Comment se fait la convertibilité des devises?

L'article suivant vous guidera sur la manière dont la convertibilité des devises est effectuée. Découvrez également les règles du FMI sur la convertibilité.

Dans les transactions internationales, les devises de différents pays sont utilisées. Certaines des monnaies du monde sont acceptées dans tous les types de transactions à travers le monde. Ce sont les monnaies convertibles. Exemples: dollar américain, franc suisse, franc français, livre sterling, marc allemand, etc. Les autres monnaies sont appelées monnaies non convertibles car elles ne sont pas acceptées par tous les pays dans tous les types de transactions.

Le statut international de la monnaie d'un pays dépend de deux choses:

i) Situation de la balance des paiements du pays et

(ii) La confiance du reste du monde dans la monnaie du pays (qui dépend en grande partie de la stabilité de la monnaie dans le passé récent).

La convertibilité de la monnaie est de deux types: sur le compte courant et sur le compte capital. Si une devise n'est convertible que sur le compte courant, on parle de devise partiellement convertible. Une telle monnaie est acceptée pour toutes les transactions courantes telles que les exportations de biens et services et les paiements et recettes unilatéraux. Toutefois, si une devise est convertible sur le compte capital, elle est également appelée devise entièrement convertible.

Une telle monnaie peut être utilisée pour rembourser la dette extérieure. Par exemple, si la roupie devient une monnaie entièrement convertible, l’Inde sera en mesure de rembourser sa dette extérieure en roupies plutôt qu’en devises. La convertibilité du compte de capital devrait également encourager une plus grande entrée de capitaux financiers du reste du monde et ainsi améliorer la position de la balance des paiements du pays.

Règles du FMI sur la convertibilité:

Tout comme l’acceptabilité générale de la monnaie nationale élimine les coûts du troc au sein d’une même économie, l’utilisation des monnaies nationales dans le commerce international permet à l’économie mondiale de fonctionner plus efficacement.

Pour promouvoir un commerce multilatéral efficace, les statuts du FMI ont exhorté les membres à rendre leurs monnaies nationales convertibles dans les meilleurs délais. Une devise convertible est une devise qui peut être librement échangée contre des devises étrangères. Les dollars américain et canadien sont devenus convertibles en 1945.

Cela signifiait, par exemple, qu'un résident canadien qui avait acheté des dollars américains pouvait les utiliser pour faire des achats aux États-Unis, les vendre sur le marché des changes en dollars canadiens ou les vendre à la Banque du Canada, qui le droit de les vendre à la Réserve fédérale (au taux de change dollar / or fixe) en échange d'or. Une inconvertibilité générale rendrait le commerce international extrêmement difficile.

Un citoyen français pourrait ne pas vouloir vendre des marchandises à un Allemand en échange d'un DM inconvertible, car ces DM ne seraient alors utilisables que sous réserve des restrictions imposées par le gouvernement allemand. Sans marché en francs inconvertibles, les Allemands ne pourraient pas obtenir la monnaie française pour payer les produits français. Le seul moyen de commercer serait donc le troc, l’échange direct de biens contre biens.

Les articles du FMI prévoyaient une convertibilité des transactions en compte courant uniquement. Les pays étaient explicitement autorisés à restreindre les transactions du compte capital à condition qu’ils autorisent le libre usage de leur monnaie pour les transactions qui entrent dans le compte courant.

L’expérience de 1918-1939 a amené les décideurs à considérer les mouvements de capitaux privés comme un facteur d’instabilité économique et ils craignaient que les mouvements spéculatifs d’argent chaud par-delà les frontières nationales ne sabotent leur objectif de libre-échange fondé sur des taux de change fixes.

En insistant sur la convertibilité uniquement pour les transactions en compte courant, le FMI souhaitait faciliter le libre-échange tout en évitant la possibilité que les flux de capitaux privés puissent resserrer les contraintes extérieures auxquelles les décideurs sont confrontés.

La plupart des pays d’Europe n’ont rétabli la convertibilité qu’à la fin de 1958 et le Japon en 1964. L’Allemagne a également autorisé une importante convertibilité du compte de capital, même si cela n’était pas exigé par les articles du FMI. A cette date, une Union européenne des paiements fonctionnait une chambre de compensation pour les monnaies européennes non convertibles, remplissant certaines des fonctions d'un marché des changes et facilitant ainsi les échanges intra-européens. La Grande-Bretagne s'était lancée tôt dans la voie de la convertibilité en 1947, mais s'était retirée face à d'importantes pertes de réserves de change.

La convertibilité précoce du dollar américain, ainsi que sa position particulière dans le système de Bretton Woods, en ont fait la devise principale du monde d'après-guerre. Comme le dollar était librement convertible, une grande partie du commerce international se faisait en dollars et les importateurs et les exportateurs détenaient des soldes en dollars pour leurs transactions. . En réalité, le dollar est devenu une monnaie internationale - un moyen d’échange universel, une unité de compte et une réserve de valeur.

