Méthodes de contrôle du crédit par les banques centrales: quantitatives et qualitatives

Les différentes méthodes ou instruments de contrôle du crédit utilisés par la banque centrale peuvent être classés en deux grandes catégories:

Méthodes de contrôle du crédit :

1. méthodes quantitatives ou générales, et

2. Méthodes qualitatives ou sélectives.

1. Méthodes quantitatives ou générales:

Les méthodes utilisées par la banque centrale pour influer sur le volume total de crédit dans le système bancaire, sans tenir compte de l'utilisation qui en est faite, sont appelées méthodes quantitatives ou générales de contrôle du crédit.

Ces méthodes régulent la capacité de prêt du secteur financier de l’ensemble de l’économie et ne font pas de distinction entre les différents secteurs de l’économie. Les principales méthodes quantitatives de contrôle du crédit sont: a) le taux d'escompte, b) les opérations d'open market et c) le ratio de réserves en espèces.

2. Méthodes qualitatives ou sélectives:

Les méthodes utilisées par la banque centrale pour réguler les flux de crédit dans des directions particulières de l’économie sont appelées méthodes qualitatives ou sélectives de contrôle du crédit. Contrairement aux méthodes quantitatives, qui affectent le volume total de crédit, les méthodes qualitatives affectent les types de crédit accordés par les banques commerciales; ils affectent la composition plutôt que la taille du crédit dans l'économie.

Les principales méthodes qualitatives ou sélectives de contrôle du crédit sont les suivantes: a) exigences marginales; b) réglementation du crédit à la consommation; c) contrôle par des directives; d) rationnement du crédit; e) persuasion et publicité morales; f) action directe.

Politique de taux d'escompte :

La politique de tarification bancaire est la méthode traditionnelle de contrôle du crédit utilisée par une banque centrale. Le taux d'escompte ou taux d'escompte est le taux auquel une banque centrale est disposée à escompter les lettres de change de première classe. Selon M. Spalding, le taux d'escompte est «le taux minimal appliqué par la banque centrale pour l'escompte des lettres de change approuvées».

En tant que «prêteur de dernier recours», la banque centrale aide les banques commerciales en rachetant les effets de première classe (c'est-à-dire en consentant des prêts sur des titres approuvés). Le taux d'intérêt appliqué par la banque centrale aux banques commerciales pour la réescompte des factures est appelé taux bancaire.

Le taux d'escompte est distinct du taux d'intérêt du marché. Le taux d'escompte est le taux d'escompte de la banque centrale, tandis que le taux d'intérêt du marché est le taux débiteur appliqué au marché monétaire par les institutions financières ordinaires.

Il existe une relation directe entre le taux d'escompte et les taux d'intérêt du marché. Une modification du taux d'escompte entraîne une modification des autres taux d'intérêt en vigueur sur le marché. En ce sens, le taux d'escompte est le taux effectif de prêt ou d'emprunt qui prévaut sur le marché.

La politique des taux bancaires vise à influer sur: a) le coût et la disponibilité du crédit pour les banques commerciales; b) les taux d’intérêt et la masse monétaire dans l’économie; et c) le niveau d’activité économique de l’économie. Une hausse du taux d'escompte alourdit le crédit, réduit le volume du crédit, décourage l'activité économique et fait baisser le niveau des prix dans l'économie.

De même, une baisse du taux d'escompte rend le crédit moins cher, augmente le volume du crédit, incite les hommes d'affaires à emprunter et à investir et augmente les niveaux d'activité économique et de niveau des prix.

Effets de la politique de taux d'escompte :

Divers effets de la politique de taux d'escompte sont discutés ci-dessous:

je. Effet sur le coût et la disponibilité du crédit:

La politique de taux d'escompte influe à la fois sur le coût et sur la disponibilité du crédit pour les banques commerciales. En modifiant le taux d'escompte, la banque centrale influe sur le coût du crédit; en augmentant le taux d'escompte, il augmente le coût du crédit et en abaissant le taux d'escompte, il abaisse le coût du crédit.

En modifiant les règles d'éligibilité ou les conditions dans lesquelles les banques commerciales peuvent obtenir des prêts, la banque centrale influence la disponibilité du crédit. des règles d'éligibilité strictes compliquent la tâche, et des taux d'éligibilité peu sévères, une facilité pour les banques commerciales à obtenir des prêts de la banque centrale.

Le coût du crédit (ou la dimension de prix de la politique des taux bancaires) détermine la quantité d'emprunt demandée à la banque centrale et la disponibilité du crédit (ou la dimension de la quantité de la politique de taux bancaire) détermine la quantité fournie par la banque centrale. Lorsque la quantité demandée est égale à la quantité fournie, un changement de zéro dans la politique de taux d'escompte sera approprié.

ii. Pas de détermination simultanée des taux d'intérêt et de la masse monétaire:

La banque centrale, grâce à sa politique de taux directeurs, est en mesure d’influencer les taux d’intérêt et la masse monétaire de l’économie. Les variations du taux d'escompte influencent les taux d'intérêt sur le marché monétaire. Les modifications du montant que la banque centrale est disposée à prêter ont une influence sur la masse monétaire. Toutefois, la banque centrale ne peut pas définir simultanément les taux d’intérêt et la masse monétaire. Il faut choisir l'un ou l'autre objectif.

Dans la figure 1, DD représente la courbe de la demande d'argent de la communauté. MM est la courbe de l'offre de monnaie. Oi est le taux d'intérêt. Compte tenu de la courbe de la demande de monnaie, DD, si la banque centrale souhaite que le taux d’intérêt passe de Oi à Oi 1, elle doit réduire l’offre de monnaie de OM à OM 1 ; et s'il veut que le taux d'intérêt baisse de Oi à Oi 2, il doit augmenter la masse monétaire de OM à OM 2 .

