Théories de l'analyse des investissements | Société | Économie financière

Lisez cet article pour en savoir plus sur les sept principales théories de l'analyse des investissements. Les théories sont les suivantes: 1. Théorie des flux de fonds 2. Efficacité du marché et théorie de la marche aléatoire 3. Théorie du marché efficace 4. Théorie de la marche aléatoire 5. Théorie de la marche à suivre 6. Théorie de la tarification des actifs immobilisés (CAP) 7. Théorie moderne du portefeuille.

Théorie n ° 1. Théorie des flux de fonds:

Pour commencer, l’économie et le système financier sont liés par le rôle lubrifiant de la monnaie. Les flux monétaires sous forme d'espèces, de crédit et d'épargne constituent la base des investissements, qui se présentent sous la forme de créances sur de l'argent. La négociation de ces créances constitue les marchés financiers tels que les marchés boursiers et les marchés des capitaux. Au niveau macro, l’investissement conduit à la formation de capital et constitue la base de la production de biens et services et du revenu, ce qui entraîne la croissance économique.

Au niveau microéconomique, l'épargne est convertie en investissement sur la base d'une analyse scientifique des forces agissant sur les marchés - analyse fondamentale - forces économiques, industrielles et des sociétés - performance financière et physique des entreprises analysée à l'aide de ratios financiers (gestion financière et comptabilité de gestion) et analyse technique des tendances du marché en fonction du comportement passé.

Théorie # 2 . Efficacité du marché et théorie de la marche aléatoire:

La théorie de l'efficacité du marché et la théorie de la marche aléatoire expliquent la formation des prix par l'absorption d'informations de manière parfaite et postulent que les prix évoluent de manière aléatoire, indépendamment des tendances passées. Le marché est dit efficace si le prix est déterminé par les forces concurrentielles de l'offre et de la demande, fondées sur la libre circulation d'informations correctes et complètes. Dans le monde réel, l'information n'est pas gratuite et complète. Il y a des tendances dans lesquelles les prix fluctuent et l'analyse technique est la réponse et la théorie de Dow est applicable ici.

Si l'absorption du marché et les flux d'informations ne sont pas parfaits, les prix du marché se déplacent autour de la valeur intrinsèque des actions mais peuvent ne pas les atteindre. Le prix réel des actions doit être évalué en fonction de son potentiel de bénéfice (BPA), de la distribution de dividende, du ratio P / E et de plusieurs autres ratios financiers. Une prévision des prix doit être établie pour déterminer si la part est trop chère. ou moins cher. Ensuite, l'investisseur adopte le principe de l'achat d'actions sous-évaluées et de la vente d'actions surévaluées. Si la théorie de la marche aléatoire est réfutée, les marchés ne sont pas efficaces.

Modèle de tarification des immobilisations:

Selon le modèle de détermination du prix des immobilisations, il existe une frontière d’efficacité pour chaque investisseur et, selon le modèle de Markowitz, il est possible de tracer la ligne du marché des capitaux et la frontière de l’efficacité pour aboutir à un portefeuille efficace pour chaque investisseur. Le portefeuille efficient minimise le risque pour un niveau de rendement donné ou maximise le rendement pour un niveau de risque donné. L’analyse risque-rendement selon la théorie du portefeuille aide à la construction d’un portefeuille efficace.

Dans la théorie des portefeuilles modernes, le risque est représenté par le concept de bêta en remplacement de l'écart type des rendements attendus dans le MEDAF. Ce bêta relie le risque spécifique d’une entreprise au risque de marché et est représenté par la pente de la ligne du marché des capitaux. Les scripts avec une bêta élevée sont agressifs tels que ACC et Reliance. Ils sont plus risqués et offrent un rendement supérieur à la moyenne du marché. Les scripts avec une bêta faible sont défensifs et ont des rendements plus faibles mais sont moins risqués que la moyenne du marché comme ITC ou Hindustan Lever.

