Mundell - Modèle de Fleming et économie ouverte d'un pays

Étudions en profondeur le rôle du modèle de Mundell Fleming dans l’économie ouverte d’un pays.

Introduction:

L’un des faits importants de l’économie mondiale aujourd’hui est le degré élevé d’intégration ou de lien entre les marchés financiers et les marchés financiers.

Les ménages, les banques ou les sociétés de différents pays recherchent dans le monde entier le rendement le plus élevé (bien sûr, ajusté pour le risque).

En conséquence, les rendements ou les rendements sur les marchés des capitaux de différents pays sont liés. Par exemple, si les taux d’intérêt ou le rendement du capital-actions en Inde augmentent par rapport à ceux des États-Unis, les investisseurs américains essaient de prêter ou d’investir leur capital en Inde pour tirer parti des rendements supérieurs. D'autre part, les emprunteurs se tourneraient vers les États-Unis pour emprunter des fonds auprès des marchés financiers américains afin de tirer parti des taux de rendement plus bas.

La tendance des taux de rendement du capital à devenir égaux sur les marchés financiers de différents pays du fait d’une mobilité parfaite du capital a été formalisée dans un modèle des années 1960 par Robert Mundell, actuellement professeur à la Columbia University et par le regretté Marcus Fleming, un économiste au FMI.

Ils assument:

(1) Une petite économie ouverte

(2) les taux d'imposition sont les mêmes partout,

(3) Les investisseurs étrangers ne font pas face à un risque politique (c'est-à-dire la peur du nationalisme des avoirs extérieurs, les restrictions sur le transfert des avoirs, le risque de défaillance des gouvernements étrangers).

Dans ces conditions et avec une mobilité parfaite des capitaux, les investisseurs ou les détenteurs d’actifs étrangers essaieraient d’investir dans cet actif dans tout pays offrant les rendements les plus élevés. Cela obligerait les taux de rendement des actifs à devenir égaux partout sur les marchés internationaux des capitaux, car personne n’investirait avec un rendement inférieur.

On peut toutefois noter que l’égalisation parfaite des rendements dans différents pays dépend essentiellement de la double hypothèse de mobilité parfaite du capital et de taux d’intérêt fixe ou mondial fixe pour une économie. En fait, le modèle Mundell-Fleming suppose une petite économie ouverte incapable d’influencer le taux d’intérêt mondial.

En outre, cela suppose une mobilité parfaite du capital. «Le capital est parfaitement mobile à l'échelle internationale lorsque les investisseurs peuvent acheter des actifs dans le pays de leur choix, rapidement, avec des coûts de transaction faibles et un montant illimité. Lorsque le capital est parfaitement mobile, les détenteurs d'actifs sont disposés et en mesure de déplacer d'importantes quantités de fonds d'un pays à l'autre à la recherche du rendement le plus élevé ou des coûts d'emprunt les plus bas ».

L'hypothèse d'une petite économie ouverte avec une mobilité parfaite des capitaux joue un rôle important dans le modèle Mundell-Fleming. L’hypothèse d’une petite économie ouverte implique que l’économie puisse emprunter ou prêter autant qu’elle le souhaite sur les marchés financiers mondiaux sans affecter le taux d’intérêt. Ainsi, pour une petite économie ouverte, le taux d’intérêt est déterminé par le taux d’intérêt mondial.

Mathématiquement, nous pouvons énoncer cette hypothèse comme suit:

r = r f

où r représente le taux d'intérêt national dans l'économie et r f le taux d'intérêt mondial. C'est la mobilité parfaite du capital qui rend le taux d'intérêt intérieur (r) égal au taux d'intérêt mondial. Si, en raison d'un événement ou d'une politique économique, le taux d'intérêt intérieur était inférieur au taux d'intérêt mondial, les sorties de capitaux ramèneraient le taux d'intérêt intérieur au taux d'intérêt mondial.

D'un autre côté, si un événement ou une politique fait en sorte que les intérêts intérieurs dépassent les taux d'intérêt mondiaux, les entrées de capitaux ramèneront le taux d'intérêt intérieur au niveau des taux d'intérêt mondiaux. Par conséquent, l'équation r = r f représente que les flux internationaux de capitaux amènent rapidement le taux d'intérêt national à un taux égal au taux d'intérêt mondial.