De même, si la banque centrale souhaite réduire la masse monétaire de OM à OM 1, elle doit augmenter le taux d’intérêt de Oi à Oi 1 ; et s'il souhaite augmenter la masse monétaire de OM à OM 2, il doit réduire le taux d'intérêt de Oi à Oi 2 . Ainsi, compte tenu de la fonction de demande de monnaie, la banque centrale ne peut pas choisir simultanément un taux d’intérêt et la masse monétaire.

iii. Effet sur le niveau d'activité économique:

La politique de tarification bancaire influe sur le niveau et la structure des taux d'intérêt et, partant, sur le niveau d'activité économique dans une économie. Une modification du taux d'escompte entraîne une modification correspondante des autres taux d'intérêt du marché. Cela rend le crédit plus cher ou moins cher. Les modifications des taux d’intérêt du marché ont une incidence sur la volonté des hommes d’affaires d’emprunter et d’investir. Cela affectera à son tour le niveau d'activité économique et le niveau des prix.

iv. L'effet d'annonce:

L'effet d'annonce d'un changement de taux d'escompte influence la psychologie du crédit dans l'économie. Une hausse du taux d'escompte est considérée comme le signal officiel du début de la période d'argent relativement plus cher et une baisse du taux d'escompte indique le début d'une phase monétaire moins chère.

v. Politique de taux d'escompte en période d'inflation et de dépression:

La politique de taux d'escompte sert à contrôler les situations inflationnistes et déflationnistes de l'économie. Pendant l'inflation, la banque centrale augmente le taux d'escompte. En conséquence, les autres taux d’intérêt sur le marché monétaire vont augmenter, ce qui alourdira le coût du crédit bancaire.

Cela découragera les hommes d’affaires d’emprunter auprès des banques. Le volume du crédit diminuera, le niveau de l'activité économique diminuera et le niveau des prix baissera.

Pendant la dépression, le taux d'escompte est réduit. Cela réduira les taux d'intérêt du marché, rendra le crédit bancaire moins cher, encouragera les hommes d'affaires à emprunter et investir, augmentant le niveau d'activité économique et le niveau des prix.

vi. Effet sur la balance des paiements:

Une hausse du taux d'escompte réglera correctement une balance des paiements défavorable. Un solde défavorable entraîne une sortie d'or. À mesure que le taux d'escompte augmente, les autres taux d'intérêt sur le marché monétaire augmentent.

En conséquence, il y aura un mouvement de capitaux étrangers dans le pays en raison des meilleurs rendements et de l’arrêt des capitaux sortant du pays. De plus, la demande de monnaie nationale augmentera, augmentant sa valeur et rendant le taux de change plus favorable.

Hawtrey et Keynes sur la politique de taux d'escompte :

Hawtrey et Keynes ont développé différentes pistes de réflexion concernant les effets de la politique de taux d'escompte. Selon Hawtrey, la politique de taux bancaires modifie les taux d’intérêt à court terme sur le marché, qui influencent le niveau de l’activité économique dans l’économie. Keynes, en revanche, estimait que l'activité économique est influencée par l'effet du taux d'escompte sur les taux d'intérêt à long terme.

Selon Hawtrey, les modifications du taux d'escompte entraînent des modifications des taux d'intérêt à court terme, qui influent à leur tour sur le coût des emprunts auprès des banques commerciales et sur la volonté des concessionnaires de détenir des stocks de produits finis au moyen d'emprunts bancaires. Cela affectera l'activité économique dans l'économie. Lorsque le taux d'escompte augmente, les taux d'intérêt à court terme augmentent en conséquence.

Cela décourage les commerçants de détenir des produits finis car le coût (à savoir les charges d'intérêts) liés à la détention de ce stock a augmenté. Ils réduiront leurs stocks de produits finis existants et réduiront également leurs commandes avec les industriels. Face à la chute des commandes, les industriels vont réduire leur production et leur emploi.

Le chômage des travailleurs réduira la demande générale de biens et de services, et donc leurs prix. Ainsi, la hausse du taux d'escompte, par le biais de la hausse des taux d'intérêt à court terme, affecte négativement la détention d'actions et réduit l'activité économique.

Selon Keynes, les modifications du taux d'escompte entraînent des modifications des taux d'intérêt à court et à long terme qui influent sur l'activité économique. Lorsque le taux bancaire augmente, les banques commerciales relèvent immédiatement les taux d’intérêt. En conséquence, les investisseurs ont tendance à éviter d’emprunter auprès des banques et à lever des fonds en vendant des titres à long terme.

Les ventes importantes de titres à long terme et le détournement qui en résulte de titres à long terme vers des titres à court terme feront baisser les prix et augmenteront les taux d'intérêt des titres à long terme. Ainsi, lorsque le taux d'escompte augmente, les taux d'intérêt à court terme augmentent immédiatement et après un certain temps, les taux d'intérêt à long terme augmentent également.

En raison de la hausse des taux d’intérêt à long terme, compte tenu de l’efficacité marginale du capital, les hommes d’affaires réduiront leurs investissements, ce qui se traduira par une contraction de l’activité économique, entraînant une baisse de la production, de l’emploi et des prix.

En fait, les deux économistes ont souligné deux aspects différents du même problème. Tandis que Hawtrey soulignait l’efficacité des taux d’intérêt à court terme pour influer sur le niveau de l’activité économique, Keynes soulignait les effets de la modification des taux d’intérêt à long terme sur le niveau de l’activité économique.

La bonne approche consisterait à intégrer les deux points de vue pour bien comprendre l’influence de la politique de taux directeurs sur le volume du crédit et le niveau de l’activité économique.

Hypothèses de la politique de taux d'escompte :

Le succès de la politique de taux d'escompte repose sur les hypothèses suivantes:

(i) Les banques commerciales possèdent des quantités suffisantes de titres éligibles.

(ii) Les banques commerciales ne sont pas préjudiciables à la réescompte de leurs titres éligibles auprès de la banque centrale.

(iii) Les banques commerciales ne conservent que des réserves de trésorerie minimales suffisantes pour mener à bien leurs opérations quotidiennes. Pour des besoins de trésorerie supplémentaires, ils se rapprochent librement de la banque centrale.

(iv) Il existe une relation étroite entre le taux d'escompte et les autres taux d'intérêt.

(v) L'emprunt et l'investissement des hommes d'affaires dépendent des taux d'intérêt en vigueur dans les banques commerciales. En d'autres termes, une hausse du taux d'intérêt limite les emprunts et les investissements, tandis qu'une baisse du taux d'intérêt encourage les emprunts et les investissements.

