Politique monétaire: signification, instruments et limites

Lisez cet article pour en savoir plus sur le sens, les instruments et les limites de la politique monétaire dans un État-providence moderne.

Sens:

La politique macroéconomique en est venue à jouer un rôle essentiel en tant qu'instrument de politique dans un État-providence moderne.

Il vise à générer les charges souhaitées en termes de revenus et d’emplois dans l’économie.

Le maintien de la stabilité des prix, le plein emploi, une croissance économique rapide et le maintien des taux de change font partie des objectifs sociaux et économiques importants de l'État.

Pour atteindre ces objectifs, les gouvernements adoptent des politiques macroéconomiques appropriées.

L’utilisation d’une politique macroéconomique pour promouvoir une croissance économique assortie de stabilité et de justice sociale implique l’élaboration de politiques économiques appropriées qui visent également à réduire les inégalités de revenus et de richesse dans le système économique.

En fait, les objectifs d’une telle politique macroéconomique sont multiples et variés. Les mesures d’une politique macroéconomique visant une croissance économique rapide et stable sont les mesures monétaires, budgétaires, de revenu et autres. Tous ces éléments sont utilisés en tant qu’instruments complémentaires d’une politique macroéconomique visant à atteindre les objectifs sociaux et économiques.

Il est à présent largement admis que seuls les gouvernements sont capables de mener des politiques cohérentes de plein emploi, car aucune autre organisation ne possède le pouvoir et les ressources nécessaires à cette tâche. La réalisation et le maintien du plein emploi dans l'économie sont devenus l'un des objectifs majeurs de chaque gouvernement à l'heure actuelle. Depuis la publication de la "Théorie générale" de Keynes, les gouvernements s'intéressent vivement à la stabilisation des activités économiques au plein emploi.

Toutes les mesures relatives au plein emploi visent à maintenir la demande globale à un niveau suffisant pour assurer le plein emploi. Pour atteindre et maintenir le plein emploi, les dépenses de consommation et d'investissement doivent être maintenues à des niveaux suffisamment élevés.

L'équation simple du revenu Y = C + I, donnée par Keynes, souligne même la politique de l'emploi la plus difficile. Des dépenses suffisantes pour maintenir le plein emploi ne peuvent être assurées que si nous pouvons stimuler le niveau de consommation requis ou les dépenses d'investissement, ou les deux, au choix, en fonction du caractère cyclique ou laïc du chômage en question.

La fonction de consommation étant stable à court terme, des efforts doivent être déployés pour promouvoir les investissements afin de contrecarrer les cycles commerciaux ou les fluctuations cycliques. À long terme, cependant, les dépenses de consommation doivent être manipulées.

Il est donc clair que pour assurer le plein emploi continu, les dépenses monétaires consacrées à la consommation et aux investissements doivent être stimulées et maîtrisées, car leur excès conduit à une inflation et un déficit à une dépression. Nous abordons ici les mesures monétaires: La politique monétaire cherche à influer sur le taux de dépense globale en faisant varier le degré de liquidité de divers éléments de l’économie, notamment les banques, les entreprises, les entreprises et les ménages.

La politique monétaire augmente le niveau des dépenses en augmentant le montant des liquidités et autres avoirs liquides (par exemple, des titres d’État à court et à long terme) à la disposition de la communauté et en facilitant les conditions d’emprunt grâce à des taux d’intérêt plus bas. Là encore, la politique monétaire vise à limiter les dépenses globales dans le pays en réduisant le montant total des avoirs liquides auprès de la communauté et en rendant l’emprunt plus coûteux et plus difficile. Par conséquent, le fait de savoir si la banque centrale appliquera une "politique monétaire peu onéreuse" ou une "politique monétaire restrictive" dépend des conditions économiques prévalant dans l'économie.

Instruments de politique monétaire :

La politique monétaire fait référence à des mesures conçues pour influer sur le coût et la disponibilité de l'argent dans le but d'influencer le fonctionnement de l'économie. En d'autres termes, la politique monétaire comprend toutes les mesures qui aident les autorités de banque centrale d'un pays à manipuler les divers instruments de contrôle du crédit.

Les instruments de politique monétaire sont les mêmes que les instruments de contrôle du crédit dont dispose une banque centrale, tels que le taux d'escompte, les opérations d'open market, les modifications des réserves obligatoires généralement appelées contrôles de crédit quantitatifs.