Le modèle Mundell-Fleming, avec un taux d’intérêt intérieur déterminé par le taux d’intérêt mondial, met l’accent sur le rôle du taux de change dans la détermination du revenu national à court terme. Un autre aspect important du modèle Mundell-Fleming est que le comportement de l’économie dépend de l’adoption du système de taux de change fixe ou du système de taux de change flexible.

Dans ce qui suit, nous expliquons d’abord le modèle de Mundell-Fleming lorsque l’économie fonctionne selon le système de taux de change fixe, puis analysons le modèle lorsque l’économie a adopté le système de taux de change flexible.

Le modèle de Mundell-Fleming d'une petite économie ouverte avec une mobilité parfaite des capitaux peut être décrit par les équations suivantes pour les courbes IS et IM

Est l'équation:

Y = C (Y- T) + I (rf) + G + NX (R)

Équation de LM:

M / P = L (rf, Y)

L'équation IS décrit l'équilibre des marques de biens et la seconde équation LM décrit l'équilibre du marché monétaire. G et Tarez les variables déterminées par la politique budgétaire, M est la variable de politique monétaire et ce sont des variables exogènes importantes. Le prix P et le taux d'intérêt mondial (r 4 ) sont les autres variables données de manière exogène.

Le taux d’intérêt étant donné, l’intersection des courbes IS et LM détermine le niveau du revenu national auquel le marché des biens et le marché monétaire sont en équilibre. En outre, dans le cas du système de taux de change variables, l’équilibre des deux marchés détermine également le taux de change.

Cependant, le modèle Mundell-Fleming repose sur les mêmes conditions qui ne prévalent pas dans le monde réel. Premièrement, il existe des différences fiscales entre les pays qui entravent la mobilité des capitaux en raison des différentiels de taux d'intérêt entre les pays.

Deuxièmement, les taux de change entre les différentes devises peuvent varier, parfois considérablement, ce qui affecte le rendement en dollars des investissements étrangers. Enfin, les pays adoptent des mesures pour limiter les sorties de capitaux ou tout simplement pour ne pas effectuer de paiements. Ce sont certaines des raisons pour lesquelles les taux d’intérêt dans différents pays ne sont pas égaux.

Modèle Mundell-Fleming de la petite économie ouverte avec un régime de taux de change fixe: impact de la politique monétaire:

Un résultat important du modèle de couplage Mundell-Fleming dans le cadre d'un régime de taux de change fixe est qu'une banque centrale d'un pays ne peut pas mener une politique monétaire indépendante. Dans des conditions de mobilité parfaite, une très petite différence de taux d’intérêt dans différents pays entraînerait des flux de capitaux infinis qui modifieraient la balance des paiements.

Ces modifications de la balance des paiements affecteront le taux de change entre les différentes monnaies nationales, ce qui éliminerait le différentiel de taux d’intérêt. Prenons un exemple. Supposons que la banque centrale d’un pays resserre sa politique monétaire afin de relever les taux d’intérêt de l’économie. Avec l'adoption de cette hausse des taux d'intérêt directeurs dans l'économie, les étrangers transféreront leurs fonds pouvant être investis dans ce pays afin de tirer parti des taux d'intérêt plus élevés.

Avec un afflux massif de capitaux, le taux de change de la monnaie nationale augmentera, c'est-à-dire que la monnaie du pays qui adoptera un taux d'intérêt plus élevé augmentera. Cette appréciation de la monnaie découragera les exportations et encouragera les importations, ce qui aurait un effet défavorable sur la balance des paiements.

Cela obligera la Banque centrale du pays qui s'est engagé à maintenir le taux de change au niveau fixé à intervenir pour empêcher l'appréciation du taux de change de la monnaie nationale.

Pour éviter que la monnaie ne s'apprécie, la Banque centrale achètera la devise étrangère, par exemple le dollar américain. Cela entraînera une augmentation des réserves de change auprès de la Banque centrale, qui émettra davantage de monnaie nationale contre l'augmentation des réserves de change.