(vi) Il existe une structure économique élastique. En d’autres termes, les prix, les coûts, les salaires, l’emploi et la production sont suffisamment souples pour évoluer en fonction de l’évolution des emprunts et des investissements des hommes d’affaires.

vii) Il n’existe pas de restrictions artificielles aux flux internationaux de capitaux.

Limites de la politique de taux d'escompte:

L’efficacité de la politique de taux d'escompte dépend de la réalisation d'un certain nombre d'hypothèses.

Étant donné que ces hypothèses ne sont pas pleinement réalisées dans la réalité, la politique de taux d'escompte souffre d'un certain nombre de limitations:

je. Insensibilité de l'investissement:

Le Radcliffe Committee en Grande-Bretagne et le Comité américain sur la monnaie et le crédit ont souligné que les entrepreneurs ne sont pas très sensibles aux variations des taux d’intérêt lorsqu’ils prennent leurs décisions d’investissement. Les décisions d’investissement sont davantage influencées par les attentes des entreprises que par les variations du taux d’intérêt. En période de boom, lorsque les hommes d'affaires sont trop optimistes et que l'efficacité du capital est marginale, il est difficile de contrôler la demande de crédit bancaire en augmentant le taux d'escompte.

ii. Inefficace pour contrôler la déflation:

La politique de taux d'escompte est plus inefficace pour compenser la dépression que pour contrôler l'inflation. Lorsque le taux d'escompte est abaissé en période de déflation, la baisse des taux d'intérêt qui en résulte risque de ne pas inciter les entrepreneurs à emprunter et à investir davantage en raison de la chute des prix et des bénéfices.

iii. Effets conflictuels:

Les effets internes et externes de la politique de taux d'escompte peuvent être contradictoires. Si, par exemple, le taux d'escompte est majoré pour contrôler l'inflation intérieure, la hausse des autres taux d'intérêt qui en résulte peut attirer des fonds étrangers à court terme dans le pays. Cela pourrait compenser les effets anti-inflationnistes de la politique de taux d'escompte.

iv. Inefficace pour contrôler le déséquilibre de la balance des paiements:

Le succès de la politique des taux bancaires dans la correction du déséquilibre de la balance des paiements présuppose la levée de toutes les restrictions artificielles aux devises et aux flux internationaux de capitaux. Mais, en réalité, cette condition n'est satisfaite nulle part.

v. non discriminatoire:

La politique de taux d'escompte est de nature non discriminatoire. En d'autres termes, il ne fait aucune distinction entre les activités productives et non productives dans le pays. Par exemple, si le taux d'escompte est majoré pour contrôler les activités spéculatives, il affectera également les activités véritablement productives.

vi. Non-dépendance des banques commerciales:

À l’époque moderne, les banques commerciales ont acquis leurs propres ressources en liquidités. De ce fait, ils sont devenus de plus en plus indépendants et ne ressentent pas le besoin de s’adresser à la banque centrale pour obtenir un compromis financier.

Efficacité de la politique de taux d'escompte dans les pays sous-développés :

Les conditions nécessaires au succès de la politique de taux d'intérêt bancaires sont plus remplies dans les pays développés que dans les pays sous-développés.

Dans les pays sous-développés, la politique de taux bancaires a été remise en cause pour les raisons suivantes:

(i) Dans les pays sous-développés, le marché monétaire est divisé en deux secteurs: (a) le secteur bancaire moderne; et b) le secteur bancaire local. Si la politique de tarification bancaire peut être efficace dans le secteur bancaire moderne, y compris les banques commerciales, elle n’a aucun effet sur les banquiers autochtones (par exemple, les sahukars, les prêteurs, etc.) qui ne dépendent pas de la banque centrale pour obtenir des facilités financières.

(ii) Le secteur bancaire moderne des pays sous-développés manque de coordination entre ses unités constitutives, de sorte que la politique de taux d'imposition des banques ne devient pas pleinement efficace.

(iii) La plupart des banques commerciales des pays sous-développés ont l'habitude de conserver des réserves de trésorerie excédentaires dépassant les exigences minimales. Cela réduit leur dépendance vis-à-vis de la banque centrale en matière de compromis financier.

(iv) Dans les pays sous-développés, il n'y a pas de disponibilité de titres éligibles en grande quantité à racheter à partir des banques centrales.

(v) La présence d'importants secteurs non monétisés (opérations de troc) rend également la politique de taux d'escompte inefficace dans les pays sous-développés.

(vi) Les économies des pays sous-développés sont loin d'être élastiques en ce sens que les salaires, les coûts et les prix ne réagissent pas facilement aux variations du volume du crédit.

(vii) Les preuves empiriques suggèrent que les dépenses d'investissement dans les pays sous-développés sont généralement sans intérêt. Ceci est principalement dû au fait que le coût des intérêts représente une très faible proportion du coût total de l'investissement dans ces pays.

(viii) Dans les économies en développement planifiées où le secteur public représente la plus grande partie des investissements du pays et est doté d'un ensemble d'instruments plus directs et plus puissants pour contrôler le niveau de l'activité économique, le taux d'escompte perd beaucoup de son importance.

Déclin de la politique de taux d'escompte :

La politique de taux d'escompte a continué de porter ses fruits malgré la prévalence de l'étalon or international. Mais, après la Grande Dépression de 1929-1933, l’importance du taux d'escompte en tant que méthode de contrôle du crédit a diminué.

Les différents facteurs responsables du déclin de la politique de taux d'escompte sont indiqués ci-dessous:

I. Déclin des lettres de change:

Le taux d'escompte est obtenu par la réescompte des lettres de change. Toutefois, après la Première Guerre mondiale, l’utilisation des lettres de change comme instrument de financement du commerce a fortement diminué, principalement en raison de la contraction du commerce international et de l’utilisation croissante des bons du Trésor ou d’autres titres publics à court terme.

II. Rigidités économiques:

La tendance croissante de presque tous les pays après la Première Guerre mondiale aux rigidités économiques, telles que la stabilisation des prix, des salaires, des intérêts, etc., a réduit l'importance du taux d'escompte.

