Modèle de maximisation de la valeur de l'entreprise (avec limitations et diagramme)

Modèle de maximisation de la valeur de l'entreprise (avec limitations et diagramme)!

Dans les économies modernes de gestion, les décisions des dirigeants sont guidées par l'objectif de maximiser la valeur de l'entreprise.

Comme dans une forme d'entreprise, ce sont les actionnaires qui sont les propriétaires de l'entreprise, la valeur d'une entreprise représente la richesse des actionnaires.

Ainsi, la maximisation de la valeur d'une entreprise implique la maximisation de la richesse de l'actionnaire. Par conséquent, ce modèle est également appelé «modèle de maximisation du patrimoine des actionnaires».

Ainsi, l’économie de gestion moderne s’écarte de la théorie économique traditionnelle selon laquelle on suppose que les dirigeants d’entreprises ou les propriétaires exploitants d’entreprises autonomes cherchent à maximiser les profits à court terme. Il a souvent été observé que les entreprises sacrifient certains bénéfices à court terme au profit de bénéfices plus élevés dans les années à venir.

C'est-à-dire qu'ils visent à maximiser les profits à long terme. C’est pour cet objectif que les entreprises commerciales engagent d’énormes dépenses de recherche et développement, de nouveaux équipements et des programmes de promotion coûteux pour leurs produits. Par conséquent, l'intégration du temps dans l'analyse de la prise de décision par les dirigeants d'entreprises est essentielle. La théorie moderne de l'entreprise suppose que l'objectif premier de l'entreprise ou de ses dirigeants est de maximiser la valeur de la richesse ou de la richesse de l'actionnaire.

1. Modèle de maximisation de la valeur:

La valeur de l'entreprise est mesurée en calculant la valeur actuelle des flux de coûts et de bénéfices de l'entreprise sur un certain nombre d'années. Pour ce faire, les bénéfices des années futures doivent être actualisés, car la valeur d'une roupie de profit d'une année ultérieure vaut moins qu'une roupie de profit de nos jours. Par conséquent, la valeur de la richesse de l'entreprise ou de l'actionnaire est donnée par la valeur actuelle de tous les bénéfices futurs attendus de l'entreprise.

Ainsi, la valeur d'une entreprise peut être exprimée comme suit:

Valeur de l'entreprise = Valeur actuelle des bénéfices futurs attendus

Les bénéfices étant la différence entre le revenu (R) et le coût (Q, l'équation ci-dessus (1) peut être écrite comme suit:

Valeur de l'entreprise ou PV =

Où PV représente la valeur actuelle des bénéfices futurs attendus et représente donc la valeur de l'entreprise,

,

2 etc. sont les bénéfices attendus pour chacune des années à venir t 1, t 2, t 3 et ainsi de suite jusqu’à une année ultérieure n qui sont considérés par l’entreprise comme maximisant les bénéfices futurs attendus, i est le taux d’intérêt approprié dont les bénéfices futurs escomptés sont actualisés pour obtenir la valeur actuelle de l’entreprise. Représente la somme des valeurs actuelles des bénéfices futurs attendus.

On peut noter que dans les équations ci-dessus (1) et (2), la dimension temporelle a été incluse dans le modèle de maximisation en prenant en compte les bénéfices futurs attendus plutôt que les seuls bénéfices de l'année en cours. Deuxièmement, ce modèle permet également de prendre en compte le risque et l’incertitude. Par exemple, si une série de bénéfices futurs est très incertaine (c'est-à-dire qu'elle est susceptible de différer sensiblement des valeurs attendues des bénéfices futurs), elle impliquera un risque important. Pour compenser les actionnaires qui supportent ce risque, le taux d'intérêt d'actualisation peut être augmenté. Ainsi, plus le risque lié à l'obtention d'un bénéfice futur est grand, plus la valeur attribuée par les actionnaires aux bénéfices futurs sera faible. Nous voyons donc que le modèle de maximisation de la valeur de l'entreprise nous permet de surmonter les deux inconvénients majeurs du modèle statique de maximisation du profit à court terme.

Il est possible de mieux comprendre la maximisation de la valeur de l'entreprise en décomposant TR et TC, qui déterminent les bénéfices réalisés par l'entreprise. Le TR est obtenu en multipliant le prix par la quantité de production vendue. Ainsi

TR = P t . Q t

Où P t représente le prix du produit de l'entreprise au cours d'une période et Q t est la quantité vendue au cours de cette période.

Le coût peut être obtenu en prenant une somme de coût variable et de coûts fixes. Ainsi

TC = V t. Q t + F

Où V t est le coût variable moyen et V t . Q t mesure le coût variable total sur une période. F t représente le total des coûts fixes.