En conséquence, la masse monétaire dans l’économie augmentera, entraînant une baisse du taux d’intérêt. Ainsi, avec la mobilité parfaite du capital et un taux de change fixe, le taux d’intérêt national a été repoussé au niveau initial.

Pour reprendre les propos de Dornbusch et Fischer: «Avec des taux de change fixes et une mobilité des capitaux parfaite, un pays ne peut pas s'écarter de celui qui prévaut sur le marché mondial. Toute tentative de politique monétaire indépendante conduit à des flux de capitaux et nécessite d'intervenir jusqu'à ce que les taux d'intérêt reviennent au niveau de ceux du marché mondial ».

Il découle de ce qui précède que, compte tenu de la mobilité accrue des capitaux d’un pays à l’autre; les taux d'intérêt ne peuvent pas être très différents. Les différences de taux d'intérêt au-delà d'un point entraîneront des flux de capitaux entre pays qui auront tendance à générer un rendement au niveau mondial pour chacun d'entre eux.

Politique monétaire expansionniste sous Taux de change fixe et Perfect Capital Mobility:

Analysons maintenant l'effet de l'expansion monétaire sous le régime de taux de change fixe en utilisant le modèle IS-LM. Considérons la figure 25.2 où, dans le panneau (a), nous avons tracé les courbes IS et LM ainsi que la droite horizontale BP. La ligne horizontale BL = 0 au taux d'intérêt intérieur i égal au taux d'intérêt étranger i f (i = i f ) signifie que le pays n'a ni déficit ni excédent de la balance des paiements, c'est-à-dire que sa balance des paiements est en équilibre.

À tout autre taux d’intérêt, il se produira des flux de capitaux massifs qui déséquilibreront la balance des paiements et obligeront la Banque centrale à intervenir pour maintenir le taux de change. Pour illustrer cela, nous considérons que le gouvernement adopte une politique d'expansion monétaire. Soit l’économie du panneau (a) de la Fig. 25.2 se situant initialement au point E où les courbes IS-LM données se coupent en E, ce qui détermine le taux d’intérêt national i, qui est égal au taux d’intérêt étranger i f .

Avec l’expansion monétaire, la courbe LM se déplace vers la droite et l’économie passe donc à la nouvelle position d’équilibre E ', dans laquelle le taux d’intérêt intérieur est tombé à i 1 . À la nouvelle position, l’économie accusera un important déficit de la balance des paiements, ce qui exercera une pression sur le taux de change de la monnaie nationale pour qu’il se déprécie.

La détermination du taux de change est illustrée dans le volet (b) de la figure 25.2 où, initialement, la courbe de la demande DD et la courbe de l'offre SS en dollars américains déterminent un taux de change égal à OR (nombre de roupies par dollar américain). Lorsque, en raison de l'expansion de la masse monétaire, la courbe LM 1 se déplace vers la droite vers la nouvelle position LM et que, par conséquent, le taux d'intérêt national tombe à i 1 (graphique (a) de la figure 25.2), il se produira d'importantes sorties de capitaux.

Ces sorties de capitaux réduiront l'offre de dollars américains sur le marché des changes et, par conséquent, la courbe d'offre des dollars américains passera à gauche vers S'S '(panneau (b) de la figure 25.2), ce qui entraînera le nouveau taux de change R' (c'est-à-dire, plus de roupies pour un dollar américain). Cela signifie que la roupie indienne va se déprécier. Pour maintenir le taux de change, la Banque centrale du pays interviendra; il vendra des réserves de devises sur le marché des changes.

L'offre de monnaie nationale dans l'économie diminuera donc. En raison de cette réduction de la masse monétaire nationale, la courbe LM va revenir à gauche [voir le panneau (a) de la Fig. 25.2]. Ce processus de contraction de la masse monétaire et le décalage consécutif de la courbe LM vers la gauche se poursuivront. jusqu'à ce que l'équilibre initial en E soit à nouveau atteint.

En fait, avec une mobilité parfaite des capitaux, l’économie n’atteindra probablement pas le nouvel équilibre E '. En effet, la réaction des flux de capitaux est si importante et si rapide que la Banque centrale sera contrainte d'inverser rapidement l'expansion initiale de la masse monétaire avant que le nouvel équilibre à E 'ne soit atteint.