III. Importance de la politique budgétaire:

La politique de l'argent bon marché suivie par la plupart des gouvernements pendant et après la Grande Dépression de 1930 n'a pas permis de relancer les activités économiques. Par ailleurs, la politique budgétaire s’est révélée assez efficace pour compenser les effets de la dépression. Ainsi, la politique monétaire a reculé et la politique budgétaire a pris de plus en plus d'importance.

IV Augmentation des dépôts:

Les dépôts des banques commerciales ont également augmenté en raison des conditions inflationnistes. En raison de leur solide situation financière, les banques commerciales ne prennent pas contact avec la banque centrale pour obtenir des facilités financières.

V. Autres méthodes:

Ces dernières années, d'autres méthodes plus efficaces de contrôle du crédit, telles que les opérations d'open market, les ratios de réserves de trésorerie variables, les contrôles de crédit sélectifs, etc., ont été développées. Ces méthodes ont entraîné une nouvelle baisse de l’importance de la politique de taux directeurs.

VI. Moins sensible aux changements de taux d'intérêt:

Les récents changements intervenus dans les taxes et les coûts de production ont rendu les hommes d’affaires moins sensibles à l’évolution des taux d’intérêt.

VII. Changer les méthodes de financement des entreprises:

Les récents changements intervenus dans les méthodes de financement des entreprises ont également réduit l’importance des taux d’intérêt et donc du taux d'escompte dans les décisions d'investissement. Les hommes d’affaires recourent désormais davantage à des bénéfices moins élevés et à l’accumulation de fonds excédentaires et moins à des emprunts auprès des banques commerciales pour financer leurs activités économiques.

Importance de la politique de taux d'escompte :

Bien que la politique de taux d'escompte souffre de sérieuses limitations et qu'elle ne se soit pas révélée très efficace dans les pays développés et sous-développés. Son importance en tant qu’arme utile pour le contrôle du crédit, en particulier pour lutter contre les pressions inflationnistes de l’économie, ne peut être sous-estimée.

Pour reprendre les termes de De Kock, «le taux d’escompte de la banque centrale a néanmoins une fonction utile à remplir dans certaines circonstances et en conjonction avec d’autres mesures de contrôle».

L'importance de la politique de taux d'escompte est triple:

(i) Le taux bancaire indique le taux auquel le public peut obtenir un logement contre les titres approuvés des banques.

(ii) Le taux bancaire indique le taux auquel les banques commerciales peuvent obtenir un hébergement de la banque centrale contre le gouvernement et d'autres titres approuvés.

(iii) Le taux d'escompte reflète la situation du crédit et la situation économique du pays. Une hausse du taux d'escompte peut être considérée comme «la lumière jaune d'avertissement» pour le crédit commercial et les activités commerciales, alors qu'une baisse du taux d'escompte peut être considérée comme «le feu vert indiquant que la côte est libre et navire de commerce peut procéder sur son chemin avec prudence. "

Opérations d'open market:

«Compte tenu des faiblesses de la politique de tarification bancaire, le développement des opérations d'open market - achat et vente de titres publics et d'autres instruments de crédit sur le marché libre - en tant qu'instrument supplémentaire et, dans une certaine mesure, alternatif de la politique de la banque centrale est une étape logique. "

Les opérations d'open market font référence à l'achat et à la vente délibérés et directs de titres sur le marché monétaire par la banque centrale.

Au sens étroit, les opérations d'open market désignent l'achat et la vente par la banque centrale de titres publics sur le marché monétaire. Au sens large, les opérations d'open market impliquent l'achat et la vente par la banque centrale de tout type de papier éligible, tel que des titres publics, des effets et des titres de sociétés privées, etc.

Effets des opérations d'open market :

Lorsque la banque centrale achète ou vend des valeurs sur le marché libre, cela affecte l'économie des manières suivantes:

I. Effets sur les réserves des banques commerciales:

Les opérations d'open market apportent des modifications dans les réserves des banques commerciales. Lorsque la banque centrale achète des titres, les réserves des banques augmentent exactement du même montant de l'achat. Les banques augmenteront leurs crédits à plusieurs reprises, ce qui conduira finalement à une augmentation du niveau d'activité économique. Des effets opposés seront obtenus lorsque la banque centrale vendra des titres.

II. Effet sur les taux d'intérêt:

L'achat ou la vente de titres affecte leurs prix ainsi que leurs rendements. Lorsque la banque centrale achète des titres de manière agressive, elle augmente ses prix et, par conséquent, ses rendements. De même, une vente agressive de titres fera baisser leurs prix et augmentera leurs rendements. Le prix des titres est inversement proportionnel aux taux d’intérêt (rendements 01). Par conséquent, les opérations d'open market peuvent également affecter les taux d'intérêt.

III. Effet sur les attentes futures:

Les opérations d'open market peuvent également affecter l'économie en modifiant les prévisions concernant les taux d'intérêt futurs. Une augmentation des achats de titres par la banque centrale peut être interprétée comme une politique monétaire expansionniste. Cela abaissera les taux d'intérêt, augmentera les investissements, la production et l'emploi, et augmentera les dépenses et les prix de consommation.

D'autre part, une politique monétaire expansionniste pourrait laisser présager une inflation accrue à l'avenir, ce qui découragera les investissements et les dépenses de consommation. Par conséquent, rien de spécifique ne peut être dit quant à la manière dont les attentes changent à la suite de l’évolution des opérations sur le marché libre.

IV Détermination simultanée du taux d'intérêt et de la masse monétaire:

La banque centrale, par le biais d'opérations d'open market, ne peut fixer simultanément le prix de la sécurité (taux d'intérêt) et les réserves des banques commerciales (masse monétaire). Si la banque centrale veut fixer le prix du titre, et donc le taux d’intérêt, en deçà (ou au-dessus) du taux d’intérêt naturel, c’est-à-dire du taux d’intérêt déterminé par le marché, elle doit être prête à acheter (ou vendre) un montant illimité. quantité de titres au prix fixé inférieur (ou supérieur), et doit accepter une augmentation (ou une diminution) des réserves des banques commerciales et donc de la masse monétaire.

