Taux d'intérêt et inflation par Fisher (avec diagramme)

En savoir plus sur la relation entre les taux d’intérêt et l’inflation de Fisher.

Taux d'intérêt:

Le taux d'intérêt est le montant facturé pour un prêt contracté par une banque ou d'autres prêteurs par roupie et par an, exprimé en pourcentage.

Par exemple, si une personne emprunte Rs. 100 et rembourse Rs. 110 après un an, le taux d'intérêt est de 10%.

Les taux d'intérêt augmentent généralement avec l'inflation pour indemniser les prêteurs du pouvoir d'achat suivant de la roupie. Le taux d'intérêt moins le taux d'inflation attendu s'appelle les taux d'intérêt réels.

En réalité, il est nécessaire, lors de l’inflation, de distinguer le taux d’intérêt nominal du taux d’intérêt réel. Un des premiers modèles dynamiques formels a été proposé par Irving Fisher (1896) pour analyser la relation entre le taux d'intérêt et le taux d'inflation attendu. Un tel modèle est intrinsèquement dynamique pour deux raisons. Premièrement, il s'agit du taux d'inflation, qui correspond au taux de croissance du niveau des prix. Deuxièmement, la formulation des attentes concernant le taux d'inflation moyen futur sur la durée du prêt est basée sur le stock d'informations accumulé au fil du temps. De l'avis de Fisher, une augmentation de l'inflation ne serait pas immédiatement reflétée dans le taux d'inflation prévu. Cela provoquerait un ajustement dynamique transitoire typique.

Le taux d’intérêt réel (r) est le taux nominal (i) corrigé du taux d’inflation (π) et s’exprime comme suit:

r = i -%… (8)

Le taux d'intérêt réel corrige le taux nominal en fonction des modifications attendues du niveau des prix. Si, par exemple, une banque verse 10% en dépôt pendant un an et qu'un déposant s'attend à une inflation de 6%, le taux d'intérêt réel est de 4%. Le taux d'intérêt réel mesure le montant qu'un déposant gagnera sur son dépôt après avoir tenu compte du fait que l'inflation aura augmenté les prix des biens et services que le déposant pourrait acheter dans un an. En d'autres termes, le taux d'intérêt réel est la différence entre le taux d'intérêt nominal et le taux d'inflation. En période de faible inflation, la distinction entre les deux taux s'estompe.

Si, par exemple, le taux d'intérêt nominal est de 10% et le taux d'inflation de 3% par an, le taux d'intérêt réel est de 7%. Ainsi, lorsqu'un individu gagne 10% de son revenu en intérêts, sa capacité de dépense (pouvoir d'achat) n'augmente que de 7%. C'est pourquoi on dit que pendant l'inflation, les débiteurs perdent et les créanciers gagnent.

L'effet Fisher :

À partir de l'équation (8), nous voyons quel taux d'intérêt nominal réel est la somme du taux d'intérêt réel et du taux d'inflation:

i = r + π… (9)

Ceci est connu comme l'équation de Fisher. Il en ressort que deux raisons expliquent les modifications du taux d'intérêt nominal, du taux d'intérêt réel ou du niveau des prix ou des taux d'inflation.

Le taux d'intérêt réel est ajusté pour assurer l'équilibre épargne-investissement. La théorie quantitative de la monnaie postule que le taux d'inflation est déterminé par le taux de croissance de la masse monétaire. L'équation de Fisher combine les deux effets, c'est-à-dire qu'elle ajoute le taux d'intérêt réel et le taux d'inflation pour déterminer le taux d'intérêt nominal.

La théorie quantitative de la monnaie et l'équation de Fisher montrent ensemble l'effet de la croissance de la masse monétaire sur le taux d'intérêt nominal. Selon la théorie des quantités, une augmentation de 3% de M entraînera une augmentation exacte de 3% du taux d'inflation. Selon l'équation de Fisher, une augmentation de 3% du taux d'inflation entraîne à son tour une hausse de 3% exactement du taux d'intérêt nominal. La correspondance un à un entre le taux d'inflation et le taux d'intérêt nominal s'appelle l'effet Fisher.