Contraction de la masse monétaire sous un système à taux de change fixe:

Inversement, si la Banque centrale adopte la politique de contraction de la masse monétaire, la courbe LM se déplacera à gauche du point d’équilibre initial E. Compte tenu de la courbe IS, le nouvel équilibre sera atteint à un taux d’intérêt supérieur taux d'intérêt. Cela induira des entrées massives de capitaux, ce qui augmentera la demande de monnaie nationale et, par conséquent, une appréciation de la monnaie nationale.

Pour maintenir le taux de change, la Banque centrale achètera la monnaie étrangère et donnera la monnaie nationale en échange. En conséquence, la banque centrale sera contrainte d'élargir la masse monétaire et cette expansion monétaire entraînera un déplacement de la courbe des LM vers la droite, de sorte que l'économie nationale reviendra finalement à la situation d'équilibre initial.

Conclusion:

De l'analyse précédente du modèle Mundell-Fleming dans le cadre du régime de taux de change fixe, il s'ensuit que lorsque la mobilité des capitaux est parfaite, les taux d'intérêt du pays d'origine ne peuvent être différents de ceux prévalant à l'étranger. D’en haut, il est bien évident qu’avec une mobilité parfaite des capitaux, sous un régime de taux de change fixe, la politique monétaire dans une petite économie ouverte est assez inefficace pour influer sur les niveaux de revenu national (production) et d’emploi.

Toute tentative de la banque centrale du pays de réduire les taux d'intérêt par une expansion de la masse monétaire entraînerait des sorties massives de capitaux tendant à entraîner une dépréciation de la monnaie nationale. La Banque centrale, qui est tenue de maintenir le taux de change à un niveau fixe, achèterait la monnaie nationale en échange de devises.

Cela se traduira par une réduction de la masse monétaire au niveau initial, l’économie nationale retrouvant l’équilibre au niveau initial. Cela montre que, sous un régime de taux de change fixe, la banque centrale d'un pays ne peut pas mener une politique monétaire indépendante.

Modèle Mundell-Fleming: Rôle de la politique budgétaire expansionniste dans le cadre d'un système de taux de change fixe:

Alors que la politique monétaire expansionniste sous un régime à taux fixe est assez inefficace pour affecter le revenu et la production nationaux, la politique budgétaire est très efficace, compte tenu de la mobilité parfaite du capital. Pour illustrer cela à travers le modèle IS-LM en économie ouverte, considérons la Figure 25.3.

Supposons l'adoption d'une politique budgétaire expansionniste. Le gouvernement augmente ses dépenses, la masse monétaire restant inchangée. Nous verrons dans le panneau (a) que l’augmentation des dépenses de l’Etat entraîne un déplacement de la courbe de l’IS vers la droite vers le nouveau poste IS '. Comme on peut le voir sur le panneau (a), cela augmente à la fois le taux d’intérêt et le niveau du revenu national (production). Le taux d’intérêt national plus élevé par rapport au taux d’intérêt mondial (i f ) entraînera des entrées de capitaux dans l’économie.

Ces entrées de capitaux entraîneront une appréciation du taux de change de la monnaie nationale. La détermination du taux de change est illustrée au volet (b) de la figure 25.3. On remarquera d'après le tableau (b) que, en raison des entrées de capitaux, la courbe d'offre de change (c'est-à-dire en dollars américains) se déplace vers la droite de SS à S'S '.

La nouvelle courbe d'offre S'S 'du taux de change recoupe la courbe de la demande de change au point Q' et détermine le nouveau taux de change inférieur R '(roupies par dollar américain). Cela implique qu'il y a une appréciation de la roupie. Pour maintenir le taux de change à R, la Banque centrale devra élargir la masse monétaire, ce qui entraînera un glissement de la courbe LM vers la droite et augmentera encore le revenu national.

