Politique monétaire: concept, instruments et objectifs | Contrôle du cycle commercial

Faisons une étude approfondie de la politique monétaire: - 1. Concept de politique monétaire 2. Instruments de la politique monétaire 3. Objectifs 4. Politique monétaire en période de dépression 5. Politique monétaire en période d’inflation 6. Renforcement de l’efficacité de la politique monétaire.

Concept de politique monétaire:

La politique monétaire cherche à influer sur le taux de dépense globale en faisant varier le degré de liquidité de divers éléments de l’économie, notamment les banques, les entreprises, les entreprises et les ménages.

En période de récession, la politique monétaire augmente le niveau des dépenses en augmentant le montant des liquidités et autres actifs liquides (par exemple, titres publics à court et à long terme) à la disposition de la communauté et en facilitant les conditions d'emprunt grâce à des taux d'intérêt plus bas.

Dans une situation inflationniste, la politique monétaire cherche à restreindre les dépenses agrégées en réduisant le montant total des avoirs liquides auprès de la communauté et en rendant l'emprunt plus coûteux.

Instruments de politique monétaire :

Les instruments de politique monétaire sont les mêmes que les instruments de contrôle du crédit dont dispose une banque centrale. Il s’agit des taux bancaires, des opérations d’open market et de l’évolution des réserves obligatoires généralement désignées sous le nom de contrôle quantitatif du crédit. La deuxième catégorie de contrôle du crédit comprend le contrôle du crédit à la consommation, les exigences de marge et est appelée contrôle qualitatif.

Les instruments quantitatifs sont appelés ainsi parce qu’ils régulent la quantité totale d’argent et qualitatifs parce qu’ils sont utilisés pour limiter l’argent disponible à certaines fins spécifiques.

Jusqu'à récemment, des instruments quantitatifs de politique monétaire étaient utilisés pour modifier l'ensemble de la structure des taux d'intérêt, car on pensait que des modifications de ces taux influeraient sur le montant de l'épargne et des investissements.

Il a été jugé souhaitable de relever le taux d’intérêt sur l’inflation, car cela encouragerait l’épargne et de le réduire par la déflation, car cela découragerait l’épargne et encouragerait les investissements. Dernièrement, les théoriciens de la monnaie semblent avoir perdu confiance dans les modifications des taux d’intérêt en tant que moyen de réguler les dépenses totales de l’économie.

Ils font valoir que le CME et d'autres facteurs psychologiques plutôt que le taux d'intérêt ont une incidence sur le montant et la direction de l'investissement en période d'inflation et de déflation. En outre, dans la mesure où l'investissement est rendu possible par les bénéfices non distribués des entreprises, le montant de l'investissement peut être décidé quelles que soient les considérations relatives au taux d'intérêt.

Selon Friedman, l’évolution la plus importante dans le domaine de la politique dans les années d’après-guerre a été le passage de la politique de crédit à la politique monétaire. Cette distinction est importante. Par politique de crédit, nous entendons l'effet des actions des autorités monétaires sur les taux d'intérêt, les conditions de prêt et autres conditions sur les marchés du crédit.

Par politique monétaire, nous entendons l'effet de l'action des autorités monétaires sur le stock de monnaie sur le nombre de billets de banque dans les poches des gens ou la quantité de dépôts sur les livres de banque.

Cette distinction entre politique de crédit et politique monétaire revêt une importance fondamentale pour les décideurs de tous les pays, car la politique monétaire est et doit être davantage une question d'opportunités, d'ajustement quotidien, pour faire face aux problèmes économiques de notre temps.

Objectifs de la politique monétaire :

Les objectifs importants de la politique monétaire sont les suivants:

1. Stabilité des taux de change.

2. Maintien de la stabilité des prix.

3. Obtenir un taux de croissance économique satisfaisant en contrôlant les cycles économiques.

4. Plein emploi.

Nous étudions ces objectifs en bref.