Si le risque spécifique d'une entreprise est identique à celui du risque de marché, la prime de risque de l'entreprise (Beta = 1) est égale à la prime de risque du marché. En utilisant une version bêta appropriée, conformément aux préférences de l'investisseur, un portefeuille efficace peut être construit. La gestion de portefeuille est un processus dynamique, basé sur la théorie du portefeuille, impliquant une révision constante des achats et des ventes de scripts et des opérations de marché, une révision du portefeuille et un remaniement des investissements, etc.

Ainsi, la théorie du portefeuille et la gestion de portefeuille constituent le motif rationnel pour fonder les achats et les ventes de l'investisseur. Les facteurs fondamentaux, la performance financière et physique de la société, constituent la base de la prévision des prix des actions. L'analyse technique du marché aide à déterminer le délai d'achat ou de vente. Tous ces éléments constituent ensemble le cadre théorique de l'analyse des investissements et des opérations de marché.

Risque et portefeuille:

Le choix d'un portefeuille vise à réduire les risques qui sont généralement de deux catégories, à savoir le risque systématique et le risque non systématique. Les éléments de risque systématique sont externes à l'entreprise et ne peuvent pas être contrôlés par celle-ci. Les exemples sont les changements de conditions économiques, les changements de taux d'intérêt, l'inflation, la récession, les changements de la demande du marché, etc. Ces risques sont classés en tant que risque de taux d'intérêt, risque de pouvoir d'achat (inflation) et risque de marché.

Le risque non systématique est la variation contrôlable des revenus due aux caractéristiques particulières du secteur, à l'efficacité de la gestion, aux préférences des consommateurs, aux problèmes de main-d'œuvre, aux problèmes de matières premières, etc. Ces risques sont classés en risques commerciaux, risques financiers, etc. Le risque total est défini comme la variabilité totale des rendements, qui est la somme des risques systématiques et non systématiques mentionnés ci-dessus.

Pour une base scientifique d’investissement, l’analyste ou l’investisseur doit procéder à une analyse rationnelle du marché et des scripts dans lesquels il souhaite investir. À cette fin, il devrait connaître les facteurs qui influent sur les prix du marché et la logique de la formation des prix.

Il faut demander ce qui détermine les prix? Pourquoi le prix actuel d’un script de Telco chez Rs. 230? Pourquoi le script Tisco est-il cité à Rs. 150 aujourd'hui? Est-ce trop cher ou moins cher? Vaut-il la peine d’acheter à ce niveau ou pas? Ces questions, ainsi que d’autres, devraient être analysées et comprises par l’investisseur et le négociant. La base théorique de cette formation de prix est donc importante. Celles-ci sont brièvement expliquées ci-dessous dans un langage simple, non technique.

Théorie # 3 . Théorie efficace du marché :

Selon cette théorie, le marché est capable de s’adapter rapidement et efficacement aux nouvelles informations générées par l’économie, le secteur et la société. Selon cette théorie, les prix sont déterminés par les forces du marché, qui sont à leur tour influencées par une circulation parfaite et libre d’informations correctes, impartiales et sans coût. Ces conditions sont obtenues dans des conditions idéales et non dans le monde réel.

Théorie # 4 . Théorie de la marche aléatoire :

Selon cette théorie, personne ne peut prédire le prix des actions en fonction des tendances passées ou historiques. Comme le marché est supposé efficace, toutes les informations sont rapidement absorbées par les prix, qui se déplacent de manière aléatoire et l'historique ne se répète pas. Les prix d'aujourd'hui ne dépendent pas des prix d'hier. Les prix ont la même capacité de monter ou de descendre et il est donc impossible pour un investisseur moyen de gagner plus que la moyenne des bénéfices, sauf par hasard. Les prix fluctuent de manière aléatoire en fonction du flux d'informations. Toute combinaison d'actions est aussi bonne que toute autre combinaison pour garantir des rendements équitables.