La valeur actuelle de l'entreprise mesurée dans l'équation (2) peut s'écrire comme suit:

Le terme P t . Q t mesure le total des revenus générés par la vente du produit, alors que (V t . Q t + F) représente le coût total de l'entreprise au cours de la période.

Il est évident que l'équation de l'entreprise (3) indique que la valeur de l'entreprise dépend des ventes du produit (Q t ) et de la décision de tarification (P t ) par les gestionnaires, d'une part, et du coût de l'entreprise, à la fois variable et fixe, de l'autre. . La décision de vente et de tarification d’une entreprise dépend de la fonction de demande de celle-ci et de sa stratégie marketing.

Le choix de l’investissement en capital effectué par une entreprise ou, en d’autres termes, une décision d’établissement du budget d’investissement détermine les proportions de coûts fixes et variables dans la fonction de coût total de l’entreprise. La division du coût total en coût fixe et en coût variable est déterminée par le choix d'une méthode de production à utiliser pour la production d'un produit. Ainsi, le choix d’une méthode à forte intensité de capital par l’entreprise impliquera une plus grande proportion de coûts fixes et vice versa.

Le coût de production dépend également des conditions de production physiques, y compris de la technologie utilisée et du prix des intrants. Le taux d’intérêt d’intérêt utilisé pour connaître la valeur actualisée de la valeur actualisée des bénéfices futurs attendus dépend du risque perçu de l’entreprise, du taux d’inflation anticipé et de la situation des marchés financiers.

Les conditions sur les marchés financiers déterminent le taux d'intérêt et, par conséquent, les coûts d'emprunt de l'entreprise. Il est donc clair que l’équation (3) nous fournit un thème unificateur pour l’analyse des décisions commerciales d’une entreprise.

2. Optimisation sous contrainte :

L’objectif principal de l’entreprise est de maximiser la valeur de l’entreprise, c’est-à-dire la richesse de ses actionnaires. Mais pour atteindre son objectif, il est confronté à de nombreuses contraintes. Ainsi, pour prendre des décisions efficaces ou optimales concernant le niveau de prix de la production, la méthode de production, les coûts, les dirigeants des entreprises travaillent sous plusieurs contraintes.

Sous réserve de diverses contraintes, une entreprise cherche à maximiser ses bénéfices ou la valeur actuelle du flux de bénéfices futurs attendus. Par conséquent, le fait de prendre une décision pour maximiser les profits ou la valeur de l'entreprise s'appelle optimisation limitée. Les contraintes auxquelles une entreprise est confrontée limitent l'éventail d'opportunités possibles ou de solutions de rechange parmi lesquelles une entreprise doit choisir pour maximiser ses profits ou sa valeur.

Ces contraintes sont des types suivants:

i) Contraintes juridiques:

Les contraintes légales concernent des lois telles que les lois sur le salaire minimum, la loi sur les sociétés pour régir le gouvernement d'entreprise, la loi anti-trust ou la loi sur la promotion de la concurrence afin d'empêcher l'émergence de monopoles et de pratiques commerciales déloyales, les règles fixées par SEBI (Security and Exchange Board of India) concernant l’émission d’actions et les transactions sur les marchés boursiers. En outre, certaines lois exigent que les entreprises commerciales se conforment aux normes d’émission de pollution pour la protection de l’environnement, ainsi qu’aux normes de santé et de sécurité des employés.

Une société impose ces contraintes aux entreprises afin de modifier les comportements afin de les rendre cohérents avec les objectifs sociaux généraux.

(ii) Contraintes d'entrée:

Un autre type important de contraintes concerne la disponibilité limitée d’intrants physiques essentiels. Une entreprise peut ne pas être en mesure d'obtenir le nombre de travailleurs qualifiés dont elle a besoin pour la production d'un produit. En outre, une entreprise peut également rencontrer des difficultés pour se procurer les matières premières spécifiques dont elle a besoin pour sa production. L'espace limité dans l'usine et les installations de stockage peuvent également constituer d'autres contraintes auxquelles une entreprise peut être confrontée.

iii) Contraintes financières:

Un autre type de contraintes dans lesquelles une entreprise travaille est lié aux ressources financières qu’elle est en mesure de réunir.

Les deux principales sources de ressources pour les entreprises sont:

(1) l’émission d’actions ou de débentures pour lever des ressources en bourse,

(2) Obtention de prêts auprès des banques commerciales et d’autres institutions financières. Les entreprises peuvent avoir des difficultés à mobiliser les ressources financières nécessaires auprès de ces deux sources.