1. Stabilité de l'échange:

L’objectif traditionnel de la politique monétaire était la réalisation de taux de change stables. Cet objectif était primordial, tandis que la stabilité des prix et de la production était secondaire en raison de l'importance primordiale du commerce international dans les principales économies que sont l'Angleterre, le Danemark, le Japon, etc. Le maintien et le bon déroulement de l'étalon-or étaient considérés comme le principal objectif. fonction des autorités monétaires. De cette façon, des changements mineurs dans les taux de change ont été facilement remarqués.

Celles-ci ont conduit à de nombreuses spéculations et à la dislocation des économies qui en a résulté. Cela leur a imposé des problèmes d'inflation et de déflation. Cet objectif est maintenant considéré comme d'importance secondaire, sauf dans le cas de pays comme le Japon et l'Angleterre, dont la prospérité dépend encore du commerce extérieur.

Toutefois, dans les pays sous-développés, la relation entre croissance économique et stabilité des échanges revêt une importance particulière, car un pays sous-développé doit importer du matériel et des équipements en vue d’un développement industriel planifié en plus de faire de lourds emprunts à l’étranger. Par conséquent, le taux de change doit être ajusté de manière à ne pas aggraver la situation de la balance des paiements.

2. Stabilité des prix:

Dans les années trente, pendant et après la grande dépression (1929-1933), la stabilité des prix et le contrôle des cycles économiques sont devenus des objectifs importants de la politique monétaire. Les fluctuations des prix à la hausse, et plus encore à la baisse, posent des problèmes difficiles de production et de distribution, en plus de graves troubles économiques et de bouleversements politiques. La stabilité du niveau des prix est ainsi devenue le principal objectif de la politique monétaire. Mais cet objectif de politique monétaire s’est avéré de courte durée au motif qu’il était difficile de déterminer un niveau de prix satisfaisant auquel le niveau général des prix devait être stabilisé.

La politique de stabilisation des prix se heurte à de nombreuses difficultés: premièrement, elle peut supprimer les incitations commerciales indirectes résultant de la hausse des prix. De plus, les prix des différents secteurs et groupes de l’économie varient considérablement et montrent des tendances différentes. Là encore, la stabilité des prix ne conduit pas à la stabilité des conditions commerciales. Tenant compte du grand stress imposé par les théoriciens des transactions et de la trésorerie aux conséquences néfastes de l’inflation et de la déflation, certains ont tenté d’enquêter sur la relation entre l’objectif de plein emploi et celui de stabilité des prix.

3. Objectifs du plein emploi et de la croissance économique:

L’objectif de la stabilisation des prix est bon mais ce n’est pas toujours souhaitable. Nous vivons à l'ère des États-providence et des politiques de plein emploi. Il fut un temps où la stabilité monétaire et la stabilité des prix étaient considérées comme des objectifs importants de la politique monétaire, mais ces dernières années, la stabilité financière et la stabilité financière ont été reléguées au second plan et le plein emploi - son atteinte et son maintien - ont pris une importance accrue. politique monétaire. Il est maintenant avancé que la réalisation du plein emploi entraîne également une stabilité des prix et des échanges.

Des économies comme celles du Royaume-Uni et des États-Unis peuvent normalement travailler près du niveau de plein emploi; Le véritable problème de ces économies est de savoir comment maintenir le plein emploi. D'autre part, le principal problème d'un pays sous-développé est de savoir comment atteindre le plein emploi.

Une telle économie doit surmonter le sous-emploi de l'ensemble de la population agricole et éliminer le chômage d'un grand nombre de personnes sans emploi.

Par conséquent, une politique monétaire visant à promouvoir le plein emploi grâce à un investissement accru devra être suivie. Une telle politique est une politique d’argent bon marché qui abaisse le taux d’intérêt de manière à stimuler l’emprunt pour l’investissement.

Une fois le niveau de plein emploi atteint, la politique monétaire tente de le maintenir. Il est donc clair que le maintien du plein emploi impliquera une structure de prix de revient stable, ainsi que des taux de change stables. Car le plein emploi est une situation très délicate qui pourrait être perturbée par l’évolution des taux de change.