Théorie # 5 . Théorie de la tendance :

Contrairement à la théorie de la marche aléatoire, la théorie de la marche des tendances postule que l'investisseur respecte les tendances passées et achète celles que d'autres achètent également. La tendance est établie par les prétendus tendances et l'investisseur suit les tendances et s'appelle le trend-walker. Il se fie à ce qu'il pense être la tendance établie par la majorité du marché. Ce comportement est rationnel et justifié par la logique selon laquelle le marché est déterminé par les tendances passées. Le présent est une émanation du passé et le marché absorbe les informations de manière imparfaite et, de ce fait, les mouvements aléatoires ne sont ni logiques ni cohérents avec la réalité.

La tendance du marché est définie par la majorité et les personnes qui suivent les tendances suivent les tendances du marché au jour le jour. Contrairement à la théorie de la marche aléatoire, cette théorie est plus réaliste car les flux d'informations sont souvent incorrects et biaisés et l'absorption du marché est imparfaite. Les lève-tôt ou les créateurs de tendances qui sont les premiers à comprendre les changements ou qui sont mieux informés entameraient les tendances sur le marché et en général, ils seraient les gagnants. Les personnes qui suivent les tendances sont les investisseurs moyens qui peuvent parfois se faire battre sur le marché lorsque les tendances changent soudainement à leur encontre.

Théorie # 6 . Calcul des prix des immobilisations (CAP) :

Selon cette théorie, le rendement de chaque titre est lié au risque total inhérent à ce titre. Ce risque est constitué d’un risque systématique lié au marché et d’un risque non systématique lié à la société. Si le risque est réparti sur plusieurs titres du marché, les risques liés à la société sont couverts, réduits ou éliminés. Dans un portefeuille diversifié, le risque non systématique est éliminé, mais seul le risque systématique lié au marché demeure. Dans ce modèle, le rendement est le même sur différents portefeuilles, s’ils sont diversifiés en ce sens que le risque est réduit. La théorie antérieure selon laquelle plus le risque est élevé, plus le rendement est élevé sous cette théorie. La récompense est liée au risque et les scripts à haut risque fournissent des rendements élevés dans des conditions normales.

Dans la théorie de la tarification des immobilisations, le risque de la société est éliminé et seul le risque de marché reste. Le marché devrait être un marché libre avec un grand nombre d'acteurs qui sont influencés de manière juste et précise par les forces de la demande et de l'offre générées par la libre circulation d'informations correctes et parfaites. Le marché digère de temps en temps ces informations et les prix obtenus sont des prix équitables et compétitifs. Ainsi, le prix d'une action est déterminé comme dans un système d'enchères et le marché est le plus performant et aucun individu ne peut surperformer le marché.

Ce modèle postule que la prime de risque de l'entreprise et le risque de marché sont liés prime par une variable appelée «bêta».

L’équation suivante pour l’évaluation des valeurs mobilières présente le concept de «bêta»:

(Ri - Rf) = Bi (RM - Rf)

Où,

Ri est le taux d'appréciation du prix sur le script i (retour sur celui-ci).

Rf = Taux ou rendement sans risque.

RM est le risque de marché ou le taux de rendement moyen du marché et Bi est la constante qui relie la prime du taux du marché par rapport au taux sans risque à la prime de risque de la société (Ri - Rf). Alors que (Ri - Rf) correspond à la prime de risque de l’éditeur (RM - Rf), elle est la prime de risque du marché et ces concepts sont liés par le multiplicateur nommé «Beta», qui mesure donc le risque de la société par rapport à le risque de marché.

Théorie # 7 . Théorie moderne du portefeuille :

Cette théorie est étroitement liée à la théorie de la PAC ci-dessus. Selon cette théorie, les entreprises ont différents types de risques. Ces risques ne peuvent être complètement éliminés dans aucun investissement en actions sur le marché boursier. Mais les investisseurs ont généralement une aversion pour le risque. Ils aimeraient choisir un portefeuille moins risqué mais offrant des rendements élevés. Dans la théorie du portefeuille, le risque est réduit ou éliminé en choisissant des sociétés du portefeuille dont la covariance est négative, ce qui signifie qu'elles ne dépendent pas des mêmes variables économiques.

