être analysés ci-dessous:

(i) Effet sur l'emploi du travail:

Si l'on supposait que les deux facteurs de production - le travail et le capital - étaient pleinement employés auparavant, il y aurait une augmentation du rendement total et moyen du capital et une diminution du rendement total et moyen du travail dans le pays investisseur après le transfert du capital. (Voir Fig. 24.1). Dans l’ensemble, le pays investisseur profite des investissements étrangers; il y a une redistribution du revenu domestique du travail au capital.

Dans le pays d'accueil, les flux de capitaux procurent un gain sous forme de redistribution des revenus du capital au travail. S'il n'y a pas une situation de plein emploi dans le pays investisseur, le transfert de capital risque de déprimer le niveau d'emploi. Cependant, dans le pays d'accueil, l'emploi peut augmenter. C’est précisément pour cette raison que les travailleurs organisés aux États-Unis s’opposent aux investissements américains à l’étranger.

ii) Effet sur la balance des paiements:

Les mouvements de capitaux internationaux affectent la balance des paiements des pays investisseurs et hôtes. L'année du transfert de capital, le déficit de la balance des paiements apparaît pour le pays investisseur. Par ailleurs, la balance des paiements du pays hôte s’est améliorée cette année-là. Le programme d’investissements étrangers des États-Unis au cours des années 1960 a provoqué un énorme déficit de balance des paiements qui a entraîné la restriction des investissements étrangers des États-Unis de 1965 à 1974.

Cependant, les transferts de capitaux initiaux et les dépenses à l'étranger du pays investisseur entraînent une augmentation des exportations de biens d'équipement, de pièces de rechange et d'autres produits. Il y a aussi des flux de bénéfices ultérieurs vers le pays investisseur au bout de cinq à dix ans en moyenne. Mais à long terme, il est également possible de remplacer les exportations et les importations du pays investisseur.

Cela rend l’effet à long terme du transfert de capital pour le pays investisseur comme incertain, alors que son effet à court terme ou immédiat lui est négatif. En ce qui concerne le pays d'accueil, l'effet du transfert de capital sur la balance des paiements est positif.

(iii) Effet sur les taxes:

Les transferts de capitaux peuvent avoir des effets différents sur les taux d’imposition et les recettes en devises des pays d’investissement et des pays d’accueil. Si le taux d'imposition dans le pays investisseur est de 50% et dans le pays d'accueil de 40%, les entreprises du premier investissent dans le second ou redistribuent les ventes à l'étranger par le biais de filiales afin de réduire les taux d'imposition.

Si les revenus extérieurs sont rapatriés par les entreprises du pays investisseur dans le pays d'origine, le pays investisseur ne percevra qu'un impôt de 10% seulement (car la plupart des pays ont conclu des accords pour éviter la double imposition). Ainsi, le transfert de capital peut entraîner un rétrécissement de l'assiette fiscale et une diminution du montant de l'impôt collecté. L'assiette fiscale est en expansion et le recouvrement des impôts augmente, par contre, dans le pays d'accueil.

iv) Effet sur les termes de l'échange:

Le transfert de capital peut affecter les termes de l'échange en raison de ses effets sur la production et le volume des échanges. Il est probable que les termes de l'échange se tournent vers le pays investisseur et contre le pays hôte.

(v) Effet sur le leader technologique:

Avant le transfert international de capitaux, le fossé technologique entre le pays investisseur et le pays hôte pourrait être considérable. Toutefois, le transfert de ressources, y compris les installations et équipements, les pièces de rechange, le savoir-faire technologique, la gestion scientifique, l'utilisation de brevets et de marques, etc. entraîne une réduction de l'avance technologique des pays investisseurs sur les pays hôtes.

vi) Incidence sur le contrôle de l'économie par le pays hôte:

Les transferts de capitaux à grande échelle et l'expansion des activités des pays d'accueil limitent généralement leur capacité à mener et à contrôler leurs propres politiques économiques.

 

Laissez Vos Commentaires