La deuxième catégorie comprend le contrôle du crédit à la consommation, les exigences de marge, etc., appelés contrôles qualitatifs. Les instruments quantitatifs sont appelés ainsi parce qu’ils régulent la quantité totale d’argent et qualitatifs parce qu’ils sont utilisés pour limiter l’argent disponible à certaines fins bien que beaucoup d’argent puisse être disponible à d’autres fins.

Jusqu'à récemment, des instruments quantitatifs de politique monétaire étaient utilisés pour modifier l'ensemble de la structure des taux d'intérêt, car on pensait que les modifications des taux d'intérêt auraient une incidence sur l'épargne et l'investissement. Il a été jugé souhaitable de relever le taux d’intérêt sur l’inflation, car cela encouragerait l’épargne et de le réduire par la déflation, car cela découragerait l’épargne et encouragerait les investissements. Dernièrement, les théoriciens de la monnaie semblent perdre le respect des changements de taux d’intérêt pour réguler les dépenses totales de l’économie.

On fait valoir que le CME et d’autres facteurs psychologiques plutôt que le taux d’intérêt affectent le montant et la direction de l’investissement en période d’inflation et de déflation. En outre, dans la mesure où l'investissement est rendu possible par les bénéfices non distribués des entreprises, il peut être décidé indépendamment des considérations de taux d'intérêt. RP définit la politique monétaire comme «la gestion de l'expansion et de la contraction du volume de monnaie en circulation dans le but explicite d'atteindre un objectif spécifique tel que le plein emploi».

Selon GK Shaw, «Par politique monétaire, nous entendons toute action consciente entreprise par les autorités monétaires pour modifier la quantité, la disponibilité ou le coût (en intérêts) de la monnaie», définit HG Johnson comme une politique de contrôle de la masse monétaire par la banque centrale. atteindre les objectifs de la politique macroéconomique générale.

Ainsi, politique de gestion du crédit s'appelle politique monétaire; il s’appelle ainsi parce que c’est la politique adoptée par la banque centrale, l’autorité monétaire finale. D'une manière générale, la politique monétaire peut être conçue de manière à englober toutes les mesures prises par un gouvernement pour influer sur les dépenses ou l'utilisation de la monnaie par le public, alors qu'au sens étroit elle fait référence à la régulation de l'offre de monnaie (dépôts en monnaie et en banque) par actions discrétionnaires des autorités de banque centrale.

Selon Friedman, le changement le plus important dans le domaine de la politique dans les années d'après-guerre a été le passage d'une politique de crédit à une politique monétaire. Cette distinction, pourtant très importante, reste cependant négligée. Par politique de crédit, nous entendons l'effet des actions des autorités monétaires sur les taux d'intérêt, les conditions de prêt et les conditions sur les marchés du crédit. Par politique monétaire, nous entendons l'effet de l'action des autorités monétaires sur le stock de monnaie - sur le nombre de morceaux de papier dans les poches des gens ou la quantité de dépôts sur les livres de banque.

Cette distinction entre politique de crédit et politique monétaire revêt une importance fondamentale pour les décideurs de tous les pays car la politique monétaire est et doit être davantage une question d'opportunités, d'ajustement quotidien, de résolution des problèmes particuliers de notre époque. . Friedman déplore le fait que ceux à qui est confiée la tâche de définir la politique monétaire (pour les États-Unis) restent attachés aux anciennes théories prévalant il y a 20 ans.

Limites de la politique monétaire :

La politique monétaire ne peut à elle seule générer le plein emploi et promouvoir la stabilité économique. Davantage de mesures, si elles ne sont pas appuyées par d'autres mesures gouvernementales, risquent même de ne pas atteindre un niveau de prix spécifique, laissant de côté la stabilisation de l'activité économique. Remarque le professeur Halm. «Il est hautement douteux que même la politique monétaire la plus concevable puisse éliminer les fluctuations cycliques de l’économie monétaire. Une telle politique devrait non seulement empêcher les influences perturbatrices du côté monétaire lui-même, mais aussi pour contrebalancer les influences perturbatrices provenant d’autres sources. Les expériences de ces dernières années ont au moins montré que les fluctuations générales de l'activité économique se poursuivent et que les instruments dont disposent les autorités monétaires ne sont certainement pas en mesure, du moins tels qu'ils sont utilisés aujourd'hui, de sortir l'économie des conditions de sous-emploi et de le conduire à la prospérité permanente. La fluctuation cyclique de l'économie monétaire elle-même est en partie la raison de l'échec des instruments de la politique monétaire à fonctionner de manière plus satisfaisante. "

Avant 1920 environ, lorsque la théorie quantitative de la monnaie était retenue, l'efficacité de la politique monétaire ne faisait guère de doute. La politique monétaire n'a toutefois pas réussi à maîtriser l'hyperinflation inédite de l'Allemagne. Il ne pourrait pas générer une reprise de l'activité économique pendant la dépression de 1929-1933. C'est dans ce contexte que Keynes a ouvertement mis en cause l'efficacité de la politique monétaire. Il a plaidé pour une politique fiscale visant à instaurer la stabilité économique et le plein emploi.

