La théorie keynésienne de l'investissement (avec diagramme et exemple)

Faisons une étude approfondie de la théorie keynésienne de l'investissement.

Selon la théorie classique, il existe trois déterminants de l'investissement des entreprises, à savoir: (i) le coût, (ii) le rendement et (iii) les attentes.

Selon Keynes, les décisions d'investissement sont prises en comparant l'efficacité marginale du capital (MEC) ou le rendement au taux d'intérêt réel (r).

Tant que le MEC est supérieur à r, de nouveaux investissements dans les installations, le matériel et les machines auront lieu.

Cependant, comme le processus de production utilise de plus en plus de capital, le MEC diminuera en raison du produit marginal décroissant du capital. Dès que MEC est égal à r, aucun nouvel investissement ne sera réalisé dans un actif productif de revenus.

Efficacité marginale du capital:

Le MEC est le taux d'actualisation qui équivaut à la valeur actuelle d'une série de flux de trésorerie pouvant être générés par un actif productif de revenus, tel qu'une machine, sur toute sa durée de vie économique, au coût de la machine. Le CME correspond au taux de rentabilité auquel un projet devrait atteindre le seuil de rentabilité.

Cela dépend des bénéfices immédiats (flux de trésorerie) attendus de l’exploitation du projet et du taux de diminution de ceux-ci résultant de la réduction du prix de la production ou de l’augmentation des salaires réels ou du coût des matières premières et du carburant.

Si tous les projets possibles dans une économie sont classés par ordre décroissant de leur MEC, les investisseurs accepteront ceux dont le MEC est supérieur à r et rejetteront ceux dont le MEC est inférieur à r. Le CME n’est pas le même que le produit marginal du capital, qui ne concerne que l’effet immédiat du capital supplémentaire sur la production possible et non sur la durée pendant laquelle les bénéfices qui en résultent peuvent perdurer.

Le MEC est le taux de rendement (bénéfices) sur une roupie supplémentaire d'investissement. L'efficacité marginale du capital diminue à mesure que le montant de l'investissement augmente (comme le montre la figure 18.1). En effet, les investissements initiaux sont concentrés sur les «meilleures» opportunités et génèrent des taux de rendement élevés. les investissements ultérieurs sont moins productifs et garantissent des rendements progressivement plus faibles.

Le montant des investissements entrepris dépend non seulement des rendements attendus, mais également du coût du capital, c'est-à-dire du taux d'intérêt. L'investissement sera rentable jusqu'à ce que l'efficacité marginale du capital soit égale au coût du capital. Sur la Fig. 18.1, à un taux d’intérêt de 20%, seul l’investissement est rentable. Une baisse du taux d'intérêt à 10% augmente le montant de l'investissement rentable 0I 1 .

Si le prix de l'offre de biens d'équipement change au fil du temps, il devient nécessaire d'établir une distinction entre le MEC et l'efficacité marginale de l'investissement (MEI).

Il ressort clairement de la figure 18.1 qu'il existe un lien entre le volet monétaire de l'économie et l'économie réelle: une baisse des taux d'intérêt entraînera une augmentation des investissements, ce qui entraînera à son tour un niveau de revenu national plus élevé. .

Si les attentes changent et si les investisseurs s'attendent à obtenir de meilleurs rendements pour chaque investissement - du fait, par exemple, du progrès technologique -, quel que soit le taux d'intérêt, par exemple 20%, l'investissement sera plus important qu'auparavant; c'est-à-dire que l'efficacité marginale du tableau des immobilisations passera à droite, comme illustré à la Fig. 18.1 (b), et que l'investissement augmentera de OI 2 à OI 0 .

Le MEC est calculé en utilisant la formule suivante:

où C 0 est le prix d'achat de la machine pour l'année de base, R 1, R 2, etc. représentent les flux de trésorerie attendus de la machine pour la première, la deuxième année et les années suivantes et e est le CEM qui joue le rôle de facteur d'équilibrage . Cela rend les deux côtés de l'équation ci-dessus égaux. Ici, R n est le flux de trésorerie attendu de la machine au cours de la dernière année, qui comprend également la valeur de récupération de la machine.