De même, si la banque centrale souhaite utiliser la politique d'opérations d'open market pour modifier la masse monétaire dans les directions souhaitées, elle doit renoncer à son contrôle du taux d'intérêt et la laisser suivre sa trajectoire.

V. Politique d'opérations d'open market pendant l'inflation:

Au cours de l’inflation, dans le but de réduire le volume du crédit, la banque centrale vend au public des valeurs mobilières pour lesquelles elle reçoit un paiement par chèque tiré sur des banques commerciales. Cela réduit les réserves de trésorerie des banques commerciales. Une diminution des réserves de trésorerie des banques commerciales réduit leur capacité à créer du crédit et entraîne de multiples contractions du volume total de crédit en raison de l'opération de multiplicateur de crédit. Ainsi, les activités d’investissement basées sur les emprunts bancaires seront réduites.

VI. Politique d'opérations d'open market pendant la dépression:

En période de dépression, la banque centrale tente d'augmenter le volume de crédit en achetant les titres au public. Le paiement effectué par la banque centrale aux vendeurs se fait par chèques déposés auprès des banques commerciales.

Cela augmente les réserves de trésorerie et la capacité de création de crédit du système bancaire. Ainsi, les prêts et avances des banques commerciales augmentent, ce qui entraîne une expansion de l'investissement, de l'emploi, de la production et des prix.

VII. Effet sur la balance des paiements:

La politique d'opérations d'open market peut être utilisée pour influencer favorablement la balance des paiements. Par exemple, la vente de titres par la banque centrale contractera le volume de crédit et générera une situation déflationniste, réduisant ainsi le niveau des prix intérieurs.

En conséquence, les exportations du pays augmenteront en raison de la demande étrangère accrue en raison de la baisse des prix; et les importations diminueront parce que les prix dans les pays étrangers sont relativement plus élevés. Ainsi, une balance des paiements favorable sera réalisée.

Objectifs de la politique d'opérations d'open market :

La politique d'opérations d'open market, en modifiant directement les réserves de trésorerie des banques commerciales, tente d'influencer le volume total de crédit créé dans le système et, à terme, le niveau d'activité économique et le niveau des prix du pays.

Il est généralement adopté pour atteindre les objectifs suivants:

(i) influencer les réserves de trésorerie auprès du système bancaire;

(ii) influencer les taux d'intérêt;

(iii) stabiliser le marché des valeurs mobilières en évitant les fluctuations excessives des prix et des rendements des valeurs mobilières;

(iv) contrôler les situations extrêmes d'inflation et de déflation dans les entreprises;

v) parvenir à une balance des paiements favorable; et

(vi) Compléter la politique de taux d'escompte et augmenter ainsi son efficacité.

Hypothèses d'opérations d'open market :

La politique des opérations d’open market repose sur les hypothèses suivantes:

(i) un marché des valeurs mobilières bien organisé et bien développé devrait exister,

ii) une quantité suffisante de titres éligibles devrait exister auprès de la banque centrale,

(iii) les banques commerciales devraient conserver des réserves suffisantes pour satisfaire aux exigences légales;

(iv) Il ne devrait y avoir aucune interférence de facteurs étrangers. Par exemple, si la banque centrale achète des titres pour injecter des liquidités supplémentaires dans la circulation, ces fonds ne doivent pas sortir du pays ou ne doivent pas être stockés,

(v) Les emprunteurs doivent réagir à la politique d'opérations d'open market et aux changements qui en résultent pour les opérations bancaires.

(vi) La dette publique ne devrait pas être excessive. Dans une telle situation, les opérations sur le marché libre pourraient susciter de vives réactions.

Limites des opérations d'open market :

Les opérations d'open market souffrent des limitations suivantes:

I. Absence de marché de la sécurité bien développé:

Le succès de la politique d'opérations d'open market nécessite l'existence d'un marché des valeurs bien organisé et bien développé dans le pays. L'absence d'un tel marché rend la politique d'opérations d'open market inefficace.

II. Stock de titres inadéquat:

La politique d'opérations d'open market sera couronnée de succès s'il existe un stock suffisant de titres appropriés auprès de la banque centrale. Si le stock de titres est limité, la banque centrale ne sera pas en mesure de les vendre à grande échelle si elle souhaite réduire les réserves de trésorerie des banques commerciales et, dans cette mesure, l'efficacité des opérations d'open market est réduite.

III. Réserves de trésorerie excessives:

La politique d'opérations d'open market exige que la banque commerciale conserve des réserves suffisantes pour satisfaire aux exigences légales. Si les banques conservent des réserves de trésorerie supérieures au ratio fixe, la politique d'opérations d'open market deviendra inefficace car elles achèteront alors les titres vendus par la banque centrale avec leurs réserves excessives. De cette manière, la capacité de ces banques à créer du crédit ne sera pas affectée et l'objectif des opérations d'open market sera compromis.

IV Attitude des Investisseurs:

Le succès des opérations d'open market dépend de l'hypothèse selon laquelle les banques commerciales augmenteront leur crédit lorsqu'elles obtiendront des liquidités supplémentaires et contracteront des créances lorsque leurs réserves de liquidités diminueront du fait des opérations d'open market effectuées par la banque centrale. Mais, en réalité, l'expansion et la contraction du crédit des banques dépendent davantage de l'humeur des investisseurs.

Pendant le boom économique, lorsque les hommes d'affaires sont trop optimistes pour l'avenir, les banques ne contractent pas leur crédit, même si leurs réserves de trésorerie sont réduites par les opérations d'open market de la banque centrale. De même, en période de dépression, l’achat de titres auprès des banques par la banque centrale peut ne pas amener les banques commerciales à accroître leur crédit malgré leurs réserves de trésorerie.

V. Facteurs Etrangers Neutralisants:

La politique d'opérations d'open market peut devenir inefficace en raison de l'action de facteurs extérieurs à l'économie. Il est possible que lorsque la banque centrale achète des valeurs mobilières et injecte des liquidités supplémentaires dans la circulation, a) des fonds sortent du pays en raison d’une balance des paiements défavorable; (b) le public peut embarquer une partie de l'argent supplémentaire mis en circulation; et c) la vitesse de circulation peut elle-même diminuer. Tous ces facteurs peuvent neutraliser l’effet de la vente de titres par la banque centrale.