3. Limites du modèle de maximisation de la valeur de l'entreprise:

Le modèle de base de la société décrit ci-dessus, qui considère que le principal objectif du gestionnaire est de maximiser la valeur de la société ou de la fortune de ses actionnaires, a été critiqué au motif qu’il est tout à fait irréaliste. Plus précisément, il a été allégué que la maximisation des bénéfices à court terme ou de la valeur actuelle de l'entreprise ne considérait que des profits plus élevés uniquement comme objectif de vente de l'entreprise ou comme base du comportement de l'entreprise.

Il est souligné que, dans la forme actuelle de société d’entreprise, les décideurs s’efforcent de promouvoir leurs propres intérêts en renforçant leur pouvoir, leur prestige et leurs loisirs. En fait, les gestionnaires peuvent maximiser leur utilité plutôt que les profits ou la valeur de l'entreprise. Ainsi, William Baumol a fait valoir que les gestionnaires cherchent à maximiser les ventes plutôt que les profits ou la valeur de l'entreprise. Il a mis en avant un modèle de maximisation des ventes comme alternative au modèle de maximisation du profit ou de la valeur.

Olivar Williamson a fait valoir que les dirigeants de sociétés modernes cherchent à maximiser leur utilité plutôt que de maximiser les profits à court terme ou la valeur de la société. Selon lui, l'utilité d'un dirigeant dépend de ses salaires, de ses avantages accessoires, de ses options d'achat d'actions, du nombre de ses subordonnés et de l'étendue de son contrôle sur la société.

Enfin, à la suite des travaux de Herbert Simon, lauréat du prix Nobel d’économie, Richard Cyert et James March 'ont suggéré que, face à la grande incertitude et aux nombreuses contraintes auxquelles une entreprise est confrontée, la gestion d’une entreprise moderne est une tâche très difficile et ardue. tâche complexe.

Selon eux, les dirigeants ne sont pas en mesure de maximiser leurs profits, même s'ils le souhaitent. Par conséquent, à leur avis, les dirigeants ne sont que satisfaits, c’est-à-dire qu’ils tentent d’obtenir une performance satisfaisante en termes de bénéfices, de ventes, de part de marché ou de croissance de l’entreprise. Ainsi, selon Simon, Cyert et March, les dirigeants de sociétés commerciales tentent de satisfaire plutôt que de maximiser.

Commentaires :

Alors que les théories alternatives des entreprises insistent sur certains aspects pertinents du comportement des dirigeants, aucune d’entre elles ne fournit un substitut satisfaisant au modèle de maximisation du profit ou de la valeur de l’entreprise.

Les dirigeants qui cherchent à maximiser leurs propres intérêts ou utilité plutôt que les profits ou la valeur de l'entreprise sont susceptibles d'être remplacés par les actionnaires de l'entreprise. Alternativement, si les gestionnaires n'exploitent pas pleinement les opportunités de profit, elles seront reprises par une autre entreprise qui voit son potentiel de profit.

Les recherches ont montré que dans les économies de marché libres, la concurrence intense qui règne sur les marchés des produits et des capitaux oblige les dirigeants à rechercher les profits maximaux de l'entreprise ou sa valeur (la richesse de l'actionnaire) plutôt que de promouvoir leurs propres intérêts ou d'optimiser leur utilité.

S'ils ne le font pas, ils seront soit remplacés par les actionnaires, soit les entreprises gérées par eux seront repris par d'autres. Des études récentes montrent également qu’il existe une forte corrélation entre les bénéfices et la rémunération des dirigeants (c’est-à-dire leurs salaires et avantages).

Ainsi, dans les économies de marché libres, les dirigeants sont aujourd'hui fortement incités à rechercher le profit ou à maximiser la valeur de l'entreprise. Des études récentes montrent également qu’il existe une forte corrélation entre les bénéfices et la rémunération des dirigeants (c’est-à-dire leurs salaires et avantages). Les actionnaires sont intéressés par la maximisation du profit ou de la valeur de l'entreprise car elle affecte le taux de rendement des investissements en capital.

Par conséquent, en économie de gestion, la théorie de l'entreprise basée sur la maximisation du profit ou la maximisation de la valeur est généralement utilisée pour expliquer la prise de décision en matière de gestion. Cependant, les discussions sur les théories alternatives de la maximisation des ventes, de la maximisation de l'utilité de la gestion et du comportement de satisfaction nous fournissent des informations supplémentaires importantes sur le fonctionnement des sociétés commerciales modernes.

 

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