La vigueur de l’économie américaine par rapport aux économies dévastées de l’Europe et du Japon a également contribué à la domination du dollar: les dollars étaient attrayants car ils pouvaient être utilisés pour acheter des biens et services indispensables que seuls les États-Unis étaient en mesure de fournir. Les banques centrales ont naturellement trouvé avantageux de conserver leurs réserves internationales sous forme d'actifs en dollars portant intérêt.

Convertibilité de la roupie:

La roupie indienne est devenue une monnaie partiellement convertible à la suite de la politique de libéralisation annoncée en juillet 1991. La roupie a été liée à un panier de monnaies et un nouveau système de taux de change a été mis en place depuis lors, appelé système de mécanisme de change libéralisé (LEMS). . La roupie flotte maintenant sur le marché international et sa valeur externe est déterminée par le libre jeu des forces du marché. Mais la roupie doit encore être convertie en une monnaie entièrement convertible.

En ce qui concerne l’effet de la convertibilité totale de la monnaie sur la balance des paiements, les économistes et les décideurs ont des opinions divergentes.

Malgré les preuves des risques inhérents à la libre circulation des capitaux, la plupart des PMA évoluent dans le sens opposé: réduire les flux de capitaux. Le contrat de 1944 signé à Bretton Woods ne visait pas la convertibilité du compte de capital comme objectif, mais seulement des restrictions sur les paiements pour les transactions en cours ".

Mais le FMI, lors de sa réunion annuelle à Hong Kong en septembre 1998, a pratiquement avalisé l’évolution éventuelle vers la convertibilité du compte de capital, ce qui signifie que les ressortissants et les étrangers pouvaient entrer et sortir librement du capital, dans n’importe quel volume et à tout moment.

Les partisans de la mobilité des capitaux l'ont souvent comparée au commerce de biens et de services et aux gains mutuels tirés du commerce, réfutant la théorie de l'avantage comparatif. Mais la mobilité sans restriction des capitaux, contrairement au protectionnisme, a des coûts souvent supérieurs aux gains. La crise asiatique est un exemple.

La crise asiatique a été créée principalement par des emprunts excessifs à court terme par les banques asiatiques, alors que les contrôles de capitaux étaient relâchés dans les pays asiatiques.

Mais beaucoup affirment que cet inconvénient de la mobilité des capitaux peut être amélioré:

(1) soit en ignorant le FMI, soit en laissant les forces du marché régler le problème; ou

(2) En renforçant le pouvoir du FMI d'être un prêteur en dernier ressort.

Cependant, il existe une correspondance entre le libre-échange de biens et de services et la libre circulation des capitaux. Donc, interférer avec l'un ou l'autre créera des pertes d'efficacité

Les emprunts à court terme sur la mobilité des capitaux libres seront et auront été une source de difficultés économiques considérables. Le Mexique, en 1994, les économies asiatiques de Thaïlande, d’Indonésie et de Corée du Sud ont toutes été lourdement endettées par la dette à court terme.

Lorsqu'une crise de change frappe, les pays augmentent les taux d'intérêt, comme le FMI l'a demandé à l'Indonésie. à son tour, cela crée un resserrement du crédit et les entreprises très endettées sont obligées de vendre leurs actifs lors d’une «vente de feu», comme dans le cas de la Thaïlande et de la Corée du Sud.

Par conséquent, toute efficacité économique résultant de la libre circulation des capitaux doit être comparée à ces pertes si une décision sage doit être prise.

Même si l’on pense que la libre circulation des capitaux est bénéfique, il faut distinguer entre la libre circulation des capitaux du portefeuille et les investissements directs étrangers. Peut-être que, sans la liberté de mobilité des capitaux de portefeuille, l’investissement étranger direct pourrait être moins intéressant. Mais il n'y a aucune preuve pour le prouver. Toute perte en résultant serait minime par rapport à une «stratégie d’investissement pro-étrangère».

Aucune des solutions actuellement proposées ne peut éliminer l'instabilité générée par la mobilité des capitaux.

Les arguments en faveur de la libre circulation des capitaux en Inde sont centrés autour de l’idée de libre-échange - la libéralisation du commerce des biens et des services financiers. Cela ne sera probablement réalisé que si la roupie est convertie en une devise entièrement convertible.

Les partisans de la libre convertibilité affirment que «le monde idéal est celui des flux de capitaux libres» .

Les critiques ont mis en avant les arguments traditionnels du libre échange pour promouvoir la mobilité du capital libre:

La circulation des biens et des services et des capitaux sur le plan international n'est pas différente de leurs mouvements interrégionaux au sein d'un pays. Si les mouvements de capitaux entre Los Angeles et Dallas profitent aux parties concernées, le même argument peut être avancé en faveur des mouvements de biens et de services et de capitaux à travers les frontières nationales.

On estime que la libéralisation ne sera pas couronnée de succès sans un cadre institutionnel fort: «par l'amélioration des règles de comptabilité et de divulgation». Ce qu'il faut, c'est renforcer le cadre institutionnel des marchés plutôt que d'arrêter les flux de capitaux.

Dans le contexte des quotas, on peut préconiser un mouvement séquentiel et progressif vers la convertibilité totale.

 

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