VI. Accès direct à la banque centrale:

La politique d'opérations d'open market impose aux banques commerciales de ne pas avoir accès aux banques centrales pour se financer. Si les banques commerciales ont un accès direct à la banque centrale, la réduction de leurs réserves par la vente sur le marché libre de titres par la banque centrale peut être neutralisée par un emprunt de la banque centrale.

De même, les augmentations des réserves de trésorerie des banques commerciales résultant de l'achat de titres sur le marché libre par la banque centrale peuvent être utilisées par celles-ci pour rembourser les emprunts en cours auprès de la banque centrale.

VII. Limites de la banque centrale:

Le succès des opérations d'open market est également limité par la volonté de la banque centrale de subir des pertes. Les opérations d'open market peuvent entraîner des pertes pour la banque centrale si elle est obligée d'acheter des titres à un prix plus élevé et de les vendre à un prix inférieur.

VIII. Moins efficace pendant la dépression:

La politique d'opérations d'open market permet mieux de contrôler une expansion du crédit pendant l'inflation qu'une contraction du crédit pendant la dépression. Lorsque la banque centrale achète des titres pendant la dépression pour augmenter les réserves des banques commerciales, celles-ci ont généralement du mal à augmenter le crédit en raison de la réticence des hommes d’affaires et des industriels à contracter des emprunts en raison des attentes peu élevées des entreprises.

Opérations d'open market dans les pays sous-développés :

La portée des opérations d'open market est considérablement réduite dans les pays sous-développés pour les raisons suivantes:

(i) Dans les pays sous-développés, les marchés monétaire et financier en sont à leurs balbutiements et ne sont pas complètement développés.

(ii) The central banks in the underdeveloped countries may not possess adequate stock of securities.

(iii) In the underdeveloped countries, many commercial banks have a fluctuating cash reserve ratio and sometimes this ratio is much higher than the minimum legal requirement.

(iv) In the underdeveloped countries, the central banks do not have enough experience in using the technique of open market operations,

(v) In the underdeveloped countries, the open market operations are a very useful method of credit control. Now-a-days, it is increasingly used because of its more direct and immediate impact on the rates of interest and the supply of money.

Bank Rate versus Open Market Operations :

The open market operations policy is superior to the policy of bank rate in two way:

(i) Open market operations policy is a direct way of controlling credit, whereas the bank rate policy is an indirect way; in the case of the former, the initiative lies in the hands of the monetary authority, while in case of the latter, the initiative lies with the commercial banks.

(ii) Open market Operations have a direct influence on long-term interest rates. The bank rate, on the other hand, directly affects only the short-terms interest rates; long-term interest rates are affected only indirectly.

It is on account of this superiority that the open market operations are now increasingly used to influence the interest rates as well as the prices of the government securities.

Variable Cash Reserve Ratio :

The method of variable cash reserve ratio or changing minimum cash reserves to be kept with the central bank by the commercial banks is comparatively new method of credit control used by the central banks. This method was first adopted by the Federal Reserve System of the USA in 1935 in order to prevent injurious credit expansion or contraction. While the bank rate policy and the open market operations, due to their limitations, are appropriate only to produce marginal changes in the cash reserves of the commercial banks, the method of cash reserve ratio is a more direct and more effective method in dealing with the abnormal situations when, for example, there are excessive reserves with the commercial banks on the basis of which they are creating too much credit, leading to inflationary situation.

Changes in the cash reserve ratio are a powerful method for influencing not only the volume of excess reserves with the commercial banks, but also the credit multiplier of the banking system. The significance of this method lies in the fact that increase (or decrease) in the minimum cash reserve ratio, by reducing (or increasing) the base of the cash reserves of the commercial banks decreases (or increases) their potential credit creation capacity.

Thus, a change in reserve requirements affect the money supply in two ways- (a) it changes the level of excess reserves; and (b) it changes the credit multiplier.

Suppose the commercial banks keep 10% of their cash reserves with central bank. This means Rs.10 of reserves would be required to support Rs.100 of deposit and the credit multiplier is 10 (ie, 1/10% =10). To check inflation, the central bank raises the cash reserve ratio from 10% to 12%.

As a result of the increase in the cash reserve ratio, the commercial banks will have to maintain a greater cash reserve of Rs.12 instead of Rs.10 for every deposit of Rs. 100 and they will now decrease their lending to get the additional 2% cash. The credit multiplier will fall from 10 to 8.3 (ie, 1/12% = 8.3).

On the other hand, to check deflation, the central bank may reduce the cash reserve ratio from 10% to 8% and thus make available 2% excess cash reserves to the commercial banks which they utilise to expand credit. The credit multiplier will then rise from 10 to 12.5 (ie, 1/8% =12.5).

Limitations of Variable Cash Reserve Ratio :

The following are the limitations of the method of variable cash reserve ratio:

(i) This method is not effective when the commercial banks keep very large excessive cash reserves. In such a case ever if cash reserve ratio is raised, ample reserves remain after satisfying the minimum requirements.

(ii) This method is not effective when the commercial banks happen to possess large foreign funds. Thus, even if the central bank reduces the reserves by raising the cash reserve ratio, these banks will continue to create credit on the basis of the foreign funds.

(iii) This method is appropriate only when big changes in the reserves of the commercial banks are required. It is not suitable for marginal adjustments in the reserves of the commercial banks.

(iv) The effectiveness of this method also depends upon the general mood of the business community in the economy. A decrease in the cash reserve ratio may not be able to expand credit during depression because of low future expectations of the investors.

(v) This method is discriminatory in nature. It discriminates in favour of the big commercial banks which, because of their better position, are not much affected by the changes in the cash reserve ratio as compared with small banks.

(vi) Frequent changes in the cash reserve ratio are not desirable. They create conditions of uncertainty for the commercial banks.

(vii) This method affects only the commercial banking system of the country. The non-banking financial institutions are not required to maintain cash reserves with the central bank.