Comme on peut le voir au tableau (a) de la figure 25.3, la masse monétaire est tellement augmentée que la courbe LM se déplace vers la nouvelle position LM 'et que le taux d'intérêt intérieur revient au niveau initial de sorte qu'il soit à nouveau égal à l'intérêt mondial taux (I = i f ). Ainsi, dans ce cas, avec l’expansion endogène de la masse monétaire pour maintenir le taux de change, le taux d’intérêt reste effectivement fixé à un niveau donné. L'expansion fiscale conduit à une augmentation du revenu national de Y 1 Y 3, égale à l'effet multiplicateur keynésien.

Conclusion:

Le résultat de l'analyse ci-dessus est que l'engagement de maintenir un taux de change fixe rend les variations de la masse monétaire endogènes. En effet, la Banque centrale, par son intervention, doit vendre ou acheter les devises, selon le cas, pour maintenir le système de taux de change au niveau fixé.

La Banque centrale dans le cadre du système de taux de change fixe avec une mobilité parfaite des capitaux ne peut pas mener une politique monétaire indépendante pour parvenir à la stabilité économique nationale. Cependant, le gouvernement peut utiliser une politique budgétaire expansionniste pour élever le niveau de revenu et d'emploi national.

Modèle Mundell-Fleming pour une petite économie ouverte avec des taux de change flexibles:

Nous utilisons maintenant le modèle de Mundell-Fleming pour expliquer le fonctionnement des politiques monétaire et budgétaire dans une petite économie ouverte lorsque le régime de taux de change est complètement flexible et que la mobilité des capitaux est parfaite. On suppose que les prix intérieurs restent fixes alors que le taux de change est totalement flexible.

Il est important de noter que sous le régime de taux de change flexible, la Banque centrale n’intervient pas sur le marché des changes. Le taux de change s’ajuste pour amener la demande et l’offre de devises à l’équilibre. Par conséquent, dans le cadre d'un système de taux de change flexible et sans l'intervention de la Banque centrale, la balance des paiements doit toujours être en équilibre, c'est-à-dire qu'il n'y a ni déficit ni excédent.

Cela implique que tout déficit de la balance courante doit être financé par des entrées de capitaux privés. Au contraire, tout excédent du compte courant doit être contrebalancé par des sorties de capitaux. Il convient de noter à nouveau que ce sont les ajustements du taux de change en vertu du système de taux de change flexible qui garantissent que la somme des comptes courants et en capital de la balance des paiements est nulle.

Une deuxième conséquence importante d'un régime de change totalement flexible est que la banque centrale puisse poursuivre sa politique monétaire indépendante, c'est-à-dire qu'elle peut étendre ou contracter la masse monétaire à sa guise, en fonction de son évaluation des besoins de l'économie nationale. Étant donné que, dans le cas des taux de change flexibles, la Banque centrale n’est pas tenue d’intervenir, il n’existe aucun lien entre la balance des paiements et la masse monétaire de l’économie.

Dans le modèle de Mundell-Fleming, l'hypothèse d'une mobilité parfaite des capitaux garantit que, avec un seul taux d'intérêt égal au taux d'intérêt mondial (i = i f ), la balance des paiements est nulle, c'est-à-dire à l'équilibre (BP = 0). À n'importe quel taux d'intérêt, cela entraîne une modification du taux de change réel du fait de son effet sur les flux de capitaux de l'économie nationale.

En supposant que les prix intérieurs et étrangers des biens (p et p f ) restent constants, une baisse du taux d’intérêt intérieur inférieur au taux d’intérêt mondial (c’est-à-dire i f ) entraînera des sorties de capitaux illimitées et entraînera une dépréciation du taux de change. Le taux de change est un déterminant des exportations nettes (NX) qui, dans une économie ouverte, affecte la demande globale et détermine donc le niveau de la courbe IS en économie ouverte (courbe IS: Y = (Y, i) + NX (Y, Y f R) où R représente le taux de change réel et NX les exportations nettes).

À présent, la dépréciation du taux de change à la suite des sorties de capitaux lorsque les exportations augmenteront les exportations, réduiront les importations et entraînera une augmentation des exportations nettes (NX). L'augmentation des exportations nettes modifiera la courbe en S et affectera ainsi le revenu et la production nationaux.