Politique monétaire pendant la dépression :

La dépression se caractérise par la chute des prix, des revenus, de la production et de l'emploi. C'est une période de taux d'intérêt bas et de préférence de liquidité exceptionnellement élevée. Les objectifs de la politique monétaire en période de dépression sont de compenser la diminution de la vitesse de la monnaie, de satisfaire par des demandes supplémentaires de monnaie pour des motifs de précaution et de spéculation; renforcer la trésorerie des banques et des groupes non bancaires.

La politique monétaire vise à stimuler les prêts à des fins d’investissement et de consommation, réduisant ainsi la structure des taux d’intérêt en vue de favoriser les investissements. La politique de l'argent bon marché est suivie dans le but d'augmenter la demande globale, en utilisant une épargne excessive pour le développement, en stimulant les prix des titres pour accroître la confiance dans le marché de la sécurité des pneus.

La réduction du taux d'intérêt est plus facile que la réduction des salaires: elle stimule également la consommation en encourageant la location-vente ou l'achat à tempérament.

On a fait valoir que la politique monétaire en période de dépression avait peu de portée, car elle rencontrait des difficultés pratiques. Les décideurs constatent que les taux d’intérêt sont déjà très bas pendant la dépression et qu’ils ne peuvent plus être déprimés.

Les injections d'espèces et d'autres titres liquides dans l'économie sont absorbées par les entreprises, les banques et les particuliers pour renforcer leur position de liquidité. Ils contrecarrent la politique monétaire en passant d’actifs risqués et liquides à des actifs moins risqués et plus liquides dans la vague générale de pessimisme et d’incertitude des entreprises.

Dans ces circonstances, les hommes d'affaires sont effrayés par l'épuisement rapide des marges bénéficiaires. Même si la banque centrale est en mesure d'abaisser le taux d'intérêt, l'effet sur l'investissement peut être négligeable car l'efficacité marginale du capital reste faible. Les hommes d'affaires n'empruntent que lorsque les affaires sont en expansion. Des taux d'intérêt simplement bas ne peuvent pas obliger les emprunteurs réticents et nerveux à emprunter.

On peut amener un cheval à l'eau mais on ne peut pas le faire boire. Même si une baisse du taux d'intérêt encourage l'investissement, il existe une limite au-delà de laquelle le taux d'intérêt ne peut pas être réduit par une augmentation de la masse monétaire. Ainsi, la politique monétaire, si elle est poursuivie pendant la dépression, devient inefficace.

Cependant, ce serait une erreur de renoncer à la politique monétaire car elle est sans importance pour remédier à la dépression, car une politique de crédit bon marché affecte l’investissement privé et la demande des ménages en biens de consommation durables. La politique monétaire est un complément nécessaire aux autres mesures visant à maintenir le plein emploi.

À ce propos, le professeur K. Kurihara a déclaré:

"Ainsi, dans les pays les moins industrialisés et les moins développés financièrement, les politiques de crédit et les politiques bancaires sont beaucoup plus qu'un frein supplémentaire à une inflation excessive du crédit."

Même dans les pays industrialisés, une politique de crédit (monétaire) efficace contre la dépression peut encore être envisagée tant que le crédit immobilier, le crédit à la consommation et d'autres types de crédit restent soumis à des taux d'intérêt élevés.

Même si la politique de crédit est incapable en soi de renverser la tendance déprimée, elle peut augmenter la liquidité globale par le biais d'opérations d'open market et d'autres méthodes conventionnelles, créant ainsi le climat monétaire nécessaire au bon fonctionnement de mesures plus efficaces de la politique budgétaire ou autre.

Politique monétaire pendant l'inflation :

L'inflation est caractérisée par la hausse des prix, la production de revenus et l'emploi. Il y a une vague générale d'optimisme à la suite de laquelle les activités commerciales se développent rapidement. En réponse, les banques libèrent plus d’argent, augmentant ainsi les revenus et les dépenses des consommateurs.

Les commerçants, confrontés à des stocks de produits réduits et à une demande en augmentation constante, font des efforts frénétiques pour produire et conserver des stocks supplémentaires qu’ils jugent appropriés. L’amélioration des perspectives d’affaires et la valeur élevée des titres en bourse incitent les autorités bancaires à développer le crédit utilisé pour les ajouts aux installations et aux machines.