(viii) It is the most direct and immediate method of credit control and therefore has to be used very cautiously by the central bank. A slight carelessness in its use may produce harmful results for the economy.

(ix) This method may have depressing effect on the securities market. The higher cash reserve requirements may lead the commercial banks to sell the securities in hand which, in turn, will reduce their prices in the market.

Variable Cash Reserve Ratio in Underdeveloped Countries :

The variable cash reserve ratio, as a method of credit control, is very popular in the underdeveloped countries because of the following reasons:

(i) The narrow market for government securities limits the effectiveness of open market operations. In a narrow market even a small sale of government securities will lead to a significant fall in their prices. The method of variable cash reserve ratio, on the other hand, is more direct and drastic in its effects without any unfavourable repercussion on the prices of government securities.

(ii) In the underdeveloped countries, most of the commercial banks enjoy an excess liquidity. A rise in the bank race or an increase in the sale of government securities may not succeed in mopping up excess liquidity. In such a situation, the use of a more direct method like the variable cash reserve ratio may prove more effective in siphoning off the surplus liquidity.

(iii) To avoid discriminatory effect of the use of variable cash reserve ratio, the central banks in some underdeveloped countries have decided to enforce additional reserve requirements against any future increase in deposits. The additional reserve requirement, which can be raised to 100% will effectively limit the credit creating capacity of the commercial banks which keep excess liquidity.

(iv) In reply to the criticism that the impact of variable cash reserve ratio is too drastic, it may be argued that the drastic effects may be avoided if reserve requirements are changed with due notice and by small degrees.

(v) The use of variable cash reserve ratio as a stabilisation device is more effective than other quantitative credit control methods on the ground that bank lending is directly related to the liquidity ratio of the commercial banks and a change in the variable reserve ratio attempts to affect significantly the liquidity ratios of the banks.

Conclusion:

Despite the limitations, the variable cash reserve ratio is a useful method of credit control. It assumes special significance in the underdeveloped countries where the bank rate and the open market operations are not so effective because of a number of limitations. However, this method is to be used with utmost care and discretion.

As De Kock says, “while it is very prompt and effective method of bringing about the desired changes in the available supply of bank cash, it has some technical and psychological limitations which prescribe that it should be used with moderation and discretion and only under obviously abnormal conditions.”

Quantitative Methods Compared :

A comparative picture of the distinctive features of the three quantitative credit control methods, ie, bank rate policy, open market operations and variable cash reserve ratio, is presented below:

Common Features :

All the three methods have two common features:

(i) They are objective and indiscriminatory in nature; they aim at controlling the total volume of credit in the economy without any regard for the uses for which the credit is put.

(ii) They attempt to control credit by influencing the cash reserves of the commercial banks.

Differences :

Major differences among the three quantitative methods of credit control are given below:

Je Politique de taux d'escompte :

(i) It is an indirect method of influencing the volume of credit in the economy. It first influences the cost and availability of credit to the commercial banks and thereby, influences the willingness of the businessmen to borrow and invest.

(ii) It does not produce immediate effect on the cash reserves of the commercial banks.

(iii) It is suitable when only marginal changes are desired in the cash reserves of the commercial banks.

(iv) It is flexible. It is applicable to a narrower sector of the banking system and therefore can be varied according to the requirement of local situation.

2. Open Market Operations :

(i) It is a more direct method because it controls the volume of credit by influencing the cash reserves of the commercial banks.

(ii) It affects the cash reserves of the commercial banks through the purchase and sale of securities. So the success of this policy depends on the existence of a well-developed securities market in the economy.

(iii) It is suitable when marginal adjustments are needed in the cash reserves of the commercial banks.

(iv) It is not flexible. It can be applicable to a narrower sector of the banking system and therefore cannot be changed easily and quickly.

3. Variable Cash Reserve Ratio :

(i) It is the most direct method because it controls the volume of credit by directly influencing the cash reserves of the commercial banks.

(ii) It produces immediate effect on the cash reserves of the commercial banks.

(iii) It is suitable when large changes in the cash reserves of the commercial banks are required.

(iv) It is not as flexible as the open market operations policy is. Since it is applicable to the entire banking system, therefore, it cannot be varied in accordance with the requirements of the local situation.

Conclusion:

The comparative study of the three quantitative methods of credit control shows that each method has its own merits and demerits. No method, taken alone, can produce effective results. The correct approach is that, instead of selecting this method or that method, all the three methods should be judiciously combined in right proportions to achieve the objectives of credit control effectively.

Contrôles sélectifs des crédits :

The quantitative credit control methods- the bank rate, the open market operations and the variable reserve ratio-operate primarily by affecting the cost, volume and availability of bank reserves, and thereby, tend to regulate the total supply of credit. They cannot be used effectively to control the use of credit in particular areas or sectors of the credit market.

The qualitative or selective credit controls on the other hand, are meant to regulate the terms on which credit is granted in specific sectors. They seek to control the demand for credit for different uses by- (a) determining minimum down payments and (b) regulating the period of time over which the loan is to be repaid.

Various selective controls are discussed below:

I. Marginal Requirements:

The method of regulating marginal requirements on security loans was first used in the USA under the Securities Exchange Act of 1934. Control over marginal requirements means control over down payments that must be made in buying securities on credit. The marginal requirement is the difference between the market value of the security and its maximum loan value.

If a security has a market value of Rs.100 and if the marginal requirement is 60% the maximum loan that can be advanced for the purchase of security is Rs. 40. Similarly, a marginal requirement of 80% would allow borrowing of only 20% of the price of the security and the marginal requirement of 100% means that the purchasers of securities must pay the whole price in cash. Thus, an increase in the marginal requirements will reduce the amount that can be borrowed for the purchase of a security.

This method has many advantages:

(a) It controls credit in the speculative areas without affecting the availability of credit in the productive sectors,

(b) It controls inflation by curtailing speculative activities on the one hand and by diverting credit to the productive activities on the other,

(c) It reduces fluctuations in the market prices of securities,

(d) It is a simple method of credit control and can be easily administered. However, the effectiveness of this method requires that there are no leakages of credit from productive areas to the unproductive or speculative areas.