Il n’ya rien d’incohérent à dire que «la monnaie est importante» tout en maintenant que la politique monétaire telle que définie est inefficace soit parce qu’elle est contrée par des changements induits ailleurs (changements de vitesse), soit parce qu’elle prend effet avec un retard trop long. Selon Friedman, les décalages temporels rendent potentiellement dangereuse la mise en œuvre de la politique monétaire et, à ce titre, il souhaiterait abandonner totalement la politique monétaire de stabilisation contracyclique. La politique monétaire sera un facteur de déstabilisation plutôt que de stabilisation en raison des effets des retards. La meilleure politique de stabilisation consiste à ne pas en adopter du tout.

Ce que Friedman propose plutôt, c’est que la Réserve fédérale (ou toute banque centrale) soit chargée de suivre une règle fixe à long terme: augmenter la masse monétaire à un taux constant et inflexible, mois après mois, année après année, indépendamment de les conditions économiques. Réglez la masse monétaire sur le pilote automatique, puis laissez-la tranquille. Bien que la position de Friedman soit basée sur des preuves statistiques produites par Friedmanites, on en sait toutefois très peu sur la longueur et la variabilité des décalages temporels. Les preuves existantes et peu nombreuses sont extrêmement mitigées.

Des recherches sérieuses sur le sujet en sont encore à leurs balbutiements et aucun économiste qui a travaillé dans ce domaine n’a pu se mettre d’accord. Cependant, Brian Tew a mis en évidence certaines implications de l'approche de Friedman. Selon lui, si la masse monétaire pouvait effectivement être considérée comme le facteur déterminant de la pression de la demande, les autorités seraient confrontées à une tâche qui pourrait bien dépasser leurs compétences. Car limiter la croissance des dépôts bancaires ne signifie pas, dans nos économies, fermer un robinet, mais plutôt lutter contre une inondation.

Dans les années 50, les opinions ont encore changé en faveur de la politique monétaire. Des pays; augmenté les taux de réescompte, vendu les valeurs mobilières et resserré les marchés monétaires dans leurs efforts pour réguler et contrôler l’inflation de l’après-guerre. Le comité Rad-Cliffy a exprimé l'opinion que la politique monétaire consistant à contrôler les taux bancaires et le contrôle sélectif du crédit peut être assez efficace pour contrôler une situation inflationniste, mais on ne peut pas s'attendre à ce qu'elle agisse assez rapidement pour parvenir à une reprise complète en temps de crise.

RS Sayers a déclaré que le débat se poursuit toujours sur les vertus de la politique monétaire. Toutefois, on peut en conclure qu'une combinaison appropriée de politique monétaire, de politique budgétaire et de gestion de la dette peut mettre fin aux fluctuations cycliques et générer le plein emploi.

Ainsi, les autorités monétaires ont tout à fait raison de déclarer que la politique monétaire ne permet pas à elle seule d'atteindre les objectifs de stabilité économique et de plein emploi, mais que ces objectifs doivent être recherchés par le biais d'une coordination appropriée des politiques monétaires et des autres grandes politiques de l'État affectant l'activité économique. . Contrairement à la politique monétaire traditionnelle qui mettait l'accent sur le coût du crédit pour l'investisseur, la nouvelle politique met l'accent sur la disponibilité de fonds pour de nouveaux investissements.

De nombreux critiques qui ont condamné la politique monétaire comme étant pratiquement inutile pendant les années de dépression sont maintenant devenus des partisans de la nouvelle politique monétaire en cette période d'inflation. Tout en concédant à la position keynésienne que les attentes favorables étaient l’influence majeure sur la volonté d’investir et tout en maintenant l’élasticité de l’intérêt général du calendrier de la demande d’investissement, il était maintenant reconnu que; aucun investissement ne pourrait être entrepris si des fonds investissables ne pouvaient tout simplement pas être obtenus. Les années 1950 à 1970 ont donc été marquées par une résurgence partielle de l'efficacité de la politique monétaire.

 

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