Au contraire, si cela arrivait, les entrées de capitaux seraient illimitées, ce qui entraînerait une appréciation du taux de change, ce qui réduirait les exportations et augmenterait les importations, entraînant ainsi une réduction des exportations nettes (NX). La réduction des exportations nettes (NX) résultant de l’appréciation du taux de change provoque un déplacement de la courbe IS vers la gauche et aura donc une incidence sur le revenu et la production nationaux.

Dans la petite économie ouverte ayant des liens internationaux en termes d'échanges de biens et de flux de capitaux, notre modèle d'économie ouverte sous un régime de taux de change flexible comprend les trois équations suivantes.

Courbe IS: Y = A (Y, i) + NX (Y, Y f, R). . .(je)

BP = NX (Y, YfR) + CF (I - i f ). . (ii)

i = i f . . (iii)

où CF représente les flux de capitaux.

Avec ce modèle de couplage Mundell-Fleming d’une petite économie ouverte sous un régime de taux de change flexible, nous expliquons ci-dessous l’effet sur le revenu national (production), le taux d’intérêt et le taux de change des facteurs et politiques suivants.

1. Augmentation exogène des exportations

2. Politique fiscale

3. Politique monétaire

Augmentation exogène des exportations avec un taux de change flexible:

La figure 25.4 montre l’effet de l’augmentation exogène des exportations, due par exemple à l’augmentation de la demande mondiale pour nos biens. Au début, l’économie est en équilibre au point E, avec une production nationale égale à Y 0 et un taux d’intérêt égal à taux d'intérêt mondial i f (i = i f ). En cas d'augmentation exogène de nos exportations, la courbe IS se décale vers la droite.

Maintenant, la nouvelle courbe IS 's'intéresse à la courbe LM au point E', où les marchés des biens et des marchés monétaires sont clairs. On peut noter qu’à ce nouveau point d’équilibre, E ', le revenu national augmente. L’augmentation du revenu national induit également la hausse du taux d’intérêt d’équilibre au-dessus du taux d’intérêt mondial i f .

Ce taux d’intérêt national plus élevé entraînera des entrées de capitaux qui exerceront une pression sur le taux de change. Comme indiqué ci-dessus, ces entrées de capitaux entraîneront une appréciation de la monnaie nationale. L'appréciation du taux de change rendra nos exportations relativement coûteuses et nos importations moins chères qu'auparavant. En conséquence, la demande s’éloigne des produits nationaux et, par conséquent, les exportations nettes (NX) diminuent.

Dans la Figure 25.4, l’appréciation du taux de change et, par conséquent, la baisse des exportations nettes entraîneront un décalage de la courbe IS vers la gauche. L'afflux de capitaux se poursuivra et les exportations nettes continueront de baisser du fait de l'appréciation de la monnaie nationale jusqu'à ce que la courbe revienne au niveau initial IS et que le niveau d'équilibre du revenu national et de la production soit rétabli au niveau OY 0 compatible avec l'équilibre monétaire au taux d'intérêt mondial.

Conclusion:

Il résulte de ce qui précède que, dans des conditions de mobilité parfaite des capitaux, l'augmentation des exportations d'une petite économie ouverte n'a pas d'effet durable sur le niveau d'équilibre du revenu et de la production nationaux. L’augmentation des exportations nettes (NX) entraîne l’augmentation des taux d’intérêt par l’augmentation du niveau de revenu national.

Cela induit des entrées de capitaux qui entraînent une appréciation du taux de change et une réduction des exportations nettes. Cela annule l'effet sur le revenu national de l'augmentation exogène initiale des exportations d'un pays.

Effet de la politique budgétaire expansionniste dans une petite économie ouverte avec un taux de change flexible:

Nous pouvons utiliser le modèle de liens Mundell-Fleming pour analyser l’effet de la politique budgétaire expansionniste dans une petite économie ouverte avec un système de taux de change flexible. La politique budgétaire expansionniste a le même effet que celle de l'augmentation exogène des exportations. Dans le cadre d'une politique budgétaire expansionniste, les dépenses publiques sont augmentées ou les impôts sont réduits.

Cette expansion fiscale entraîne une augmentation de la demande globale et un déplacement de la courbe IS vers la droite. Compte tenu de la courbe LM, cela entraîne une hausse du taux d’intérêt et une entrée de capitaux dans l’économie. Ces entrées de capitaux entraînent une appréciation du taux de change.