La théorie des taux d'intérêt à long terme de l'inflation en taux réels, formulée par Irving Fisher au début du XXe siècle, est une illustration de l'analyse en équilibre partiel. Fisher a décomposé les taux obligataires observés en une composante réelle - une récompense pour l’investisseur qui renonce à sa consommation - et une composante inflation, qui compenserait pour l’investisseur la dépréciation attendue du pouvoir d’achat de la devise en termes de remboursement du principal et d’intérêts au cours de la période. terme du lien.

S'appuyant sur ses prédécesseurs du XIXe siècle, Fisher estimait que le taux réel était relativement constant: il dépend de la combinaison du stock de capital (du côté de la demande) et des habitudes d'épargne (du côté de l'offre). La composante inflation, cependant, était très variable, en fonction des résultats réels de l’inflation.

Nul doute que la théorie de Fisher repose sur un fondement logique intuitivement convaincant. Une attention renouvelée a été accordée à cette théorie, à l'inflation croissante et à la hausse des taux d'intérêt depuis la fin des années 1960. La théorie a été soumise à de nombreux tests empiriques. Une faiblesse grave est que les attentes inflationnistes ne sont pas facilement mesurables directement. (Un décalage distribué ou une moyenne plus simple de l'expérience d'inflation réelle passée, utilisée par Fisher et d'autres, ne remplace que les attentes réelles.) Pourtant, cette théorie constitue l'explication la plus satisfaisante de la forte tendance générale à la hausse des taux d'intérêt à la fin de l'année. Années 1970, puis leur déclin (avec le taux d’inflation) au milieu des années 1980. En outre, il est devenu évident que les taux à court terme ainsi que les taux à long terme réagissent à l'inflation. Cependant, les taux à court terme ont des oscillations plus larges que les taux à long terme et augmentent moins prévisible avec l'inflation.

La relation entre le taux d'intérêt et le taux d'inflation est illustrée à la figure 5.3. Le taux d'intérêt nominal est indiqué sur l'axe vertical et le taux d'inflation sur l'axe horizontal. La ligne en trait plein A illustre la règle de politique monétaire: lorsque le taux d'inflation dépasse le taux d'inflation cible, la banque centrale prend des mesures pour augmenter le taux d'intérêt. La ligne en pointillé B montre la relation entre le taux d’intérêt nominal et les taux d’inflation correspondant à un taux d’intérêt donné. Le taux d'intérêt réel est supposé être de 2% pour la ligne en pointillé.

Un équilibre se produit à l'intersection des deux lignes de la figure 5.3. Au point d'intersection E, le taux d'intérêt réel est égal à sa valeur d'équilibre à long terme de 2% et la banque centrale suit sa règle de politique monétaire. Le taux d'inflation est également en ligne avec l'objectif de 2%.

La dérivation de l'effet Fisher :

L'effet Fisher en termes de théorie de la quantité:

Exemple :

Dans le pays de Wicknam, la vitesse de l'argent est constante. Le PIB réel augmente de 5% par an, la masse monétaire de 14% et le taux d'intérêt nominal est de 11%. Quel est le taux d'intérêt réel?

Autres points de vue sur l'inflation et les taux d'intérêt :

La relation un-à-un simple entre le taux d'inflation attendu et le taux d'intérêt nominal proposé par Irving Fisher constituait la vue dominante pendant des décennies, jusqu'à ce que les chercheurs commencent à trouver des problèmes. Par exemple, l'effet Fisher suppose que l'inflation est pleinement anticipée. À titre d'exemple, imaginons que les emprunteurs et les prêteurs de fonds s'attendent à un taux d'inflation de 10% pour la prochaine année et à un taux d'intérêt réel de 3%.

Nous pouvons illustrer cela à l'aide de la Fig. 5.4, qui montre deux ensembles de courbes d'offre et de demande pour des fonds prêtables.