II. Regulation of Consumer Credit:

This method was first used in the USA in 1941 to regulate the terms and conditions under which the credit repayable in installments could be extended to the consumers for purchasing the durable goods. Under the consumer credit system, a certain percentage of the price of the durable goods is paid by the consumer in cash.

The balance is financed through the bank credit which is repayable by the consumer in installments. The central bank can control the consumer credit- (a) by changing the amount that can be borrowed for the purchase of the consumer durables and (b) by changing the maximum period over which the installments can be extended.

This method seeks to check the excessive demand for durable consumer goods and, thereby, to control the prices of these goods. It has proved very useful in controlling inflationary trends in developed countries where the consumer credit system is widespread. In the underdeveloped countries, however, this method has little significance where such a system is yet to develop.

III. Rationing of Credit:

Credit rationing is a selective method of controlling and regulating the purpose for which credit is granted by the commercial banks. Rationing of credit may assume two forms- (a) the central bank may fix its rediscounting facilities for any particular bank; (b) the central bank may fix the minimum ratio regarding the capital of a commercial bank to its total assets. In other words, credit rationing aims at- (a) limiting the maximum loans and advances to the commercial banks, and (b) fixing ceiling for specific categories of loans and advances.

IV Moral Suasion:

According to Chandler, “In many countries with only a handful of commercial banks, the central bank relies heavily on moral suasion to accomplish its objectives.” Moral suasion means advising, requesting and persuading the commercial banks to cooperate with the central bank in implementing its general monetary policy. Through this method, the central bank merely uses its moral influence to make the commercial bank to follow its policies.

For instance, the central bank may request the commercial banks not to grant loans for speculative purposes. Similarly, the central bank may persuade the commercial banks not to, approach it for financial accommodation. This method is a psychological method and its effectiveness depends upon the immediate and favourable response from the commercial banks.

V. Publicity:

The central banks also use publicity as a method of credit control. Through publicity, the central bank seeks- (a) to influence the credit policies of the commercial banks; (b) to educate people regarding the economic and monetary condition of the country; and (c) to influence the public opinion in favour of its monetary policy.

The central banks regularly publish the statement of their assets and liabilities; reviews of credit and business conditions; reports on their own activities, money market and banking conditions; etc. From the published material the banks and the general public can anticipate the future changes in the policies of the central bank. But, this method is not very useful in the less developed countries where majority of the people are illiterate and do not understand the significance of banking statistics.

VI. Direct Action:

The method of direct action is most extensively used by the central bank to enforce both quantitative as well as qualitative credit controls. This method is not used in isolation; it is often used to supplement other methods of credit control. Direct action refers to the directions issued by the central bank to the commercial banks regarding their lending and investment policies.

Direct action may take different forms:

(a) The central bank may refuse to rediscount the bills of exchange of the commercial banks, whose credit policy is not in line with the general monetary policy of the central bank,

(b) The central bank may charge a penal rate of interest, over and above the bank rate, on the money demanded by the bank beyond the prescribed limit,

(c) The central bank may refuse to grant more credit to the banks whose borrowings are found to be in excess of their capital and reserves.

In practice, direct action as a method of controlling credit has certain limitations:

(a) The method of direct action involves the use of force and creates an atmosphere of fear. In such conditions, the central bank cannot expect whole-hearted and active cooperation from the commercial banks.

(b) It may be difficult for the commercial banks to make clear-cut distinction between essential and non-essential industries, productive and unproductive activities, investment and speculation,

(c) It is difficult for the commercial banks to control the ultimate use of credit by the borrowers,

(d) Direct action, which involves refusal of rediscount facilities to the commercial banks, is in conflict with the function of the central bank as the lender of the last resort according to which the central bank cannot refuse such facilities.

Importance of Selective Credit Controls :

In modem times, the selective credit controls have become very popular, particularly in the developing countries.

They serve to achieve the following objectives:

(i) The selective credit control measures divert credit from nonessential and less urgent uses to essential and more urgent uses.

(ii) The measures influence only the particular areas of the economy (eg, speculative activities) without affecting the economy as a whole.

(iii) The selective credit controls discourage excessive consumer spending on durable goods financed through the hire-purchase schemes.

(iv) The selective credit controls are particularly useful in the developing countries where quantitative methods are not so much effective because of underdeveloped money market.

(vi) Through selective measures, the central bank can give preferential treatment to the backward and priority sectors, such as agricultural sector, small scale sector, export sector, of the developing economies by providing special credit facilities to these sectors.

(vii) The selective credit controls are helpful in ensuring balanced economic growth. They play an important role in removing various types of imbalances which tend to emerge in an economy during the process of economic development.

(viii) Selective credit controls may also be used in curbing inflationary tendencies in the developing economies. This may be done by encouraging productive investments and restricting unproductive investments.

Limitations of Selective Credit Controls :

The selective controls suffer from the following limitations:

(i) The selective credit controls are effective only in influencing the credit policies of the commercial banks and not of the other non-bank financial institutions. These non-bank financial institutions also create a large proportion of total volume of credit and are not under the control of the central bank.

(ii) Through selective credit controls, the monetary authority seeks to divert bank credit from unproductive to productive activities. But, it is not easy for the commercial banks to distinguish between productive and unproductive activities.

(iii) Even if the commercial banks are able to provide loans for productive purposes, it is not possible for them to control the ultimate use of these loans. The borrowers may use these loans for unproductive purposes.

(iv) Under the selective credit control policy, there is no restriction on clean credit. Thus, the selective measures, like higher marginal requirements, may be violated by the borrower who can obtain clean loans from the banks.

(v) The commercial banks, motivated by higher profits, may manipulate their accounts and advance loans for prohibited uses.

(vi) The selective credit controls are not so effective under unit banking system as they are under branch banking system.

(vii)The selective credit controls are also not effective in the indigenous and unorganised banking sector of the developing economies.

Conclusion:

Despite these limitations, the selective credit controls are an important tool with the central bank and are extensively used as a method of credit control. However, for effective and successful monetary management, both the quantitative and qualitative credit control methods are to be combined judiciously. The two types of credit control are not competitive; they are supplementary to each other.

 

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