On pourrait s’attendre à ce que cela dure éternellement. Malheureusement, cela n'arrive pas. Lorsque les dépenses de consommation et d’investissement atteignent des sommets élevés, les banques ont du mal à faire face à la demande accrue de crédit.

En inflation, la politique monétaire a pour objectif de ralentir le rythme d'expansion de la monnaie, de réduire le volume des actifs liquides, de réduire la consommation au moyen de taux d'intérêt élevés. Une telle politique monétaire en période d'inflation est nécessaire pour parvenir à une stabilisation et pour éviter un effondrement soudain. L'idée est de contrôler l'inflation et de stabiliser les conditions de la période d'expansion.

On pense que l'efficacité de la politique monétaire en période d'inflation est beaucoup plus grande. Il est plus facile de relever les taux d’intérêt que de les baisser et de les lever aussi haut que le souhaitent les autorités monétaires. Viennent ensuite les opérations d’open market visant à réduire la liquidité des banques et des institutions financières non bancaires, réduisant ainsi davantage les prêts à l’investissement.

En outre, les exigences de marge et les conditions de crédit à la consommation peuvent également être resserrées.

Même dans ce cas, si les dépenses de consommation et d'investissement ne sont pas réduites dans la mesure souhaitée, il reste le pouvoir d'augmenter les réserves obligatoires. Ainsi, certains pensaient que la politique monétaire pouvait être assez efficace, si elle était appliquée rapidement et de manière continue, pour empêcher que les booms ne se transforment en inflation. Toutefois, l'expérience a montré que la politique monétaire n'a pas été très efficace ni atténué les pressions inflationnistes.

L’efficacité de la politique monétaire en période d’inflation dépendrait de l’évolution de la vitesse de circulation de la monnaie, qui peut parfois neutraliser complètement les restrictions imposées par la banque centrale à l’offre et au coût de la monnaie.

En outre, la croissance des intermédiaires financiers a affaibli les contrôles monétaires conventionnels des banques centrales. Ces institutions financières comprennent des sociétés d’assurance, des sociétés de logement, des associations d’épargne et de crédit, des sociétés financières qui mobilisent l’épargne du public et contractent des prêts.

De plus, les opérations de gestion de la dette de la banque centrale ont des effets discriminatoires sur différents secteurs de l'économie. Les décideurs politiques ne peuvent ignorer les effets différentiels d'une politique monétaire restrictive sur différents secteurs de l'économie. Toutes ces limitations expliquent l'inefficacité pratique de la politique monétaire en période d'inflation.

Accroître l'efficacité de la politique monétaire :

Afin de rendre la politique monétaire plus efficace, il ne faut pas perdre de temps entre la nécessité d'agir et l'action entreprise. De même, il ne devrait y avoir aucun décalage dans le temps entre la nécessité d'agir et la reconnaissance de la nécessité d'agir. Mais dans la pratique, les autorités monétaires n’agissent pas aussi rapidement et un certain temps s’écoule entre le besoin d’action, sa reconnaissance et l’action entreprise.

Le retard de reconnaissance implique le temps nécessaire pour reconnaître que l'économie a évolué de manière à nécessiter un changement de la politique existante. Même si la nécessité d'un changement de politique est reconnue, il faut un peu de temps avant que des mesures appropriées soient prises. Le décalage d'action peut à nouveau dépendre d'un certain nombre de facteurs.

La somme du décalage de reconnaissance et du décalage d'action est appelée décalage interne. Le décalage interne est influencé par les arbitrages et les priorités politiques, ainsi que par la rapidité de la collecte et de l'analyse des données pour des actions administratives.

Une fois la politique modifiée, il doit s'écouler un certain temps avant que les modifications apportées ne se répercutent dans le système pour devenir efficaces dans la modification de la production globale ou de l'emploi. Les économistes ne s'entendent pas sur la durée optimale de ces décalages.

 

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