Cette appréciation du taux de change induite par la hausse des taux d’intérêt entraîne une réduction des exportations et une augmentation des importations. Il en résulte une réduction des exportations nettes qui compense complètement l'impact de l'expansion budgétaire sur le revenu et la production nationaux.

Nous arrivons à une conclusion importante de notre analyse ci-dessus. Les perturbations réelles telles que l'augmentation exogène des exportations ou l'augmentation des dépenses publiques ou une réduction d'impôt n'affectent pas le niveau de revenu d'équilibre dans une petite économie ouverte sous un système de taux de change flexible avec une parfaite mobilité des capitaux.

Sous le régime de taux de change fixes, une politique budgétaire expansionniste dans une petite économie ouverte est très efficace pour augmenter le niveau de revenu national. Toutefois, dans le cadre d'un système de taux de change flexible assorti de conditions de mobilité parfaite des capitaux, le niveau d'équilibre du revenu ou de la production globale reste inchangé du fait de la politique budgétaire expansionniste.

Sous un régime de change flexible, l'expansion fiscale entraîne une appréciation du taux de change, ce qui entraîne une baisse des exportations et une augmentation des importations, entraînant ainsi un déplacement de la composition de la demande intérieure axée sur les biens étrangers et s'éloignant de ceux-ci.

Modèle Mundell-Fleming: politique monétaire expansionniste dans une petite économie ouverte avec des taux de change flexibles:

Contrairement à la politique budgétaire expansionniste, dans le modèle de Mundell-Fleming, une politique monétaire expansionniste sous un régime de taux de change flexible est très efficace pour élever le niveau de revenu ou de production national. Cet effet favorable de l’expansion de la masse monétaire sur le niveau de la production nationale s’explique par le fait qu’elle provoque une dépréciation du taux de change de la monnaie nationale.

Examinons la Figure 25.5 par laquelle commencer par les courbes IS et LM et l’intérêt au point E et déterminer le niveau de revenu national Y 0 et le taux d’intérêt i, (i = i f ). Supposons maintenant que la quantité nominale de masse monétaire M. augmente, puisque nous supposons que les prix des biens restent constants, une augmentation de la masse monétaire entraînera une augmentation des soldes monétaires réels, M / P.

Avec cela au point d'équilibre E, il y aura une offre excédentaire de soldes monétaires réels. Pour rétablir l'équilibre, il faudra que le taux d'intérêt baisse ou que le revenu global augmente. En conséquence, la courbe LM se déplace vers la droite vers la nouvelle position LM '. La nouvelle courbe LM 'intersecte la courbe IS d'origine au nouveau point E'.

Au nouveau point E ', alors que les marchés des biens et des marchés monétaires sont en équilibre (au taux de change initial), le taux d'intérêt est tombé en dessous du taux d'intérêt mondial i f . Cela entraînera des sorties de capitaux du pays.

Ces sorties de capitaux réduiront l'offre de devises (par exemple, le dollar américain) et entraîneront une dépréciation de la monnaie nationale. La dépréciation de la monnaie nationale rendra les exportations du pays relativement moins chères et ses importations relativement plus chères qu'auparavant. Cela entraînera une augmentation des exportations et une réduction des importations du pays, ce qui se traduira par une augmentation des exportations nettes (NX).

L'augmentation des exportations nettes (NX), composante de la demande globale, entraînera un déplacement de la courbe IS vers la droite. Le point E 'n’est vraiment pas un point d’équilibre final car le processus d’ajustement n’est pas complet au point E. La courbe IS continuera à se déplacer vers la droite jusqu’à ce que l’équilibre commun du marché des biens et du marché monétaire soit établi au taux d’intérêt égal à le taux d'intérêt mondial.

Dans la figure 25.5. cet équilibre est atteint au point E ”où les nouvelles courbes LM et IS se croisent et déterminent le taux d'intérêt i = i f . La figure 25.5 montre que, au nouveau point d'équilibre final E ”, le niveau du revenu national (ou de la production globale) Y 1 est supérieur au revenu initial Y 0 .