Ainsi, les fabricants de véhicules automobiles devraient être associés aux fabricants de produits concurrentiels tels que scooters, vélos, etc. Dans ce contexte, il est nécessaire de classer les sociétés parmi celles présentant une covariance positive (complémentaire) et une covariance négative (concurrentielle). Les industries et les entreprises, qui évoluent différemment vers les mêmes variables économiques, devraient être choisies dans un portefeuille afin de réduire le risque.

Le risque est de deux types, à savoir le risque systématique (lié au marché) et le risque spécifique (lié à la société). Le risque systématique reflète le comportement de chaque titre vis-à-vis de la séquence du marché. Certaines actions évoluent plus étroitement que d’autres sur le marché. Cette mesure relative de la volatilité de chaque script par rapport au comportement du marché est donnée par «Beta».

Concept de bêta :

Ce concept de bêta en tant que mesure du risque systématique est utile dans la gestion de portefeuille. La bêta mesure le mouvement d'un titre par rapport à la tendance du marché. Ainsi, le bêta peut être positif ou négatif selon que le script individuel se déplace dans la même direction que le marché ou dans le sens opposé, et l'ampleur de la variance d'un script par rapport au marché est mesurée par Beta.

La bêta est négative si le cours de l'action évolue contrairement à la tendance générale et positive si elle évolue dans le même sens. Les scripts qui ont un bêta élevé supérieur à 1 sont appelés agressifs, et ceux dont le bêta inférieur est inférieur à 1 sont appelés défensifs. Les portefeuilles avec des scripts agressifs vont surperformer le marché.

Il est donc nécessaire de calculer les bêtas pour tous les scripts et de choisir ceux qui ont un bêta élevé pour un portefeuille à rendement élevé. Mais les scripts agressifs sont également risqués car ils surperforment le marché en tendance haussière ainsi qu'en tendance baissière et les fluctuations sont importantes. Si le B est égal à 1, 5, cette sécurité est 50% plus risquée que le portefeuille de marché. Si B est égal à 1, le risque de sécurité est le même que celui du marché.

Le calcul de «bêta» est expliqué ci-dessous:

Le concept de B est défini couramment comme la partie de la variabilité du rendement d'un script qui est relative à la variabilité globale du rendement du marché.

La formule est Rj = a + Bj RM + u

Où Rj est le rendement de la sécurité j, RM est le rendement de l'indice du marché, Bj est une mesure du risque, a est le terme d'interception et u est le terme d'erreur introduit pour estimer cette équation de régression. Ce modèle est communément appelé modèle de marché et la bêta peut être dérivée de l'équation.

Par exemple, si le taux sans risque est de 10%, le rendement du marché attendu de 15% et B de 1, 5, le rendement attendu du titre doit être calculé comme suit:

Taux sans risque + B [rendement du marché attendu du portefeuille - Taux sans risque] = 10 + 1, 5 (15 - 10) = 10 + 7, 5 = 17, 5%.

Alors que le taux du marché est de 15%, le taux du titre considéré donne un rendement supérieur à 17, 5%, car il est plus risqué que la moyenne du marché.

Ecole fondamentale :

L'école fondamentale croit au comportement des actions sur la base de la performance des entreprises et indirectement à travers les forces agissant de l'industrie et de l'économie. Cette approche repose sur une évaluation du comportement passé de l'entreprise pour projeter son comportement futur en matière de prix. En outre, cette école estime que le cours de l'action converge généralement vers sa valeur intrinsèque. Les actions de chaque entreprise seront évaluées en fonction de sa valeur intrinsèque, ce qui dépendra à son tour de l’estimation de son potentiel de gains futurs et de sa croissance future.