On peut noter que e varie directement avec r et inversement avec C 0, c’est-à-dire le coût initial de l’achat de la machine. Une méthode simple de calcul de e pour un bien capital infiniment durable est disponible. Dans ce cas, la durée de vie économique de la machine (qui dépend du taux d'amortissement annuel) n'est pas connue. Nous savons que

Le terme R est appelé par Keynes le taux de rendement attendu (futur) du nouvel investissement (la machine) et C 0 est le prix d'achat de la machine. Si e dépasse r, vous devez acheter un actif productif de revenus, tel qu'une machine.

Exemple :

2. Supposons que vous ayez la possibilité d’acheter un actif qui coûte Rs. 1 000 Il est prévu de donner Rs. 585 à la fin de la première année et Rs. 585 à la fin de la deuxième année (et zéro par la suite). Si le taux d'intérêt du marché est de 10%, avez-vous avantage à acheter l'actif? Expliquez votre réponse.

Facteurs déterminant l'investissement :

Tout ce qui augmente les perspectives de profit d'une entreprise en augmentant R augmentera son niveau d'investissement. Par contre, si le prix d’achat du capital (C 0 ) augmente, l’investissement diminuera.

Les facteurs suivants affectent les décisions d'investissement d'une entreprise:

(i) Optimisme accru chez les gestionnaires:

Si les gestionnaires sont plus optimistes pour l'avenir, ils passeront davantage de commandes de machines. Cela leur permettra de faire plus de profit en s’aventurant dans les régions où la demande de biens de consommation augmente.

(ii) Une augmentation du taux de croissance de l'économie:

Keynes supposait que tout investissement était autonome et donc indépendant du revenu national ou par habitant. Toutefois, selon la théorie de l’accélération de l’investissement (qui sera examinée plus loin dans ce chapitre), l’investissement comporte également une composante induite. Ainsi, tout ce qui augmente la demande de biens de consommation profite toujours à l'industrie productrice de biens d'équipement.

Si le taux de croissance de l'Inde (mesuré par le taux d'accroissement annuel du revenu par habitant) augmente, la demande de biens de consommation tels que les produits alimentaires et les textiles augmentera. Ainsi, les industries produisant de tels biens seront stimulées et les dirigeants de ces industries passeront plus de commandes pour l’achat de machines.

En d'autres termes, la demande de machines pour la production alimentaire et la production de textiles sera plus forte. En effet, la demande de biens d'équipement (investissement) est une demande dérivée (indirecte). En fait, le principe d'accélération suggère qu'une faible augmentation de la demande de biens de consommation entraîne une augmentation accélérée de la demande de biens d'équipement.

(iii) Augmentation du capital social:

Une augmentation du stock de capital de la société - tous les autres facteurs restant inchangés - entraînera une baisse du produit physique marginal du capital et réduira le MEC en abaissant le taux de rendement futur des nouveaux investissements.

(iv) un changement de technologie:

Un changement technologique favorable (et non un choc technologique défavorable) modifiera le calendrier de la MEC et augmentera le volume des investissements même si le taux d'intérêt reste constant.

(v) Modifications du taux d'intérêt:

Les économistes divergent quant à la sensibilité de l'investissement aux taux d'intérêt. Certains économistes keynésiens soutiennent que l’investissement dépend en grande partie du rendement attendu et qu’il n’est pas très sensible aux taux d’intérêt, de sorte que même des variations importantes des taux d’intérêt ont peu d’effet sur l’investissement (l’efficacité marginale de la courbe de capital étant très forte).

Ainsi, les économistes keynésiens affirment que la politique monétaire ne sera pas très efficace pour influer sur le niveau d'investissement dans l'économie. En revanche, les monétaristes affirment que l’investissement est très sensible aux taux d’intérêt.

Ainsi, même de faibles variations des taux d’intérêt auront un impact significatif sur l’investissement (l’efficacité marginale de la courbe capital / investissement étant très faible). Ainsi, les monétaristes affirment que la politique monétaire influera efficacement sur le niveau d'investissement. Les preuves empiriques tendent à corroborer l'opinion keynésienne selon laquelle les taux d'intérêt n'ont qu'un effet limité sur l'investissement.

Cependant, les économistes néo-classiques tels que Dale Jorgenson et ses collaborateurs ont abandonné les théories classique et keynésienne de l'investissement au motif que les deux sont irréalistes. Ils ont développé une théorie alternative de l'investissement en termes de comportement de maximisation des profits d'une entreprise soumise à une concurrence parfaite. C'est vers cette théorie que nous nous tournons maintenant.

 

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