Comparaison:

Il est intéressant de comparer, dans le cas d’une petite économie ouverte, l’impact de l’expansion de la masse monétaire dans le cadre d’un système de taux flexible avec celle d’un régime de taux de change fixe. Sous le régime de taux de change fixes, la politique monétaire expansionniste est assez inefficace pour augmenter le revenu national ou la production globale.

Toute tentative d'augmenter la masse monétaire abaisse le taux d'intérêt au-dessous du taux mondial, ce qui provoque des sorties de capitaux illimitées. Ces sorties de capitaux ont entraîné l'inversion de l'augmentation de la masse monétaire, de sorte que l'équilibre de l'économie soit finalement rétabli au niveau de revenu ou de production initial.

En revanche, dans le système de taux de change flexible où la Banque centrale n’intervient pas, l’augmentation de la masse monétaire, comme on l’a vu ci-dessus, n’est pas inversée sur le marché des changes. Les sorties de capitaux qui se produisent sur le marché des changes à la suite de la baisse du taux d’intérêt inférieur au taux d’intérêt mondial entraînent une dépréciation de la monnaie nationale.

Cette dépréciation entraîne une augmentation des exportations et une baisse des importations, ce qui entraîne une augmentation des exportations nettes (NX). En conséquence, les revenus ou la production augmentent en supposant des prix fixes. Ainsi, la capacité de la Banque centrale à contrôler la masse monétaire avec un taux de change flexible est un effet important du système de taux de change flexible.

Politique du mendiant ton prochain et amortissement compétitif:

Nous avons vu plus haut que la politique monétaire expansionniste entraînait une dépréciation de la monnaie nationale et par conséquent une augmentation des exportations nettes et donc une augmentation des revenus et de l'emploi dans l'économie. La dépréciation de la monnaie nationale entraîne un déplacement de la demande des biens étrangers vers les biens domestiques.

En conséquence, le revenu (ou la production) et l’emploi à l’étranger diminuent. C'est-à-dire qu'un pays gagne aux dépens de l'autre pays. Par conséquent, l’expansion des exportations nettes et donc du revenu et de l’emploi résultant de la dépréciation a été appelée politique du «mendiant, voisin». En d’autres termes, l’augmentation de la production et de l’emploi dans un pays résulte de la création de chômage et d’une perte de production dans d’autres pays.

Il découle de ce qui précède que la dépréciation du taux de change est principalement un moyen de déplacer la demande des biens étrangers vers les biens nationaux plutôt que d’accroître le niveau de la demande mondiale. L'ajustement du taux de change peut jouer un rôle important dans la promotion de la stabilité économique au niveau de plein emploi lorsque différents pays se trouvent dans des phases différentes des cycles économiques.

C'est-à-dire que certains sont en phase d'expansion et connaissent une situation de surmenage alors que d'autres sont en phase de récession des cycles économiques. Dans ce cas, si les pays en récession déprécient leurs monnaies nationales, ils feront basculer la demande étrangère sur leurs produits nationaux. De cette manière, cela éliminera les divergences par rapport au plein emploi dans chaque pays.

Cependant, il a été constaté que les cycles économiques sont fortement synchronisés, tels que la dépression mondiale du début des années 1930 et les conséquences de la baraque de pétrole de 1973, et récemment également en 2001-03, l'ajustement du taux de change ne contribuera pas beaucoup à la réalisation du plein emploi dans le monde. .

Par exemple, si le niveau de la demande mondiale totale est déficitaire, la dépréciation du taux de change de plusieurs pays n’affectera que la répartition de la demande mondiale donnée entre les pays et ne contribuera pas à accroître le niveau de la demande mondiale de biens et de services. En d’autres termes, les ajustements du taux de change opérés par divers pays et l’expérience d’une récession économique ne sont que des politiques du type mendiant.

Bien entendu, sous l’angle d’un pays donné, la dépréciation de la monnaie nationale renvoie la demande étrangère à lui-même et est en mesure d’accroître sa production et son emploi. Toutefois, si un pays peut augmenter sa production et son emploi en dépréciant sa monnaie, d’autres peuvent également le faire. Cela entraîne une dépréciation compétitive de la part de différents pays pour attirer la demande mondiale de leurs produits au détriment des autres.

 

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