L’école évalue ensuite la valeur d’une action en fonction de sa valeur intrinsèque, laquelle dépend du fonctionnement des forces du marché et d’autres facteurs fondamentaux influant sur la société. Ces facteurs peuvent provenir de l’économie, du secteur et de la société. Si les flux d'informations sont parfaits et corrects, le prix du marché fluctue autour de la valeur intrinsèque de l'action. Mais s'il existe des imperfections sur le marché et que les flux d'informations sont faux, biaisés et inadéquats, il y aura divergence entre le prix du marché et la valeur intrinsèque de l'action.

A tout moment, la valeur intrinsèque est la perception du prix du script par l'investisseur individuel en fonction de sa prévision du potentiel de gain de la société. La valeur intrinsèque d'un script, qui a été expliquée précédemment, est la valeur actualisée des bénéfices futurs de la société, qui seront distribués sous forme de dividendes aux actionnaires. En réalité, le prix du marché s'écarte très souvent de la valeur intrinsèque. Les facteurs de nature émotionnelle ne peuvent pas être capturés par l'approche de l'école fondamentale. D'où la nécessité d'une analyse technique également.

Valeur intrinsèque et valeur marchande des titres :

Dans toute analyse fondamentale, l’analyste aurait pour objectif de rechercher les titres sous-évalués ou à bas prix sur le marché par rapport à la valeur intrinsèque. Graham & Dodd (Securities Analysis) ont défini la valeur intrinsèque «comme la valeur justifiée par les faits relatifs aux actifs, aux bénéfices et aux dividendes». Ces faits sont reflétés dans le potentiel de revenus de la société. L’analyste doit projeter le futur bénéfice par action et le valoriser pour le moment en faisant la somme des dividendes ou du bénéfice futurs actualisés.

Cela signifie que tous les bénéfices futurs sont actualisés à la valeur actuelle, ce qui donne sa valeur intrinsèque à l'heure actuelle. Une autre méthode consiste à prendre le taux de rémunération et à le multiplier par le ratio P / E moyen de l'industrie. Par exemple, si le bénéfice par action est de Rs. 5, comme dans le cas d’ABS Plastics, et son taux de capitalisation est supposé être de 11, ce qui correspond au ratio P / E moyen de l’industrie; le prix du marché devrait alors se situer autour de RS. 55 (11 x 5). Le prix actuel du marché à environ Rs. 80 est donc un indice de surévaluation, qui peut en partie refléter la perception qu'a les investisseurs de l'appréciation du capital et la prime qu'ils accordent à la part de l'entreprise pour des raisons psychologiques et comportementales.

Évaluation des actions:

A tout moment, l'investisseur aime choisir les scripts qui sont sous-évalués en vue de les acheter et de réaliser un profit ultérieurement lorsque la valeur est élevée. Par conséquent, une évaluation des titres est très importante pour qu'un investisseur puisse choisir son portefeuille. Les scripts qui sont sous-évalués peuvent être des puces ou des blue chips orientés sur la croissance, des actions à revenus ou des actions cycliques ou défensives.

En général, les gens préfèrent les actions de croissance ou les valeurs de premier ordre, qui ont des projets d’expansion et des registres ininterrompus de bénéfices et de dividendes et de bonis. Certains titres de premier ordre peuvent également être des titres de croissance, qui se développent et se diversifient et dont les taux de croissance sont supérieurs aux moyennes du marché.

De nombreux investisseurs, particulièrement réticents au risque, préfèrent les actions à revenu. Ces actions devraient donner des dividendes constants et une bonne répartition des revenus. Les sociétés qui génèrent de bons dividendes sont les fonds communs de placement, les sociétés de fiducie, les sociétés anonymes ayant de bons antécédents. Une évaluation minutieuse est toutefois nécessaire pour décider quels scripts sous-évalués doivent être achetés.

En gros, une action est sous-évaluée si son risque est inférieur à celui du marché, mais son rendement est supérieur à sa récompense. Le prix du marché peut également être comparé à la valeur comptable de l'action ou son ratio P / E peut être comparé à des ratios similaires de sociétés du même secteur ou à la moyenne du secteur, pour savoir si le cours de l'action est sous-évalué.

 

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