- un ensemble de courbes de demande et d'offre réelles se croisant à un taux d'intérêt réel de 3% et un ensemble de courbes de demande et d'offre nominales se recoupant juste assez haut pour refléter pleinement le taux d'inflation attendu (dans cet exemple, 10 points de plus que le taux réel) ).

Les courbes d'offre et de demande des fonds prêtables se modifient suffisamment pour que le taux d'intérêt nominal d'un prêt d'un an soit de 3% plus 10%, ou 13%. Les prêteurs ne seront pas disposés à prêter de l’argent à un taux inférieur à 13%, car ils s’attendent à ce que les prix des biens et services qu’ils envisagent d’acquérir augmentent de 10% au cours de la période du prêt.

Supposons toutefois que tout ou partie de la hausse de l'inflation soit imprévue. Dans ce cas, il n’ya aucun moyen de savoir avec certitude quel sera le taux d’intérêt nominal à l’équilibre, car le taux nominal pourrait ne pas refléter pleinement le montant de l’inflation escompté. Le simple changement du taux nominal un à un en réponse à l'évolution des anticipations inflationnistes est rompu.

Importance du taux d'intérêt réel :

C'est le taux d'intérêt réel qui influe sur les dépenses dans l'économie. Mesurer le taux d'intérêt réel nécessite une estimation précise (prévision) du taux d'inflation attendu. Il est très difficile de mesurer les anticipations d'inflation des populations pendant les périodes d'inflation très élevée et fluctuante.

Le taux d'intérêt réel attendu :

Lorsqu'un particulier emprunte, prête ou fait un dépôt bancaire, le taux d'intérêt nominal est spécifié à l'avance. Mais le taux d’intérêt réel dépend du taux d’inflation sur la durée du prêt, par exemple un an. (Nous savons que r = i - π). Cependant, le taux d'inflation en cours d'année ne peut généralement pas être déterminé avant la fin de l'année. Ainsi, à tout moment où un prêt ou un dépôt est effectué, le taux d'intérêt réel qui sera reçu ne peut être prédit avec certitude et précision.

Les emprunteurs, les prêteurs et les déposants ne sachant pas quel sera le taux d'intérêt réel, ils doivent décider du montant à emprunter, à prêter ou à déposer en fonction du taux d'intérêt réel auquel ils s'attendent. Ils connaissent le taux d'intérêt nominal à l'avance. Ainsi, le taux d'intérêt réel auquel ils s'attendent dépend de leurs anticipations d'inflation. Le taux d’intérêt réel attendu est le taux d’intérêt nominal moins le taux d’inflation attendu, ou

re = i - πe… .. (12)

où re est le taux d'intérêt réel attendu et πe le taux d'inflation attendu. Si les attentes des personnes se réalisent - de manière à ce que l'inflation attendue et l'inflation réelle soient identiques - le taux d'intérêt réel attendu et le taux d'intérêt réel réel seront identiques, c'est-à-dire

si πe = π, alors re = i - πe = i - π = r.

Le taux d'intérêt réel attendu est le taux d'intérêt correct à utiliser pour étudier la plupart des types de décisions économiques, telles que les décisions prises par les personnes quant au montant à emprunter ou à prêter. Cependant, la mesure du taux d’intérêt réel attendu pose un problème, car il n’est pas possible de savoir exactement ce que le public attend de l’inflation.

Indexation :

L'indexation consiste à lier les paiements différés à la valeur d'un indice, généralement un indice de prix. Les clauses d’ajustement au coût de la vie dans les contrats de travail, le lien entre les paiements d’intérêts et / ou de principal et le niveau de prix (obligations indexées ou dépôts bancaires) et l’ajustement automatique des tranches d’imposition à l’inflation sont des exemples importants d’indexation.

L'indexation permet de recourir à des contrats à long terme, même en cas de grande incertitude quant au niveau futur des prix et, partant, à la valeur de la monnaie. En pratique, l'indexation a été plus répandue dans les pays à forte inflation, tels que la Finlande, le Brésil, Israël et l'Argentine. Ces dernières années, l’inflation relativement élevée dans les pays industrialisés a suscité un intérêt considérable pour l’indexation.

 

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